如何通过税收和IPO改革来修复英国股票市场 - 彭博社

杰里米·亨特，英国财政大臣。他能修补英国漏洞百出的股票市场吗？

摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

修补英国股票市场的漏洞

给你一个统计数据：在过去五年中，约五分之一的上市公司已经从英国市场上消失。这是相当多的。

根据经纪商皮尔亨特的研究主管查尔斯·霍尔的最新报告，我们很可能会在今年看到这种消失行为继续下去。公司出于各种原因继续离开市场，但新公司并未加入。

一个健康、正常运作的股票市场很重要。梅琳写了一本关于这个问题的书，名叫Share Power，你应该读一读，但这里只列举三个理由以防你需要说服。

首先，透明度。上市公司很难回避公众视线。其次，参与度：如果你想分享买买买超市公司的利润，你现在就可以购买一些股票。如果你更喜欢阿斯达，你会发现投资它要困难得多。第三，促进经济增长。你希望有前途的公司能够轻松筹集资金来发展。

还有很多其他理由，但让我们假设我在这里是对已经信服的人在说。我们如何让市场再次活跃起来呢？

这是霍尔最新关于这个问题的厚重报告的主题。显然，这并不是来自一个无关的当事人。一个依赖于健康的英国股市生态系统的公司渴望鼓励一个健康的股市生态系统并不奇怪。但这本身并不意味着这些想法不好。

有各种方式可以改善供给方面，比如使首次公开募股的流程更容易或更具吸引力。但现实情况是需求方面更为重要。

正如霍尔指出的，我们已经连续看到了30个月的资金从英国股票市场流出。“如果基金经理没有资金投资新公司，我们几乎不可能拥有一个充满活力的IPO市场。”

当然，这对政府来说是一个相当大的问题（尽管在选举年会得到多少关注还难以说）。

我更倾向于通过鼓励而不是强制来解决问题。许多评论员指出，长期福利养老金计划在过去十年或更长时间里已经将大量资金从英国股票转移到国债，但我绝对不赞成强制养老金基金将其资产的一部分投资于任何特定的资产类别。这不是一个好的先例，除了其他方面之外。

但霍尔提出的一个更有前景的想法是重新引入股息税的减免（1999年由戈登·布朗取消）。他指出，“鉴于养老金基金在英国股票中的持有量非常低，这现在可以在对国库的有限成本下被扭转。这将同时鼓励养老金基金增加对英国股票的持有，以及改善它们的现金流 —— 这是一个真正的双赢局面。”

霍尔提出了许多其他建议，包括以某种方式将更多的个人储蓄账户（ISA）资金引导到英国股票（我并不是特别热衷于这个想法，因为这可能会使ISA变得过于复杂）。但我们当然可以做更多的事情，使投资于英国股票更具吸引力，而不会进行重大改变。

这不仅仅是关于英国

当然，这不纯粹是关于英国特定因素的问题。一个更大的结构性问题是被动投资的崛起。关于被动投资可能如何扭曲资本配置的具体机制存在激烈的争论，显然在讨论的双方都有既得利益。

虽然我认为积极投资在投资组合中有一定作用，但我也是被动投资的忠实粉丝，因为尽管投资行业不愿承认，成本真的非常重要（它们是你真正可以控制的事情），而被动投资已经大幅降低了成本。

也就是说，如果世界各地每一单位边际货币投资自动流入美国股市 —— 而且特定的一部分股市 —— 那么我很难相信这在一定程度上没有对相对估值产生影响。

我很想听听你对此的看法：有哪些反对被动投资普遍采用会在股票市场创造“赢者通吃”世界的论点？请发送答案至[email protected]。

无论如何，把所有这些放在一边，我再次指出英国股票很便宜，而且这个话题一直被提起至少表明它已经成为政治议程的一部分。这并不意味着它会很快得到解决，但这确实表明政治家可能会小心谨慎地行事。

此外，如果去杠杆化继续加速进行，这可能对更广泛的经济不利，但并不一定对股票所有者造成坏消息。

如果您希望增加对英国中小型公司的投资，那么您可能会对知道Winterflood分析师Emma Bird和Elliott Hardy刚刚审查了英国小盘投资信托部门感兴趣。他们特别强调了目前值得关注的两个（共24个）信托（尽管这两个信托的交易折价/溢价略高于其历史水平）。

第一个是JP Morgan英国小型公司投资信托股份有限公司（股票代码：JMI）。它目前以约10%的净资产值（NAV）折价交易，而历史10年的折价为13.7%。两位分析师推荐它作为“英国小盘股的核心、多元化投资”。

另一个建议是Odyssean投资信托股份有限公司（股票代码：OIT），它提供更集中的“私募股权风格方法”。它目前以约2.5%的NAV溢价交易，而10年平均水平大致持平。

一如既往，这些只是我传递的想法 —— 请进行自己的研究，并确保任何投资符合您的资产配置计划和财务目标。如果您实际上还没有坐下来弄清楚这两件事，那么在考虑新的投资想法之前，您应该先做到这一点。

发送任何反馈、意见或问题至[email protected]，我将刊登最好的。如果您是通过朋友或同事转发的此电子邮件，在此订阅以获取您自己的副本。

我今天早上读的东西

• 不要错过Merryn Talks Money 的最新一集 — 它比以往任何时候都更加令人震惊。
• 今年你的假期还在寻找更多想法吗？根据我的同事Sarah的说法，这些是今年在欧洲开业的七家最佳新奢华酒店，详情请点击。
• 与普遍看法相反，美国的税收体系实际上非常进步，而且还在变得更加进步，Tyler Cowen说。
• 投资者（以及其他人）可能对今年政治局势可能如何发展感到有些不安。彭博社总编辑约翰·米克尔斯韦特和彭博观点专栏作家阿德里安·伍尔德里奇说他们可能是对的。但也有（微小的）可能性，事件的影响可能远低于目前任何人的预期。
• 像许多其他发达经济体一样，英国需要一个新的增长模式，**穆罕默德·A·埃尔-埃里安说。**风险在于竞选活动的短期性可能意味着我们短时间内不会得到一个。

选举活动会妨碍长期增长吗？很可能会。摄影师：Alessia Pierdomenico/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数下跌约0.2%，至7,670点以上。黄金下跌1.2%，至每盎司2,020美元，布伦特原油下跌约2.5%，至每桶76.80美元。英镑兑美元汇率约为1.271美元以下，下跌约0.1%。

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每日一句

“如果药物实际上能够随着时间提高我的净生产率，我肯定会服用！”

埃隆·马斯克

特斯拉和SpaceX创始人；X所有者（Twitter）

马斯克在X/Twitter上开玩笑，针对《华尔街日报》一篇文章中有关股东对他涉嫌娱乐性药物使用的担忧。历史记录。### 给…变革的力量定个数字

• 12.8% 根据投资平台AJ Bell对1962年指数成立以来的16次选举进行的分析，英国大选后一年富时全股指数的平均回报率为12.8%。相比之下，现任政府获胜后一年的平均增长仅为0.9%。是的，这些数据基本上毫无意义（涉及太多其他变量，数据集太小），但这有点有趣。

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• 在企业新闻中，我们将从预算零售连锁店B&M获得圣诞节交易更新。

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