华尔街正在努力确定美联储缩减量化宽松计划的时间 - 彭博社

华盛顿特区的马里纳·S·埃克尔斯联邦储备大楼。

摄影师：斯特凡妮·雷诺兹/彭博社随着美联储传达了开始放缓资产负债表收缩速度的计划，市场参与者正急于确定量化宽松的结束可能有多快。

美国银行和巴克莱银行的策略师预测，央行可能会在4月开始逐步缩减该计划，并在夏季中旬结束。德意志银行预计资产负债表收缩将在6月开始，而摩根士丹利告诉客户，决策者希望给市场充足的准备时间，并且不会在9月之前采取行动。

达拉斯联邦储备银行行长洛瑞·洛根在周末表示，鉴于金融市场流动性短缺的迹象，官员们可能需要放缓资产负债表收缩的速度，这加剧了对央行计划的猜测。对交易员来说，时机至关重要。资产负债表收缩提前结束意味着私人部门需要吸收更少的国债供应。

“最大的问题是时机，”加拿大皇家银行的美国利率策略主管根纳迪·戈尔德伯格说道。加拿大皇家银行预计美联储将在6月停止资产负债表收缩。

美元掉期利差，即利率掉期固定利率与类似期限国债收益率之间的差额，在洛根发表评论后周一扩大。

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联邦储备委员会已经让高达每月600亿美元的国债和350亿美元的机构债券到期，而不再重新投资所得款项已经超过18个月。

努力沟通资产缩表将如何结束的计划，突显了政策制定者们想要避免2019年重演的决心，当时政府增加借款加剧了银行储备短缺问题，而这一问题是由于联邦减缓购买国债和投资者填补了空缺所造成的。隔夜回购利率——华尔街银行日常运营的重要资金来源——飙升了五倍，甚至高达10%，只有在联邦重启回购购买以稳定市场后才恢复了秩序。

当时，中央银行只让高达300亿美元的国债和高达200亿美元的机构债券到期——几乎是当前计划规模的一半。

“目前对于时间表的任何猜测都是推测性的，因为联邦尚未就其想法给出具体指导，”Wrightson ICAP经济学家Lou Crandall在周一致客户的一份备忘录中写道。“鉴于FOMC显然希望提前做好准备，很难看到在6月会议之前会有任何变化。”

资产缩表能够继续多久将取决于逆回购协议设施的余额如何迅速减少——这是金融体系中过剩流动性的一个关键指标。洛根表示，当使用率接近“低水平”时，联邦应该放缓资产缩表。

需求目前约为7000亿美元，较2022年12月的2.55万亿美元的峰值下降。一些华尔街策略师暗示联邦储备系统应该在隔夜回购利率（RRP）的使用接近零之前完全停止量化紧缩（QT），这样，设施中闲置的任何多余现金可以在隔夜市场出现动荡时重新投入回购市场。