点心贷款在企业借款人中获得新的面貌，随着融资成本的下降 - 彭博社

离岸人民币计价的企业贷款在经历了长达十年的休眠期后又开始流行起来。

2010年左右出现的点心贷款，在此后基本上一直处于休眠状态，但在2023年卷土重来，因为放贷方提供了更灵活的条件。美国利率的飙升也鼓励企业选择人民币而非美元进行借款。

根据彭博编制的数据，2023年至少有12笔离岸人民币（CNH）点心贷款达成交易，总额约为25亿美元，而前一年仅为1.12亿美元。实际交易可能更多，因为其中一些借款是保密的俱乐部或双边交易。

点心贷款市场的复苏——在过去由于离岸人民币流动性不足而受阻——意味着中国企业在尝试无需承担更高利率的美元或其他货币债务的再融资时有了更多选择。借款成本可能会便宜200个基点以上，放贷方渴望利用不断增长的离岸人民币储备。

渣打银行大中华区及北亚贷款联合及分销主管李宇航表示：“香港的离岸人民币储备近年来稳步增长，有银行寻求更多渠道来利用他们的离岸人民币。”“我们需要开发并利用这一储备。”

美联储的激进加息以及中国央行宽松货币政策导致了关键贷款基准利率明显分歧。美国担保的隔夜融资利率从一年前的4.3%上升至1月4日的5.3%。相比之下，通常用作点心贷款参考的三个月离岸人民币同业拆借利率为3.08%，而前一年为2.41%。本周一为3.2%。

北京已经进行了长达数年的国际化货币运动，导致香港、新加坡和伦敦的离岸人民币储备不断增加。在香港，存款截至2023年12月29日已增至9795亿元人民币（约合1370亿美元），而2018年底为6150亿元人民币。

梅威瑞律师事务所的银行与金融合伙人陈国华表示，银行通常可以更便宜地构建离岸人民币贷款，因为他们可以为离岸人民币存款提供比港币或美元存款更低的利率。

铝产品生产商中国宏桥集团有限公司、电池制造商浙江华友钴业股份有限公司和生物技术公司北京富美康科技有限公司都是过去一年中利用该市场的借款人。

公司借款人也被贷款条款的灵活性所吸引。陈国华表示，一些公司已要求修改现有贷款协议，以包括新的离岸人民币部分或者在中国货币设施上提取的选择权。他说：“这种现象不仅限于中国大陆借款人。一些香港借款人也要求离岸人民币设施，尤其是那些在内地有业务的公司。”

根据彭博编制的数据，电池制造商新能达电子股份有限公司在10月份完成了一笔3亿欧元（3.28亿美元）贷款，其中包括12亿离岸人民币部分。

一个波动的离岸人民币贷款基准利率传统上阻碍了银行提供更多贷款。例如，三个月利率在10月20日暴涨了多达41个基点，然后在10月25日暴跌了27个基点。

出借人和借款人通过提供更多固定利率贷款找到了一个变通办法。陈说，这些利率有时候可能会低于同业拆借利率。例如，Pharmaron在九月底完成的离岸人民币贷款定价为固定利率3.53%。而当时的三个月离岸人民币银行间同业拆借利率约为4.47%。

为了进一步发展离岸人民币贷款市场，陈表示，中国政府必须推动使用人民币，以进一步增加银行的资金池和增强市场对该货币基准利率的接受度。