如果中国入侵台湾，将会给世界经济造成10万亿美元的损失-彭博社

金门，台湾的第二次台湾海峡危机纪念雕像。

摄影师：An Rong Xu/Bloomberg

对台湾的战争将付出巨大的人力和财力成本，甚至使那些对现状最不满意的人也有理由不冒险。彭博经济学估计其价格标签约为10万亿美元，相当于全球GDP的约10% —— 远远超过乌克兰战争、Covid大流行和全球金融危机所造成的打击。中国日益增长的经济和军事实力、台湾日益蓬勃的民族认同感，以及北京和华盛顿之间不和谐的关系意味着危机的条件已经具备。随着两岸关系成为选票内容，台湾1月13日的选举是一个潜在的爆发点。

习近平右，11月15日在加利福尼亚与乔·拜登会谈后离开。摄影师：Li Xueren/Xinhua/Getty Images很少有人认为中国即将入侵的可能性很高。解放军并未在海岸线上集结部队。有关中国军队腐败的报道对习近平主席发动成功战役的能力产生了怀疑。美国官员表示，拜登总统和习近平在11月峰会上承诺采取“令人振奋”的措施来吸引外国投资者，缓和了一些紧张局势。

然而，乌克兰和加沙的战争爆发提醒人们，长期存在的紧张局势可能爆发为冲突。从华尔街投资者到军事规划者以及依赖台湾半导体的大批企业，都已经开始对冲这种风险。

五角大楼的国家安全专家、美国和日本的智囊团以及全球咨询公司正在推演各种情景，从中国对台湾进行海上“封锁”，到夺取台湾周边岛屿，再到全面入侵台湾。

台湾战争的全球风险

模型估计显示，台湾战争可能对全球GDP产生比其他最近的冲击更大的影响

来源：彭博经济学，国际货币基金组织

注：以色列-哈马斯战争、台湾封锁和台湾战争是彭博经济学的估算。

裘德·布兰切特，战略与国际问题研究中心的中国问题专家，表示自从俄罗斯于2022年入侵乌克兰以来，他所咨询的跨国公司对台湾危机的兴趣“激增”。他说，这个话题在95%的对话中都会提到。

俄罗斯入侵乌克兰以及全球经济从新冠封锁中重新开放后的半导体短缺，略微展示了全球经济所面临的风险。而台湾海峡的战争影响将会更为巨大。

筹码高挂

台积电前20大客户按市值排名

来源：彭博经济学

台湾制造了大部分世界上的先进逻辑芯片，以及许多滞后的芯片。全球范围内，有5.6%的总增加值来自使用芯片作为直接投入的行业，约为6万亿美元。芯片巨头台积电的前20大客户的总市值约为7.4万亿美元。台湾海峡是世界上最繁忙的航运航道之一。模拟危机的成本彭博经济学已经建立了两种情景的模型：中国入侵导致美国介入地区冲突，以及封锁使台湾与世界其他地区的贸易中断。一系列模型被用来估计对GDP的影响，考虑到半导体供应的打击、该地区航运的中断、贸易制裁和关税，以及对金融市场的影响。

对于主要的主要角色、其他主要经济体以及整个世界来说，最大的打击来自于缺少的半导体。生产笔记本电脑、平板电脑和智能手机的工厂生产线——台湾的高端芯片是不可替代的“金色螺丝”——将会停滞。使用低端芯片的汽车和其他行业也将受到重大打击。

贸易壁垒和金融市场的风险偏好下降也会增加成本。

来源：彭博经济学

在战争的情况下：

• 台湾经济将遭受重创。根据类似的最近冲突，彭博经济学估计国内生产总值将下降40%。沿海集中的人口和工业基地将增加人力和经济成本。
• 随着与主要贸易伙伴的关系中断，无法获得先进的半导体，中国的国内生产总值将下降16.7%。
• 对于美国来说，虽然距离行动中心更远，但仍然有很多利害关系——例如苹果对亚洲电子供应链的依赖——国内生产总值将下降6.7%。
• 对于整个世界来说，国内生产总值将下降10.2%，韩国、日本和其他东亚经济体受到的影响最大。

拥挤的海岸线

台湾的工业、军事和后勤基地

来源：彭博经济学

在这种情况下的一个关键假设是美国将成功地拉拢盟友对中国实施协调和严厉的经济制裁。美国官员表示，中国对2022年8月美国众议院议长南希·佩洛西访问台北的反应帮助说服其他七国集团国家认识到冲突的风险是真实的。北京将其视为现状的转变，使习近平显得软弱，特别是在国内评论员暗示中国将能够阻止她降落在台北之后。

佩洛西访华所引发的后果，包括中国进行大规模海军演习，被视为对封锁的实战演练，有助于建立外交反应的肌肉记忆，美国官员表示。

“中国的言辞和解放军对佩洛西访华的回应引发了一波悄悄的企业应急和情景规划，” 欧亚集团中国业务董事总经理、前国务院中国政策高官里克·沃特斯说。

台湾战争成本模型估算

第一年对GDP的影响

来源：彭博经济学

注：台湾的估算基于最近的冲突，全球其他地区的估算基于半导体、贸易和金融冲击模型

彭博经济学还对中国大陆对台湾实施为期一年的封锁对全球经济的影响进行了建模：

• 对于依靠贸易蓬勃发展的小型开放经济台湾，第一年的GDP将下降12.2%。
• 对于中国、美国和全球整体来说，第一年的GDP将分别下降8.9%、3.3%和5%。

相对于战争情景，造成较小影响的原因在于，尽管全球经济仍然失去了对台湾所有芯片的访问，但其他冲击，包括美国及其盟国与中国之间的关税、亚洲航运的中断和金融市场的影响，都有所减弱。据我们所知，彭博经济学的研究是独一无二的，它将地缘政治和经济建模专业知识结合在一起。然而，结果在很大程度上受到情景假设的影响，不确定性范围很大。战争或封锁持续时间较短，对半导体供应和贸易的影响较小，将会产生较小的影响。

一个重大的选举

即使台湾选举的结果不会立即引发危机，它也将决定两岸关系的方向。

赖清德1月8日在高雄竞选。摄影师：Yasuyoshi Chiba/AFP/Getty Images现任民进党政府副总统的赖清德一直在努力将自己塑造成一个延续性候选人，没有打算扰乱与北京的关系。

尽管过去，他曾自称为“台独的务实工作者”。对于将岛屿视为其领土的北京来说，任何正式的独立推动都将越过红线。据一位高级政府官员透露，习近平在与拜登会面时对赖清德可能获胜表示了深切关切。

侯友宜1月5日在新北市竞选。摄影师：I-Hwa Cheng/AFP/Getty Images民进党的对立观点与华盛顿的评估一致，即北京的好战态度是问题所在，而不是台湾对持续自治的渴望。

赖的对手——国民党的侯友宜和台湾民众党的柯文哲——都承诺采取务实步骤改善与台湾的巨大邻国的关系，同时不牺牲该岛的事实独立地位。

柯文哲于1月7日抵达高雄的选举集会。摄影师：Alastair Pike/AFP/Getty Images美国官员表示，中国可能计划对选举做出多管齐下的反应，包括军事侵入、经济制裁和灰色地带战术，如网络攻击。

华盛顿和台北的官员表示，从一月的选举到五月新总统就职期间，是中国采取行动限制台湾新总统的危险时期。困境无论谁赢得选举，都将不得不应对变化和具有挑战性的跨海峡现实。1979年，当美国将外交承认从台北转移到北京时，美国的GDP是中国的十倍，中国的军队处于现代化的早期阶段，台湾仍处于单一党治下。快进到今天，中国的GDP已经缩小了与美国的差距，其军队拥有近似的地位——尤其是在家门口——而台湾的自由民主制度与中国的专制体制形成了鲜明对比。

北京和华盛顿领导人的讲话加剧了紧张局势。

习近平已经多次表示，台湾不是可以“代代相传”的问题。除了他努力实现军队现代化的努力外，这些声明引发了人们对他是否希望在任内实现统一的猜测，美国情报和军事官员将2027年作为危险年份。在与拜登的会晤中，习近平对中国军队旨在准备在2027年入侵的观点表示了沮丧，他表示这是错误的，一位美国高级官员称。

压力水平

中国大陆军事侵犯显示跨海峡温度升高

来源：彭博经济学

拜登表示，美国将在中国入侵台湾的情况下前来援助。这种直率的表态侵蚀了美国立场的精心制定的模糊性，激起了中国的愤怒，并引发了美国在助长独立运动方面的担忧。

彭博经济学的台湾压力指数——基于中国外交部使用的警告词和中国军事侵犯台湾防空识别区的行为——显示过去一年半的温度升高。

投资者和企业已经在为最坏的情况做准备。股权投资基金柯克兰资本的董事长、亚洲科技公司专家柯克·杨表示，该基金在台湾的持仓现在接近于零。地缘政治紧张局势“增加了更快速度缩减投资的动力”，他说。他并非孤身一人。传奇投资者沃伦·巴菲特在2023年第一季度减持了他在台积电的股份，理由是地缘政治风险。

电子和电气设备的绿地外国直接投资

来源：联合国贸发会议

企业和政府也在做准备。电子和电气设备的绿地投资从2020年的480亿美元激增至2022年的1810亿美元，因为美国、日本和德国政府开启钱包以多元化半导体供应来源。

如果从彭博经济学的分析中有什么好处的话，也许就是：一场危机的成本高达10万亿美元，对所有参与者来说都是如此之高，因此避免危机的动力是强大的。现状可能不是任何人的理想结果，但对于台北、北京和华盛顿来说，其他选择更糟糕。这就是台湾模糊的自治状态可能保持均衡结果的原因，即使使其成为均衡状态的条件发生变化。

台湾金门岛上的反登陆障碍，位于中国大陆厦门的对面。摄影师：An Rong Xu/Bloomberg方法论对于战争和封锁情景，彭博经济学使用一套模型来评估半导体供应中断、贸易壁垒和金融市场冲击的影响。**半导体供应链中断是使用2018年OECD增加价值贸易数据进行评估的。OECD投入产出数据用于估计直接对使用半导体作为输入的行业（计算机、电子和光学产品；电气设备；机械设备；汽车、挂车和半挂车；其他运输设备）的中断，并评估对其他行业的溢出影响，例如如果汽车生产放缓对金属产量的影响。*贸易冲击是使用WTO全球贸易模型（GTM）进行评估的（Aguiar等，2019）。GTM是基于GTA模型（第7版）（Corong等，2017）的递归计算一般均衡模型。我们对关税和非关税措施进行冲击，包括作为制裁和出口管制的代理。**美国的盟友是根据贸易份额、条约关系和彭博经济学的判断来定义的。澳大利亚、加拿大、欧洲自由贸易联盟、欧盟、日本、墨西哥、韩国和英国被定义为美国的盟友。*金融冲击影响是根据基于贝叶斯全球VAR模型（Bock，Feldkircher和Huber，2020）的结构方法进行估计的。该模型稍作修改，增加了每个国家的对数实际股票价格，如Mohaddes和Raissi（2020）中所述。金融市场的不确定性被建模为对VIX的全球冲击。

*分析中的一个关键不确定性是台湾缺失的半导体产出能否被其他地方的产出所取代，制造企业是否能够通过其他方式进行生产，或者是否能够从库存中得到补充。彭博经济学的情景假设假定所有使用半导体作为输入的生产都必须按照半导体供应的减少程度进行减少：-对于使用尖端逻辑芯片的智能手机等先进电子产品，这意味着在封锁情景下生产减少60%，在战争情景下，韩国产能也受到严重限制，生产减少幅度上升至85%。**-对于使用滞后逻辑芯片的行业，比如汽车和家用电子产品，这意味着在台湾产能中断时，生产减少35%，在中国、日本和韩国产能全部丧失的战争情景下，生产减少62%。**实际情况可能会更好。例如，其他国家可能会增加芯片产量，或者汽车公司和其他制造商可能会找到缺失输入的解决方法。*情况也可能更糟。例如，如果台湾的芯片无法替代，并且它们的使用在各种产品中广泛分布。如果所有使用尖端和滞后逻辑芯片的行业的产量都降至零，那么在战争情景下，对全球GDP的打击将从10.2%增加至14%。