激进基金计划在2024年加强在日本的活动-彭博社

日本企业被激进投资者瞄准的总市值在2023年翻了一番多，从前一年的1170亿美元增至2520亿美元。

摄影师：Akio Kon/Bloomberg如果去年是一个指南，2024年对于寻求改变日本企业格局的激进投资者来说将是另一个忙碌的一年。

在政府和机构的压力下，企业改善公司治理并提升估值，激进投资者正在追求更加困难和备受关注的投资。股东提案去年也创下纪录，当年度股东大会在今年夏天召开时，股东提案可能会再次创下纪录。

美国银行亚太投资银行主管Peter Guenthardt表示：“我们只是处于更加明显活跃期的开端。激进投资者现在回来了，原因是他们看到了价值，并且相信这一次情况非常不同。”

根据彭博编制的数据，2023年日本企业被激进投资者瞄准的总市值从前一年的1170亿美元增至2520亿美元。

迄今为止，大多数活动都集中在提升股东回报，比如让中小型企业发放更多股息。随着他们占据更有利的地位，这些投资者变得更加大胆，可能会采取更加严厉的策略，挑战更大、更保守的公司。

2024年值得关注的一些活动：

帕利泽资本 — 京成电铁

总部位于伦敦的帕利泽资本在十月披露，它已经建立了京成电铁公司1.6%的股份，并且已经与管理层进行了两年多的交流。长期以来，铁路和交通公司一直被视为难以攻克的目标，因为它们保守的文化，分析师们表示，帕利泽的活动结果可能成为激进投资者能否成功处理更大、更难攻克的企业的试金石。

“如果帕利泽五年前尝试做这件事，我猜他们根本就不会有任何进展，”里昂证券经纪人约翰·西格里姆说。“以前京成基本上会忽略帕利泽，但现在不行了。”

帕利泽对京成的提议包括出售其在东京迪士尼乐园经营商东京迪士尼乐园公司的22%股权的一部分，使其市值能够在资产负债表上得到确认，并将资本重新投资到铁路的运营和业务中。

京成目前没有筹集资金的需求，该铁路运营商的代表表示，它最终会出售其股份，但不会立即出售。帕利泽没有立即回复置评请求。

3D投资合作伙伴 — 富士软件，札幌

这家秘密经营的日本对冲基金总部位于新加坡，在去年陷入困境的庞大企业东芝公司私有化过程中成为知名投资者。现在，3D最公开的投资是两家截然不同的企业 — 软件公司富士软件股份有限公司和啤酒生产商札幌控股有限公司 — 面临着一个相似的问题：拥有大量非核心房地产资产，可以出售以释放资金用于其他用途。

尽管3D的股权在2022年公开，但它在去年取得了重大进展，这些进展将在2024年继续发展。札幌在9月成立了一个委员会来审查其房地产业务的选择，而富士软件在11月表示正在寻求缩减其房地产占地面积。

Seagrim说：“2024年更有趣的事情之一将是更加关注隐藏的土地资产。3D已经在富士软件和札幌方面带头。”

札幌的代表表示公司正在努力增加股东价值。富士软件和3D未回应置评请求。

ValueAct Capital — Recruit

ValueAct Capital围绕Recruit Holdings Co.的活动，这家公司是全球最大的就业门户网站的背后公司，目前仍处于早期阶段，但已经涉及到两位知名的参与者。这家市值690亿美元的公司通过拥有Indeed.com和Glassdoor来拥有全球业务。总部位于旧金山的ValueAct在日本以对便利店运营商七十一控股有限公司进行公开活动而闻名，该公司在试图罢免首席执行官失败后，继续要求进行战略审查。

尽管目前对其对Recruit的投资的细节还不清楚，ValueAct在11月份表示，它已经持有约1.1%的股份，并认为该公司的价值是其交易价格的两倍。

ValueAct的代表未回应置评请求。Recruit重申了先前的评论，称这项投资“是对我们公司价值和长期潜力的认可”，并补充说：“我们期待ValueAct成为股东并继续参与。”

“我们将看到越来越多的激进分子来到日本，他们希望挑战市值巨大的公司，”东京激进基金Strategic Capital Inc.的创始人丸木毅说，他是在谈论最近的趋势。

Asset Value Investors — Nihon Kohden

总部位于伦敦的AVI在2022年底持有了医疗设备制造商Nihon Kohden Corp.的股份，并表示已与该公司进行了富有成效的对话，并相信其利润可以在未来五年内平均每年增长14%，并推动其海外业务增长。今年可能是这项投资的关键时刻，因为Nihon Kohden计划在5月份宣布一项新的中期经营计划，这将检验AVI的参与是否取得了成果，或者促使其加大其活动力度。

更加扑朔迷离的是，上个月披露ValueAct，这家曾成功改组医疗产品制造商Olympus Corp.的董事会和业务的公司，也持有了Nihon Kohden的股份。

“如果中期计划令人失望，我们可能不得不探讨是否更加积极主动，”AVI的日本研究主管Daniel Lee说。Nihon Kohden的代表拒绝就具体股东发表评论。

Ariake Capital — 千叶工业银行

Ariake Capital对日本的激进行动场景相对较新。这家投资基金由高盛集团的前员工在东京创立，专注于解锁日本众多地区银行的价值——这些银行因长期处于日本央行的负利率政策下，效率低下且前景不佳而臭名昭著。

东京证券交易所的压力要求提高价格对账簿比率，以及日本央行货币政策可能发生变化，这些都增加了投资者对银行股的兴趣，Ariake的首席投资官田中克則在一封电子邮件中表示，公司在与地区银行的接触中一直保持友好。“我们打算积极地在今年进行额外的投资。”

Ariake最近的一项投资重点是千叶工业银行股份有限公司，要求该银行改善员工激励措施并改革某些贷款业务领域。去年11月，千叶工业银行表示将审查其抵押贷款业务，田中表示这“只是第一步”在一条推文中。

千叶工业银行的发言人表示，该银行正在与Ariake建立关系，并不认为该基金是激进投资者。

日本活跃价值基金 — 富士传媒控股

日本活跃价值基金和道尔顿投资公司，由投资者杰米·罗森瓦尔德监督，在去年12月披露，它们合计持有广播公司富士传媒控股股份有限公司5%的股份，并表示未来可能向该广播公司提出提案。

日本广播公司是有趣但复杂的投资目标，因为它们拥有诸如内容知识产权和大型房地产持有等资产，并受到一项法律的约束，该法律阻止外国投资者持有超过20%的股份。富士传媒的股票交易价格约为其资产账面价值的0.4倍。

罗森沃尔德拒绝透露更多关于投资的细节。富士传媒拒绝就与特定投资者的对话发表评论。