战争、风能和太阳能对天然气市场构成威胁——彭博社

Liam Denning

地平线上的烟雾。

摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社

距离爆发 煤气灶战争 已经一年了，当时一位联邦官员对潜在禁止煤气灶以改善室内空气质量的思考引发了美国政治中更加荒谬的冲突之一。煤气支持者更不用担心来自神秘的炉灶代理人，而更多来自于中东政客和激进分子与美国清洁技术开发者这一不太可能的结合。

美国天然气在过去20年取得了非常成功的发展。产量翻了一番多。消费量增加了将近一半，天然气明显地取代煤炭成为发电的头号燃料。

天然气爆炸

美国能源消耗的主要来源，以千亿英热单位计算

来源：能源信息管理局

供应增长速度是需求的两倍，但这并没有对价格有所帮助。除了2022年因乌克兰战争而引发的 价格飙升，基准天然气期货多年来一直在低位数值交易。

页岩油热潮的另一面

美国次月基准天然气期货价格，每百万英热单位美元

来源：彭博社

最近的温暖天气 也没有帮助。然而，真正的挑战涉及页岩气和可再生能源发电的看似不可阻挡的增长。

根据能源分析公司Rystad Energy的数据，2023年美国62%的天然气产量是所谓的伴生气，即来自油井的副产品。此外，以Permian盆地为首的石油生产盆地占据了天然气产量增长的72%。这解释了这张看似奇怪的图表。

天然气来自哪里？

美国天然气产量和天然气钻井平台数量，以100为基准

来源：贝克休斯、能源信息管理局、彭博社

美国原油产量去年夏天创下纪录，这在很大程度上要归功于沙特阿拉伯及欧佩克+通过 限制产量来支撑价格。自去年10月以来中东紧张局势的升级提供了额外支撑。Rystad预计美国伴生天然气产量将持续增长至2027年。

在需求方面，发电厂是唯一一个明显增长的来源。

发电中心

美国主要部门天然气消耗量，每天十亿立方英尺

来源：能源信息管理局

注：不包括租赁、工厂和管道使用以及车辆消耗。

基本情况是页岩气取代了煤炭。过去十年，煤电发电量减少了7500亿千瓦时，减少了一半，而天然气发电量几乎增加了同样数量。在对2016年至2023年期间的最新分析中，安联伯恩斯坦计算出电力部门对天然气的需求每年平均增加了11.5亿立方英尺，最大的贡献者是取代关闭的煤电厂和从仍在运行的煤电厂夺取市场份额。

击败煤炭，但是…

2016-2023年美国发电厂天然气消耗量年均增长的因素，每天十亿立方英尺

来源：安联伯恩斯坦

注意，然而，几乎所有由煤炭退役带来的收益都被可再生能源的激增所抵消，主要是风能和太阳能。这就是天然气在其最后一个国内需求增长来源中面临的结构性和不断增长的逆风。

可再生能源几乎没有运行成本，在太阳高照和风劲吹时，就能与其他发电厂竞争。例如，当太阳落山时，天然气发电厂就能迅速增加产能（这是两个最大的国内电力市场——得克萨斯州和加利福尼亚州的一个重要动态）。然而，随着可再生能源的扩大，其他发电厂（包括天然气发电厂）能够运行的时间减少了。

Bernstein估计，如果可再生能源的安装速度加快到每年30吉瓦，相比2015年以来每年18吉瓦的速度，发电厂的天然气消耗量将在本年代剩余时间略微下降。再见，增长。

这与SSR LLC的Hugh Wynne对电气化趋势的分析相吻合（我在这里写过）。这也可能低估了通货膨胀削减法案带来的近期风险。

通货膨胀削减法案的制造业补贴已经刺激了超过120吉瓦的新国内太阳能模块制造能力的计划。这意味着可再生能源项目的开发者也可以利用极其慷慨的通货膨胀削减法案生产税收抵免。假设太阳能和风能的部署加速到每年70吉瓦，根据固定收益分析公司CreditSights的公用事业覆盖主管Andy DeVries的计算，发电厂对天然气的需求实际上将每天减少约100亿立方英尺，或29%。

顺便说一句，这假设了一些对天然气的帮助，包括来自电动汽车的不断增长的电力需求和继续淘汰煤炭。即使在这里，也存在一些不明显的风险。在过去的十年中，超过三分之一的美国燃煤发电厂关闭，而这些是竞争力最弱的电厂。从这里开始，对于天然气来说，要取代剩下的部分变得越来越困难，除非有一个迄今为止难以实现的碳税。例如，所谓的“矿口”发电厂——建在煤炭供应旁边，避免了相当大的运费成本——可以以“低20美元每兆瓦时”的价格发电，DeVries说。这与当前天然气价格下，即使是效率高的燃气发电厂也具有竞争力1 — 至少会抑制价格上涨。

可以对假设进行调整，但信息很明显。即使天然气用于发电的需求不会急剧下降，但它作为国内需求增长引擎的日子看起来已经接近尾声。这还没有考虑更多电池的影响 —— 这是美国清洁技术投资的最大受益者 —— 对电网的影响，它正在削弱天然气发电厂在支持可再生能源方面的作用。

那么天然气在哪里寻找增长？海外。

美国刚刚成为了液化天然气（LNG）的第一大出口国；这是20年前预计进口将激增时的一个了不起的转变。事实上，回顾过去，出口吸收了更多激增的页岩气产量，甚至超过了电力部门。

燃气排放口

美国天然气使用的选定年度指标变化，以每日十亿立方英尺为单位

来源：能源信息管理局

注：数据截至2023年。

对于一个仍然需要戒除煤炭习惯的世界，以及一个需要戒除对俄罗斯依赖的欧洲来说，美国液化天然气的增加货物是一个及时的福音。然而，爱国的牛市应该适度降低他们的期望。除了像乌克兰入侵这样的急迫情况外，外国买家在天然气方面也很注重价格。他们对于部署可再生能源也有一些心得。部署可再生能源。​​​​​更多来自彭博观点：

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