韩国泰荣面临债权人投票审议债务问题-彭博社

泰永工程建设，这家陷入困境的开发商引发了韩国更多项目融资危机的威胁，面临债权人对其重组计划的投票，投票将于周四举行。

这家在首尔金融区建造了一家邮局、游乐园和棒球场的公司必须赢得至少持有其债务总额75%的债权人的批准。作为一个包括韩国著名韩剧的国内最大的广播公司在内的更大的企业集团的一部分，该公司本周已经接近达成交易。但通过投票通过只意味着开始一个漫长的重组过程。

泰永在去年12月底要求重组后，韩国政策制定者迅速采取行动。该公司在去年9月的净债务为1.8万亿韩元（约合14亿美元），它责怪自己的困境是由于无法续借项目融资贷款，同时高利率和房地产市场低迷导致最近一些公寓项目推出的销售率低至17%。

韩国泰永面临的项目融资风险严峻

该建筑公司比同行更容易受到该行业的影响

来源：韩国投资者服务

注：数据截至9月底

这重新引发了人们对于在2022年底引发了韩国自全球金融危机以来最严重信贷紧缩的资金类型的担忧，当时一家乐高乐园的开发商违约。政策措施支持市场有助于遏制了那场危机，因为信贷利差扩大到十多年来的最高水平。但去年7月，更多的爆发出现，当时韩国最大的信用合作社之一MG社区信用合作社在担忧项目融资贷款不良资产的情况下遭遇了突然的存款流失。

当局承诺防止泰阳公司的传染，有助于保持更广泛的信贷市场稳定。上个月，官员们表示，他们将加大一项660亿美元的计划，以稳定市场，如果需要限制溢出。政府采取的措施来增加住房供应并刺激建筑行业，推动了公开交易建筑商的股价上涨。

“韩国政府对这个问题非常敏感，如果金融市场出现任何疲软迹象，他们将提供强有力的支持，”澳新银行集团控股有限公司的亚洲高级信贷策略师孟婷说。因此，“总体上对市场的影响非常有限，”她说。

这家公司做什么？

泰阳E&C是一家中型韩国建筑公司，始于1973年，创始人尹世永目前90岁，获得了建筑业务许可证。

该公司参与了各种建筑项目，并在首尔建造了摩天大楼，污水处理厂，以及承建了韩国政府大楼的一部分。泰阳还因其高端公寓综合体而为当地购房者所熟知，该综合体以“Desian”品牌销售。

泰荣集团的母公司TY控股拥有许多其他有价值的资产，包括首尔广播公司的股份，该公司通过其电视节目或韩剧而成为韩国文化浪潮的代名词。

该集团还与私募巨头KKR & Co.成立了一个名为Ecorbit的合资企业，这是韩国最大的水处理和废物回收公司之一。

韩国泰荣的杠杆比同行更高

资料来源：韩国金融监督服务

注：截至九月底的数据

这家公司是如何陷入困境的？

泰荣E&C一直在努力为项目融资贷款进行再融资，这些贷款通常是建筑商为完成建设项目而借入的短期债务。

该公司在韩国房地产行业的繁荣期借贷，直到2021年韩国央行开始加息。

截至九月底，泰荣E&C管理着60个房地产项目融资开发地点。

根据彭博社编制的数据，该公司的净债务在过去十年中增长了约六倍。数据显示，其净债务与股东权益的比例在这段时间内激增了九倍以上，达到了215%。

根据去年年底金融服务委员会的数据，韩国金融机构对泰荣的房地产项目暴露约4.6万亿韩元。尽管这仅占韩国银行业总资产的0.09%，但金融服务委员会表示，一些较小的信用社也是债权人之一。

泰永集团提出了什么建议？

泰永集团正在出售资产，以注入资金到其建筑部门，并提供进一步的抵押品给债权人，以赢得他们对重组的批准。

TY控股公司已从出售泰永工业部门给泰永E&C的交易中获得了1,549亿韩元。它已同意与KKR出售水处理公司Ecorbit的股份。

周二，创始人尹在电视新闻发布会上表示，如果需要，集团还将抵押其在广播公司SBS的股份。

债权人做出了怎样的回应？

包括其最大的国有债权人韩国开发银行在内的债权人最初要求其提供更多抵押品，包括其SBS的股份。监管文件显示，母公司TY在广播公司中持有约37%的股份。

放贷方曾多次警告称，如果集团不采取更多措施缓解他们的担忧，泰永E&C将难以获得所需的批准。

周二，债权人对创始人所做的新承诺表示谨慎的欢迎，称这是一个起点。但债权人警告称，即使一个承诺没有兑现，或者发现了额外的大规模困境，放贷方可能会中止任何重组安排。

泰永E&C共有609名债权人，其中包括个人组成的小型信用社，韩国开发银行董事长康石勋在1月3日的新闻发布会上表示。他说，不包括这些小型信用社，泰永估计有大约60个持有至少500亿韩元贷款的“主要债权人”。

下一步是什么？

如果债权人同意开始重组谈判，他们将有直到4月10日对泰阳建设的业务进行尽职调查。

债权人同意重组提案的截止日期是4月11日，详细计划将在该日期后的一个月内签署。

如果债权人拒绝泰阳建设的提案，公司可能不得不寻求法院接管，这是一种法院主导的重组形式，通常由濒临破产的公司使用。