在法国投资：全球公司被马克龙政府出其不意的举措所困扰 - 彭博社

埃马纽埃尔·马克龙在凡尔赛宫举行的“选择法国”峰会上，于5月23日。

摄影师：Eliot Blondet/POOL-REA/Redux“选择法国”，总统埃马纽埃尔·马克龙告诉他每年聚集在凡尔赛宫的投资者。

因此，去年，Flowserve Corp. 发现其投资计划受到法国政府的阻挠，感到惊讶。

这家总部位于德克萨斯州的公司生产工业机械零部件，试图收购一家在法国设有分支机构的加拿大集团，而马克龙——一位前投资银行家——正在加倍努力吸引外国资本，推动工业复兴。

但在谈判过程中，一家秘密的政府机构开始变得越来越积极，以国家安全为名，阻挠商业交易。在这家美国公司仍在进行收购交易时，以其法文首字母缩写Sisse而闻名的机构悄然采取行动。它建议国家寻找替代的本地买家，用于收购制造潜艇和核反应堆设备的工厂。后来，法国财政部长布鲁诺·勒梅尔以将所有权从一家北美公司转让给另一家公司对法国经济主权构成了太大风险为由，阻止了这项收购。

马克龙和勒梅尔在5月15日的“选择法国”峰会上会见了主权基金的董事总经理。摄影师：Eliot Blondet/POOL-REA/Redux这一干预，首次被彭博新闻报道，揭示了Sisse的不透明运作，该机构有权建议法国政府批准收购，或者否决收购。Sisse的官员们隐居在法国庞大财政部的外围，近年来他们的工作量持续增加，因为他们追求“发现、分类和处理”对国家战略资产构成潜在威胁的任务。

他们的使命受到其他国家保护经济利益的机制的启发，但也与之相悖，加剧了经济保护主义的氛围，促使各国更加关注地缘政治来进行贸易。

法国长期以来一直试图行使其保护主义的力量，这些政策旨在将法国利益置于首位，这令竞争对手甚至更自由主义的欧盟盟友感到不快。在新冠疫情和俄罗斯在乌克兰的战争导致西方世界重新考虑供应链之后，这些冲动找到了机会。

法国面临经济主权上升的威胁

来源：战略信息与经济安全服务（Sisse）

注：2023年是根据1月至8月的总数估算得出的

三年前，勒梅尔拒绝了另一家加拿大公司Alimentation Couche-Tard Inc.提出的200亿美元收购超市连锁店家乐福的要约，理由是食品安全问题在疫情期间变得至关重要。与此同时，法国看到其欧洲邻国调整其能源结构，减少对俄罗斯能源的依赖。

Sisse对Flowserve交易的干预显示了这些关切正在发挥作用，因为该国正竭力修复其老化的核电站，用新零件。然而，据熟悉其运营的人士透露，该机构的业务范围甚至更广泛，涵盖了运输、生物技术、人工智能和国防等领域，他们要求不透露姓名，因为Sisse不公开其活动。他们表示，该机构考虑的大部分威胁源自美国和中国。

大流行病在另一个方面成为法国经济的转折点：随着经济陷入封锁后估值下跌，拥有雄厚资金的外国投资者开始关注陷入困境的法国企业。马克龙做出了临时加强审查投资规定的回应，后来这一举措已经成为永久性的。在2022年连任时，总统通过改变其财政部长的职责，增加了“工业和数字主权”的重点，强调了优先事项的转变。

尽管勒梅尔在马克龙在欧洲选举前重组团队时前途未卜，但没有迹象表明他的继任者的工作描述会发生变化，他很可能会保住自己的工作。

财政部的加强警惕与政府定期吹嘘马克龙已将法国变成了吸引内部投资的热点，使其超过了德国和英国，成为吸引外国资助项目的排名榜首，形成鲜明对比。但对警惕的法国官员来说，他们公司在投资者中的受欢迎程度也存在风险。Sisse审查的案件数量在短短三年内几乎翻了两番。根据OFCE智库的经济学家Sarah Guillou的说法，去年大部分时间内上升的利率削弱了负债企业，使它们不太可能寻求传统的银行融资，而是“转而寻求股权，可能更多地依赖外国投资者。”

巴黎的许多官员，包括勒梅尔在内，都表示，更广泛的挑战在于欧洲正在成为美国和中国在技术优势竞争中的牺牲品。“全球地缘政治变得更加艰难，”西斯首席乔弗里·塞莱斯坦-乌尔班告诉彭博新闻。“这些宏观经济紧张局势引发了微观经济警报。”

在这种氛围下，他的机构已成为许多外国投资者进入法国的第一个清算所，无论他们是否知道。西斯可以标记它认为存在高风险的收购企图，如果这些企图进一步发展到更正式的筛选过程，由财政部长充当仲裁者。这使得它的主要武器是威慑。任何不遵循西斯指南的公司都面临着更大的失望风险。

EDF首席执行官卢克·雷蒙（左）和布鲁诺·勒梅尔在2022年的彭利核电站。摄影师：Nathan Laine/彭博Flowserve最终放弃了收购Velan的整个计划，后者的法国业务仅占价值近2.5亿美元交易的四分之一。Flowserve拒绝就西斯在部长阻止其收购企图的前奏中的角色发表评论。Velan未回复置评请求。

一位熟悉法国政府思想的人士表示，任何外国投资者都将接受相同级别的审查。巴黎当局并不知道另有计划出售这些部门。

为了在敏感收购中有机会，据熟悉其运作的人士称，外国公司越来越多地直接接触Sisse，希望在交易中塑造条件，以期获得后续批准。现在，公司或个人每年以保密方式提交数千份报告，Celestin-Urbain表示他的团队会对每一份报告进行个别回应。

在不受欢迎的收购或投资案例中，Sisse的直接工具有限。通常情况下，会寻找替代的法国买家，如由国家支持的法国核基金或Bpifrance，或对来自法国政府的任何融资设置条件。尽管如此，“我们并不是为资助法国战略性公司而设立的Tinder”，Celestin-Urbain在社交媒体平台X上表示。

Sisse的代理人（约50人）除了审查敏感投资和收购外，还负责监视法国和国外的法律诉讼，并密切关注潜在的学术间谍活动，即假冒博士生加入大学项目以获取敏感研究资料。

Seine右岸的巨大的布鲁塔利斯特建筑中的Sisse会议室与其他政府办公室一样朴素。然而，它们反映了要给外国对手留下深刻印象并保护欧洲第二大经济体的竞争性要求。

官员们坐在用天鹅绒装饰的古董椅子上，这些椅子是从卢浮宫搬来的，直到20世纪80年代末，财政部都设在那里。路易十四的财政大臣让-巴普蒂斯特·科尔伯特的雕像提醒访客一个使经济朝向国家目标的学说传统。

Celestin-Urbain表示，他的行动通过指导投资者并为他们提供可见性来使他们放心，有时可以节省数月的尽职调查和法律费用。然而，当法国当局不得不在接受外国投资者的提议和看着一家公司因找不到本地投资者而关闭之间做出选择时，他们可能会陷入困境。

“如今，在收购战略性行业的公司时，没有人能够继续忽视主权因素，”Celestin-Urbain说道。“我们的目标尽可能在不破坏价值或限制经营自由的情况下确保经济安全。”