中国地方政府融资平台美元债券上涨，投资者寻找高收益选择 - 彭博社

中国地方政府融资工具的美元债券对投资者来说成为了意外的赢家，尽管人们仍然担心潜在的债务危机。

据iBoxx指数显示，地方政府融资工具发行的离岸美元债券去年回报率达到了7.6%，是自2019年以来最高的。相比之下，以开发商为主要权重的彭博中国高收益美元债券指数下跌了11.9%。

对地方政府融资工具美元债券的需求凸显了投资者在持续的房地产危机和对北京将支持此类发行人以避免违约的持久看法下，缺乏其他可行的高收益选择。政策支持包括再融资措施，也与地方政府限制通过其表外融资工具发行额外债务的压力相一致。

深圳市西正资本管理有限公司的投资总监刘静表示，预计2024年将加强对地方政府融资工具离岸发行的监管。他说，这与更多资金用于减轻地方政府债务负担相结合，可能会导致离岸美元债券收益率“迅速下降”。

他说：“地方政府融资工具美元债券的高收益投资机会窗口可能会非常短暂。”

地方政府融资工具代表省市借款以资助基础设施和增长项目，它们的债务经常不在资产负债表上。它们的目标是盈利，但许多都在挣扎，只能依靠政府补贴勉强维持。

去年7月政治局会议后，当局誓言解决不断增长的地方政府债务问题，并后来督促银行以较低利率延长借款。北京还推出了一项再融资计划，允许地方政府通过发行低息债券筹集约1万亿元人民币（合1390亿美元）偿还其LGFV债务。

在这些支持措施下，去年11月曾有一段时间，评级较低的LGFV人民币债券利差收窄至创纪录低点。

供应有限

高收益投资选择减少也推动了LGFV美元债券的吸引力。房地产行业的崩溃使许多高收益债券来源减少，投资者转向其他来源，如LGFV，以追求更高回报。大多数LGFV债券买家是中国投资者。

根据彭博编制的数据，2023年中国公司在离岸市场发行了409只美元债券，总额为547亿美元，同比下降了51%。

供应将进一步收紧，因为当局不愿批准除再融资外的新债券发行，深圳信用研究公司Ratingdog创始人姚宇表示。

“无论是在岸还是离岸债务，预计地方政府不会增加新债务，然后逐渐解决他们现有的债务，”姚说道。