欧洲创纪录的债券行情得到全球买家回归的支持-彭博社

欧洲各国政府本周急于借款，全球投资者争相抢购债券，以获取可靠的收益率，因为它们可能很快就会降低。

中央银行和来自中东和亚洲的基金乐意向西班牙、意大利和比利时等国借款，这些国家都报告了历史性的订单簿。全球资金正在抢购提供的收益率，因为预计今年晚些时候可能会降息，从而使这些收益率更低。

对于欧洲国家来说，这是一个令人鼓舞的迹象，它们正在提前筹集2024年预算的资金，而此时该地区的中央银行已经从作为主要买家支撑债券市场转变为卖家。对于投资者来说，多年来的负利率使许多人远离欧洲，现在欧洲终于提供了一个可以获得不错回报的机会。

“国际买家，尤其是日本和中国投资者，现在购买美国国债的数量比过去少得多，他们更多地将持有多样化到欧洲，”管理着420亿欧元的Tikehau Capital资本市场策略负责人拉斐尔·图安说道。他表示，这包括中央银行和养老基金。

通过银行从政府借款本周达到了410亿欧元（450亿美元），创历史新高，并推动了欧洲债券总额本周超过1200亿欧元的创纪录销售额，根据彭博社编制的数据。尽管一月通常需求旺盛，但对订单簿的分析显示，来自亚洲和中东的需求更加深远。

欧洲主权债券创纪录周

大量主权债券销售和其他公共部门交易创下新纪录

来源：彭博社；一月第二周的销售

发行量数据涵盖在欧洲销售的欧元和英镑指定债券

以比利时为例。其10年期债券的订单超过了提供的70亿欧元的10倍，近五分之一的订单来自欧洲以外的地区，而两年前类似销售中的比例约为十分之一。

根据欧洲央行的数据，欧元区评级较高的主权国家债券的外国投资者份额在2022年底已经下降到约四分之一，而2014年时几乎达到了一半。这显示来自欧洲以外投资者的潜在资金回流是巨大的。

美国银行公司的策略师分析表明，未来几年可能有多达7万亿欧元流入欧元区固定收益资产。他们指出欧洲央行的存款利率创下了4%的纪录，超过了欧元区债务危机之前下降至0%以下的水平。

“这支持了我们的观点，即2024年的供应量，即使高于2023年，也可以被很好地吸收，”美国银行策略师Erjon Satko和Sphia Salim在一份备忘录中写道。本周交易的需求水平“表明了特别健康的需求。”

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稳定的欧元

流入欧洲固定收益市场可能消除了该地区单一货币的一个基本拖累，该货币从2022年底的低于美元的水平反弹到目前的约1.0950美元。彭博调查中的分析师预计欧元将在年底前进一步上涨至1.12美元。

“欧元再次被视为稳定的货币。特别是来自亚洲和中东的投资者，他们并没有像在2010年到2016年或2017年之间那样对重新命名风险进行定价，” 瑞士皮克代理财富管理宏观研究负责人弗雷德里克·杜克罗泽特说。“这已经不再是一个讨论的话题。你不能排除未来危机的可能性，但即使是意大利、法国和其他地方的民粹主义者也在遵守欧洲规则。因此，这对吸引对主权债券的投资是一个积极因素。”

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这也有助于保持投资者的持有。过去，“快钱”——市场术语指对冲基金——曾经膨胀了订单簿，只是为了迅速翻转债券以获得快速利润。据RBC BlueBay资产管理高级投资组合经理卡斯帕·亨斯表示，现在似乎并没有发生这种情况。

他说：“在第二和第三天的交易后，债券继续收紧，这对于改善需求形势来说是一个非常好的迹象。大多数投资者在某种程度上已经减持，现在却在努力获得足够的敞口。”

由于政府债券现在看起来比欧洲利率掉期便宜，银行也在增加需求。

德意志银行欧洲、中东和非洲地区SSA联合发行主管尼尔·甘纳特拉表示：“银行的资金管理部门在资产类别中占据了很大的比重，随着掉期市场的变动，我们看到现金正在被投入使用。”

放缓对冲

并非所有人都涌入了市场。Candriam的全球多资产负责人Nadege Dufosse选择观望，更倾向于等待收益率稍高一些，但她仍然更喜欢债券而不是股票。

“我们更倾向于债券而不是股票的一个原因是，目前最大的风险是对经济增长感到失望，”她说，软着陆现在是共识观点。如果增长令人失望，“你的投资组合中的债券部分将对冲股票部分。”

欧元区可能在2023年最后三个月未能增长，或者出现了轻微衰退，欧洲央行政策制定者本周表示。尽管该地区的政府将来需要偿还所有这些借款，但意大利——债券投资者情绪的风向标——如今看起来风险较低。其债务负担约占国内生产总值的140%，高于三年前的158%，但有所下降。

因此，政府债券的大规模发行——欧盟和英国等机构本月尚未发行——可能会持续一段时间。然而，这种速度和相应的需求不会无限期持续下去。由于货币市场预计欧洲央行今年将把利率下调140个基点，收益率对投资者来说可能不那么吸引人。

“从去年10月的“长期高利率”，甚至“永久高利率”，到现在迅速降息的预期，这种大规模的转变创造了这个理想的市场，”巴克莱银行欧洲、中东和非洲地区债务资本市场负责人Lee Cumbes说道。这些“交易对其他主权国家来说是一个重要的绿灯——市场已经想起了固定收益有多有趣。”