中国通胀持续，北京努力应对国内需求疲软-彭博社

Tom Hancock

2024-01-13

中国最新的数据显示，消费品价格持续下降，进口增长停滞，放贷速度放缓，所有这些都表明国内需求疲软将再次成为2024年中国经济面临的主要挑战。

令人担忧的是：经济学家对北京是否能够有效应对这一挑战持悲观态度。虽然他们认为官方会采取货币宽松政策作为回应，但低信心水平和摇摇欲坠的房地产行业可能会限制其影响。这使得财政政策成为唯一选择，但中国政府要到3月份才会公布其完整的支出计划。

对于世界其他地区来说，这增加了中国对商品和大宗商品的需求下降以及出口价格持续下跌的可能性，这可能有助于缓解通货膨胀，同时也加剧了贸易紧张局势。

“中国振兴乏味的国内需求是其2024年的主要挑战，”泛美宏观经济学的中国经济学家邓肯·里格利表示。但他补充说，复苏将是“缓慢而坎坷的”，这意味着中国将继续向世界其他地区输出通货紧缩。”

上周五发布的数据显示，中国核心消费者价格通胀率（剔除食品和能源价格的波动因素）在去年12月仅为0.6%。这标志着其回归到了2022年底出现的低速增长，当时中国的冠状病毒控制混乱导致了消费支出的下降。整体消费者价格指数连续第三个月下降。

消费品价格连续第三个月下降，创下自2009年以来最长的连续下降纪录

来源：中国国家统计局

价格数据表明，中国的GDP通货膨胀率，即价格的最广泛衡量标准，可能连续三个季度下降，马凯雷集团的首席中国经济学家胡伟伦表示，“这是自1999年以来最长的通货紧缩期”，他说“这需要更多的政策放松措施来刺激经济。”

此外，有关国内需求疲软的证据也在增加，上周五发布的数据显示，去年12月进口同比仅增长0.2%，而中国金融部门贷款存量的增长速度创下了2003年以来的最慢。

但有迹象表明决策者可能滞后于形势。北京将提振国内需求列为2024年经济工作的第二优先事项，仅次于改善工业部门，这是指努力转向更高技术制造业的术语。一位参加中国人民银行高级经济学家研讨会的人士表示，本周的研讨会没有提及通货紧缩问题。

经济学家预计中国央行将在周一采取行动，通过降低关键政策利率并向金融系统注入更多资金。

但经济学家们不确定这将会有效，因为消费者和企业信心低迷正在抑制对贷款的需求。通货紧缩也导致实际利率上升，降低了名义利率下调的影响。

数据反映了房地产市场的下滑、企业信心低迷和通缩

来源：中国人民银行

巴克莱经济学家领导的团队最近在一份报告中写道，中国可能在2022年已经陷入了“流动性陷阱”，这使得降息对刺激借贷和消费的效果减弱。

“中国需要采取多重措施扭转经济局势，我们同意普遍看法，即需要更大规模的财政刺激和中央政府增加杠杆，”他们补充道。

国内需求的最大拖累仍然是房地产行业的萎缩。然而，放松融资已经开始缓解开发商的流动性约束，官方最近为帮助该行业采取的措施包括据报道动用央行资金来帮助政府将未售出的公寓改建为保障性住房。然而，经济学家对此是否足以稳定该行业存在分歧。

瑞银集团AG首席中国经济学家王涛在彭博电视台上表示：“我们假设房地产活动将稳定下来，如果是这样，核心CPI就能保持稳定。但如果房地产没有稳定下来，我们就有相当大的风险陷入更长时间的通缩。”

至于财政措施，中国通常要等到通常在3月举行的全国人大会议才公布年度预算。北京已承诺今年将“适当”增加政府支出，经济学家们预计中央政府借贷将增加。但目前尚不清楚这是否能够抵消地方政府融资收紧所带来的拖累。

来源：中国房地产信息公司

“我的愿望清单上有更多支持房地产行业的政策支持 — 我希望政府推出更多财政刺激措施，” 王说道，预测今年GDP增长为4.4%。“但我们并不指望有什么很大的变化，因为地方政府财政面临着收紧的压力。”