东京股市找到了它们的魔力,接近上世纪80年代泡沫时代的高点-彭博社
Hideyuki Sano, Aya Wagatsuma
2024年日本股市的轰轰烈烈开局似乎比上次股票涨至这个高位更加稳固,因为投资者们押注日本终于摆脱通缩。
日本两大主要指数的涨幅在头两个交易周内超过了所有其他主要市场,达到了34年来的新高。这加剧了人们对这一领先指标日经225指数几乎在今年就能涨近10%并重返1989年泡沫经济时期创下的历史最高纪录的乐观看法。
“股票有很大可能在今年年底前突破历史高点,”知识岛资产管理公司代表董事Shigeharu Shiraishi说道,他是一位资深行业人士,曾在上世纪80年代末过度膨胀的资产价格时期亲身投资日本股票。
本月的暴涨让许多投资者感到意外,他们原本预计股票会在去年大幅上涨后进行整固,结果却开始考虑市场可能比预想的要强大。这助长了人们将更多资金从中国等市场撤出的赌注,乐观情绪盖过了日本股市可能被过度买入的担忧。
“去年是日本股市的一个分水岭,”Commons Asset Management首席执行官Tetsuro Ii说道,他表示,日本股市的表现超越全球,涨幅超过25%。“通缩的结束变得更加清晰,公司开始更多地关注股东,”他说。“这些都是不会在短短一两年内消失的重大事件。”
随着Topix交易在预期收益的15倍左右,与过去10年的平均水平相符,大多数投资者认为市场既不便宜也不昂贵。全球股票的这一倍数约为17。
与日本股票上次达到这个水平时相比,现在的世界已经大不相同了。在20世纪80年代末,市净率(衡量公司估值的指标)为5.4倍,而现在为1.4倍。市盈率曾经高达70.6倍,令人眼花缭乱。
与34年前相比,日本股票看起来非常便宜
来源:日本交易所集团
2022年4月,TSE第一部门被改组为TSE主要市场。
当时,投资者以日本公司在不断飙升的资产价值方面有着强大的收入来源为理由,为那些荒谬的高估值辩护。20世纪80年代,房地产价格以难以置信的速度攀升 — 有传言称皇居的土地价值可能超过加利福尼亚州。数十年后,土地价格现在才开始在经历了几十年的低迷后上涨。
日本曾经舒适地成为世界第二大经济体,一些人猜测它可能挑战美国的主导地位。十多年前,它被中国超越,现在面临着滑落到第四的风险。互联网在日本的泡沫时代并不存在于日常生活中,iPhone要再过几十年才会问世。
日经指数在1989年前的上涨之后,经历了历史上最严重的市场崩盘之一。该指数从最高点下跌了高达82%,直到近20年后的金融危机。这几乎相当于美国道琼斯工业平均指数在大萧条期间下跌了约90%。
白石表示,他在上世纪90年代学到了,被高估和过度购买的资产必须下跌。“与当时相比,日本股票今天的估值非常低,”他说。
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一些人认为,鉴于日本2024年的盈利增长预计将是低个位数,市场距离创下新高还有一段距离。
在短期内,市场已经处于超买区域,日经相对强度指数上升到了通常表示过热的关键水平70以上。
此外,“美联储和日本央行的政策预期可能会在3月份会议上被重新调整为更高的收益率,股价可能会重新调整,”野村证券首席策略师松泽那可表示。
尽管存在风险,许多投资者认为正在发生的变化是真实的。
越来越多的日本公司已经承诺在今年实施数十年来最大规模的工资涨幅,这让投资者对通胀前景保持乐观,尽管最近出现了国内消费疲软的迹象。
日本公司受到股票交易所的压力,要求提高资本效率和股价。这很可能意味着他们的股息支付将进一步增加,即使在过去十年里已经翻了一番多。
“在接下来的一个季度或两个季度内,任何调整都将是投资者重新评估其日本股票组合权重的绝佳机会,考虑到正在进行的极其积极的长期结构性变化,” Lazard Asset Management在本周的一份报告中表示。