固定收益市场：欧洲债券海啸找到买家 - 彭博社

基金经理愿意竞标大量欧洲债券。

摄影师：Ramin Talaie/Getty Images 北美欧洲债券市场在年初迎来了创纪录的开局，头两周就完成了1950亿欧元（2130亿美元）的联席债务发行。这比去年同期的1780亿欧元增加了近10%，对于需要在未来12个月找到大量债务买家的政府和公司来说，这是个好消息。

以下是上周在彭博终端上发布的四条头条新闻：

• 西班牙10年期债券发行创纪录，获得1300亿欧元竞标
• 欧洲债券销售额创纪录，超过430亿欧元
• 比利时10年期债务发行创纪录，获得720亿欧元竞标
• 英国20年期债券拍卖创纪录，投资者需求激增

基金经理预计2024年将成为央行降息的一年，因此他们急于将期限加入其投资组合。自去年12月底以来，德国国债收益率已上涨25个基点，这更增加了他们的理由。

发行激增

首次交易流量创历史新高

来源：彭博

注：数据仅包括以欧元、英镑和Reg S美元公开联席发行的欧洲债务

尤其令人印象深刻的是前来市场的发行人范围之广。通常情况下，年初是主权相关和高信用质量名称的专属领域，它们确实领跑供应量比去年同期增加了45%。然而，甚至包括评级较低的信用，一直到高收益领域和深度次级银行债务，都愉快地带来了交易。通常情况下，需要几周时间，待主权债务交易高峰过去且市况依然良好后，才轮到更具风险的信用。

迄今为止的亮点包括，法国保险公司安盛（AXA SA）成功发行了15亿欧元的受限一级永续债，这是自2021年夏季以来该领域的首次欧元发行，金额创下了纪录。德国房地产公司Vonovia SE发行了首笔4亿英镑（5.08亿美元）12年期债券，订单薄超过发行金额的8倍，对于这个市场遭受严重下滑的行业来说，这个成绩并不差。

西班牙银行CaixaBank SA以其永续附加一级7.5亿欧元债券的收益率比1月3日的发行时紧缩了60个基点，大众汽车股份公司的三笔交易是最佳企业表现，收益率比基准国债紧缩了约25个基点。斯洛文尼亚共和国以其10年期债券的收益率比基点紧缩了13个基点，赢得了主权王冠。

欧元信用利差

尽管新发行量激增，欧洲企业支付给政府的溢价仍然保持令人印象深刻的水平

来源：彭博社

投资级信用利差，即企业发行人支付的溢价高于基准政府债务，自1月初以来扩大了约10个基点，但这仍然远远处于过去两年的中等水平。在更低级别上，高收益利差最初扩大，但自2022年以来已经回落至最紧平均水平。尽管发行量创纪录，但由于发行人定价并不过于激进，目前还没有明显的消化迹象。

已经有一些失败的案例，但只有少数。有些随意，法国的信贷机构Credit Mutuel Arkea取消了一笔12年期次级500亿欧元的交易，因为它无法满意地走在最初的利差上。意大利保险公司Assicurazioni Generali SpA的绿色7.5亿欧元的五年和十年期交易是表现最差的，自1月8日销售以来利差扩大了13个基点。

大多数发行人在现有债务之上提供了合理的新发行溢价，因此在发行过程中，利差平均收窄了超过11个基点。发行后进一步收窄，本月发行的126笔投资级交易中有92%的交易收窄，所有29笔公司交易的报价利差都比发行时更窄。除两笔外，32笔与主权相关的交易都更窄。本周的委托已经开始积累，尽管盈利报告季节的开始意味着可能不会那么忙碌。然而，盈利公布后通常会出现一波金融交易。下周将会看到欧盟和英国的首次计划中介发行，因此发行的洪流看起来将持续到1月底。

目前，发行人愿意轻松发行，投资者也渴望在今年晚些时候预计的降息之前锁定相对较高的收益率，这两者都暂时保持一致。每个人都喜欢忙碌的开局，尤其是组织交易并积累中介销售费用的投资银行。

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