Cliff Asness的量化基金AQR加倍看好新兴市场-彭博社

Cliff Asness。

摄影师：Joe Buglewicz/BloombergAQR资本管理有限责任公司，由亿万富翁投资者Cliff Asness创立的量化基金，正在加倍押注新兴市场将击败美国，即使这种交易多年来一直令人失望。

据知情人士透露，尽管AQR去年在其主要新兴市场股票基金中获得了17%的超额收益，但即使如此，这一表现也仍落后于将资金投入标普500指数的投资者，后者的回报率达到了24%。这已经是投资者连续第六年对美国股票主导地位的预期落空。

然而，根据AQR投资组合解决方案组负责人Dan Villalon的说法，即使今年或明年不会发生，新兴市场几乎肯定会在较长时期内表现优于美国，他在去年6月也曾发表类似观点。

Dan Villalon摄影师：Marc Bryan-Brown/AQR“新兴市场在未来五到十年内的预期回报率最高，”他在本月早些时候接受采访时表示。“美国之外的发达国家高于美国，但略低于新兴市场。而美国的预期回报率最低。”

对美国股票主导地位的预期终结使得总部位于康涅狄格州格林威治的量化基金与其他一些业内大佬保持一致，包括摩根士丹利投资管理，后者管理着约1.3万亿美元资产。AQR在新兴市场股票组合中管理着约80亿美元资产，占其管理的990亿美元资产的一小部分，该基金像其其他基金一样由团队管理。

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AQR的创始人阿斯内斯以价值和动量为基础的投资策略而闻名，根据维拉隆的说法，价值目前是新兴市场的最佳决定因素。该策略侧重于从各种被低估的股票中收集溢价，同时最大程度地减少对诸如行业等因素的“意外暴露”。

2023年，价值股在新兴市场的表现连续第三年超过成长股。从某些角度来看，它们变得更具吸引力，与美国股票相比，市盈率折价达42%，而去年这个时候大约为30%。

当然，美国股票打破了许多先前的预测，包括AQR的预测，自2017年以来每年都表现优于新兴市场。但美国的例外主义期已经持续时间比预期更长，现在必将结束，维拉隆说。

“很多投资者在新兴市场上持有的权重不足，”他说。“这些市场是很多投资者由于过去十年美国的主导地位而被抛在后面的市场。”

根据AQR的说法，这是一个错误。

为了让美国股票继续击败发展中国家的对手，“美国股票的估值必须增长到科技泡沫的水平，”他说。“我们认为这是一个至少说来是一个冒险的主张。我们仍然认为，有理由在美国以外进行多元化投资。”

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