ETFs比特币为Coinbase加密货币交易所带来收益和风险-彭博社

在美国推出比特币ETF使得加密货币交易所Coinbase成为传统金融行业中数字代币采用最重要的时刻。然而，这种看似令人羡慕的地位也为该平台及其合作伙伴带来了一系列风险。

美国证券交易委员会（SEC）最终批准了包括BlackRock和Franklin Templeton在内的多家投资公司的申请后，上周开始交易直接投资比特币的首批交易所交易基金。这些发行被认为是比特币更广泛采用的重要一步。

大多数ETF发行商将在某种程度上依赖Coinbase来运作他们的基金，数字资产交易所为BlackRock和其他公司提供托管、交易和借贷服务。

然而，即使Coinbase在比特币进入传统市场方面有所收益，一些人认为该交易所面临潜在的危险风险集中。此外，这些基金与希望投资比特币的人们竞争，提供了对Coinbase交易平台收入的威胁。

“根据定义，我们金融市场的基础设施被分为不同的功能”，区块链安全公司Halborn的首席运营官David Schwed说道。“当你有一个实体负责交易的整个生命周期时，我认为这会引起担忧。”

Coinbase的多重功能是SEC自身的一个关注重点，在6月份指控其未注册管理交易所、经纪商和结算所后，与该公司陷入了法律纠纷。Coinbase对这些指控提出了异议，声称SEC正在越权。

上周三宣布批准ETF时，SEC主席Gary Gensler明确表示，监管机构不会认可任何基金协议，也不会“批准或认可大多数不遵守联邦证券法律并经常存在利益冲突的加密货币交易平台或中介。”

BlackRock的ETF和指数投资总监Samara Cohen（中）和Coinbase的总裁兼首席运营官Emilie Choi（中右）在纽约纳斯达克市场开市时敲响了开市钟。照片：迈克尔·纳格尔/彭博社作为全球最大的加密货币托管机构，Coinbase已成为新比特币ETF服务的最受欢迎选择。

“显然，由于许多公司都将Coinbase作为加密货币的托管方，存在着集中风险”，ETF咨询公司Dabner Capital Partners的董事戴夫·阿布纳表示。“即使这对于证券交易委员会来说不是问题，对我来说，这似乎是对投资者不必要的风险，我对发行人不要求多重托管设置以防范意外问题感到惊讶。”

Coinbase的首席财务官阿莉西娅·哈斯表示，公司正在“勤勉地避免利益冲突”，并且传统债券市场结构可能不适用于加密货币。一位发言人补充说，Coinbase的托管业务“在我们与证券交易委员会的案例中并不成问题。”

目前，Coinbase是BlackRock唯一的商业代理，后者将通过Coinbase Prime购买和出售比特币以供其ETF使用。而其贷款业务，作为组织的一个较小部分，对于比特币ETF来说也是一个至关重要的环节。像BlackRock这样的发行人可以向Coinbase借入比特币或现金进行短期交易。

但Coinbase的融资能力可能会造成瓶颈。

Coinbase机构业务负责人布雷特·泰普尔表示，Coinbase提供捆绑的托管、交易和融资服务，以提供无缝的流程。使用不同供应商的客户可能会引入更多风险，他补充道。

一些现有客户可能会选择通过ETF而不是通过Coinbase购买比特币，因为Coinbase收取更高的交易费。即使他们不这样做，瑞穗银行的金融科技高级分析师丹·多列夫表示，ETF的低管理费可能会导致整个加密货币市场的费用压缩，包括Coinbase。

Coinbase的Haas表示，他不希望在比特币ETF上市后立即看到交易费用的压力，尽管该公司可能会在长期内面临费用压缩。“我们相信现货ETF将为加密货币市场和Coinbase增添活力，”Coinbase机构产品主管格雷格·图萨尔说。

托管费比交易费要低得多，随着竞争的加剧，这些费用还可能进一步下降。

Grayscale Investments的首席执行官迈克尔·索嫩谢因讨论了比特币ETF的批准。

对于一些人来说，Coinbase是一家上市公司，比许多其他公司受到更严格的监管，这是一个优势，可能会在长期内吸引更多业务。Bitwise的首席投资官马特·豪根表示，他的公司选择了Coinbase作为托管方，因为该公司是“最大和最成熟的”。

“他们希望他们的客户在Coinbase交易时感到与在纳斯达克交易一样舒适和自信，”杜克大学金融教授坎贝尔·哈维说。

目前，Coinbase正在享受胜利的时刻。比特币ETF上市的那一天，该公司在位于曼哈顿西区哈德逊城的时尚办公室里充满了兴奋的气氛。“我们没有人睡觉，”Coinbase首席运营官艾米丽·崔说。“我们非常兴奋。”

剩下的是要知道这种喧闹是否会继续。