印度的股票和债券市场是不可阻挡的力量 - 彭博社
Matthew A. Winkler
全球市场的新力量。
摄影师：Punit Paranjpe/AFP via Getty Images
任何想知道印度巨头是否可持续的人都会在债券市场找到答案，债券市场有一种洞察世界走向并告诉其他市场该做什么的倾向。
在全球人口最多的国家和最大的民主国家，每天至少有1万亿美元的政府债券交易，当印度今年加入摩根大通公司编制的新兴市场债券基准时，国际投资者将会对其青睐有加。根据高盛集团的数据，印度将在未来18个月内受益于多达400亿美元的资金流入，这是多么了不起的一笔交易？考虑到目前外国投资者被禁止持有超过印度主权债务的6%，去年3月他们持有的比例仅为0.4%，在任何主要发展中国家的标准下都是微不足道的。
海外投资者仍将不得不应对政府政策，这些政策受益于俄罗斯入侵乌克兰，特别是以折扣价格购买俄罗斯石油。印度总理纳伦德拉·莫迪的政府还在领导金砖国家（巴西、俄罗斯、印度、中国和南非）的扩张，这些国家致力于抵制西方影响，遏制来自新闻界和政治对手的国内异议，并创建一个不那么依赖美元的替代金融体系。
但是印度债券需求上升的前景却恰逢其时，因为这个世界第五大经济体的国内生产总值在截至九月的三个月内同比增长了7.6%，超过了彭博社汇编的所有经济学家预测，远远高于印度储备银行预测的6.5%。强劲的国内生产总值报告意味着印度继续是增长最快的主要经济体，莫迪政府增加了基础设施投资，并为愿意在全国各地建厂的公司提供补贴。“国内生产总值数据出现大幅上行的意外是一个好迹象，尤其是在大多数非农业部门出现全面复苏的背景下，” 印度柯塔克马欣德拉银行的经济学家Upasna Bhardwaj在去年十一月底告诉彭博新闻。
2022年，印度首次在三十年内不再是与中国相比的长期落后者，国内生产总值增长了2660亿美元，几乎是其亚洲邻国1430亿美元增长的两倍。根据彭博社汇编的40位经济学家的预测，预计印度经济至少在接下来的七个季度内将超过中国。印度还将超过日本和德国，成为第三和第四大经济体，以至于印度储备银行副行长Michael Patra在2022年十月预测，到2027年印度的国内生产总值将超过日本的近5万亿美元。
所有这些都是标志着S&P BSE 500指数在去年在全球新兴市场股票基准指数中表现优异的背景。印度上市公司的年化回报率比MSCI新兴市场指数高出16个百分点，大约是过去10年和20年的平均差距的两倍。印度公司的股价也以前所未有的速度升值，相对于中国公司，2023年的年化优势达到37个百分点，远超过过去10年和20年的8个和3个百分点的平均差距，根据彭博社的数据。
拉开距离
印度股票在五年的基础上开始表现优于中国和新兴市场的股票
来源：彭博社
以美元计量
全球投资者对印度企业非常有信心，他们为印度股票支付的价格比中国股票高出82%，这是根据过去一年印度公司平均上涨了26%的收益前利息、税项、折旧和摊销费用来衡量的。与此相比，中国股票平均贬值了12%，而新兴市场股票平均上涨了15%，这是根据彭博社编制的数据显示的。
REC有限公司，总部位于古尔冈的公司，为各州、公司提供用于发电、输电、可再生能源以及基础设施的贷款和融资产品，在过去12个月里上涨了286%，是全球35家专业金融公司中最好的回报。印度凯恩斯科技有限公司，总部位于迈索尔，为汽车、铁路、医疗、国防和消费品公司制造电子元件，在过去12个月里上涨了235%，超过了全球80家主要同行。
这种异常的股权回报在去年就已经预示出来，当时以卢比计价的政府债券产生了7%的总回报（收入加上美元调整后的升值），超过了所有世界基准，回报率在3.5%至5.9%之间。在过去五年里，印度政府债券回报20%，优于亚洲（14%）、欧洲、中东和非洲（-17%）以及世界各地的地方政府债券（9%）。根据彭博社编制的数据，印度在过去两年、五年和十年中也超过了其同行。
最佳风险调整回报
自2023年以来，印度债券的波动性已经低于新兴市场同行
来源：彭博社
毫无疑问，由于其14亿人口、气候变化的极端天气和持续的政府价格控制，印度面临着实现长期繁荣的一些最困难的障碍，这些控制扰乱了全球食品供应。但是，如果债券市场的价格波动是投资者偏好最佳风险调整回报的指标，那么印度债券的100天波动率已从10年前的16%下降到3.4%，当时印度证券的价值不如亚洲或欧洲/中东/非洲证券稳定。
这另一种说法是，印度被纳入摩根大通指数是迄今为止最强烈的迹象，表明它正在引领全球增长俱乐部。
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