股票和房地产有望受益于人口老龄化-彭博社

由于通货膨胀，退休储蓄者希望在其投资组合中增加更多股票，这可能为股票市场提供长期助力，因为社会逐渐老龄化，这是根据最新的彭博Markets Live Pulse调查得出的结论。

退休储蓄者希望在其投资组合中增加更多股票，作为对通货膨胀的对冲，这可能为股票市场提供长期助力，因为社会逐渐老龄化，这是根据最新的彭博Markets Live Pulse调查得出的结论。调查显示，将更多资金投入股票的受访者中，近一半的252名受访者表示，他们正在对抗上涨的价格，远远超过只有6%的受访者表示他们将增加传统的通货膨胀对冲工具金子。

股票是未来退休者受欢迎的通货膨胀对冲工具

我们问：你是如何保护你的退休储蓄免受通货膨胀影响的？

来源：彭博MLIV Pulse调查，受访者为252人，时间为1月8日至12日

在消费品价格出现了一代人以来最大的涨幅之后，该调查突显了养老金投资者已经转向的各种策略。房地产和商品——这些资产在历史上也相对能够抵御通货膨胀——是其他选择之一。但是，公司股票，其收益预计会随着价格上涨而增加，显然是首选。

当然，这并不意味着它们就是正确的选择——在通货膨胀的1970年代，股票是实际上表现最差的资产。

关于人口结构对经济和市场的可能影响，以及一个特定问题上存在激烈的学术争论：老龄化人口是否会推动债券收益率上升，还是下降？

在MLIV调查中，这个问题引发了最多的个人回应。反映了更广泛的辩论，调查结果恰好一分为二。

对于那些预计随着社会老龄化而收益率上升的人来说，焦点是支持寿命更长的人口所产生的财政支出增加，以及由此产生的通货膨胀效应，因为工作人员数量减少。正如一位受访者所说：医疗和健康成本增长速度快于政府通过税收融资的速度，因此必须发行更多债券。

在那些持相反观点的人中，即收益率将趋向下降的人中，最常见的论点是接近退休或已经退休的人对固定收益的需求将会增加。几位受访者提到了日本，这个国家是老龄化进程中最为深远的国家。在日本，每100名工作年龄人口中已经有大约66名依赖者，而日本政府债券的收益率在本世纪几乎一直低于2%。

赡养比

本世纪儿童和老年人的赡养比有望上升

来源：联合国

注：年度总赡养比（（0-19岁 & 70岁以上）/ 20-69岁）（%），2021年后的预测采用中等估计

决定人口老龄化对收益率行为的一个因素可能就是政治家是否愿意通过所谓的“金融压制”来压低它们，基本上是指政府行动将私人资本流向公共债务市场。有许多实现这一目标的方法。一个例子是要求养老基金持有政府债券以匹配其负债的规定。

一位MLIV调查参与者建议，由于各国无法出售足够的债务，金融压制可能会正是发生的情况。

所有这些意味着，任何将资金从债券转移到股票作为对抗通货膨胀的对冲可能会发现他们是从炉子跳进火坑。尽管如此，这是根据MLIV关于哪种资产类别将受到老龄化社会最大积极影响的问题所得到的回答所建议的方向。

股票和房地产是最受欢迎的两个答案。后者是更为成熟的通货膨胀对冲。土地供应是有限的，而通常随着人口老龄化和平均家庭规模的下降，对住房的需求会上升。

随着社会老龄化，股票和房价将上涨

我们问：您认为老龄化社会将对哪种资产类别产生最大积极影响？

来源：彭博MLIV脉冲调查，2021年1月8日至12日，共252名受访者

约四分之一的受访者选择了债券，而其他给出的答案包括医疗保健股、黄金和比特币。

调查中另一个发现是，有强烈的信念，今天和明天的退休人员将与婴儿潮一代相比，对其养老金投资组合采取不同的方式。近60%的受访者持有这种观点。

Z一代和千禧一代的收入和财富预计会低于他们的父母。这并不意味着他们会效仿传统的养老金投资方式，即在接近退休年龄时增加债券配置——而且如果高通货膨胀最终成为一种特征而不是错误的话，这也可能不是最明智的策略。

这不仅对当前一代人退休时产生影响，而且对过去三十年大部分时间里一直存在的市场结构也产生影响。现在还为时过早去准确地说这对投资意味着什么，但有一点是清楚的：人口老龄化意味着规则已经改变。

MLIV Pulse是彭博新闻读者在终端和在线上每周进行的一项调查，由彭博的Markets Live团队进行。Simon White是Markets Live策略师，他还有自己的MacroScope专栏，对最重要的宏观和市场主题进行了广角视角的分析。要订阅MacroScope专栏，请点击这里。

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