ESG和DEI的衰落预示着美德经济的终结 - 彭博社

好主意，但如何实现？

摄影师：Ludovic Marin/AFP

美德泡沫不仅达到了顶峰；它开始缩小。

在过去几年里，ESG运动影响了人们的投资方式和购买行为。现在这个首字母缩略词（代表环境、社会和治理）成为了“贬义词”。 公司正在从他们的网站上清除它，CEO们在演讲中也不再提及它。如果有一个首字母缩略词比ESG引起更强烈的情绪，那就是DEI（代表多样性、公平和包容，是ESG中的一部分）。根据你的观点，DEI要么是美国结构性种族主义的治愈，要么是对抗它已经走得太远的证据。无论哪种情况，它的影响力也在减弱；面临利润空间收窄的公司正在裁减DEI部门的工作岗位。

在许多方面，这些首字母缩略词的经济学从来都没有太多意义。ESG投资论点几乎承诺了全部上行和没有下行风险 —— 一旦成本变得明显，它就变得不那么具有吸引力。要证明DEI是一个泡沫，只需看看比尔·阿克曼对它的抨击：正如我的彭博观点同事Beth Kowitt指出的，做空者通过破灭泡沫谋生。

环境、社会和公司治理（ESG）在华尔街已不再是热门话题

在黑石集团的盈利电话会议、会议演讲和股东大会上提到的ESG

来源：彭博社

与此同时，几乎每一个泡沫最初都是有价值的东西。如果问题是如何保留ESG和多元包容性（DEI）最初有价值的地方，那么答案可能在于这些倡议在未来几年内如何发展。它们只是试图重新包装自己吗？还是它们的支持者会认真审视他们的目标并进行调整？

可以肯定的是，美德在过去十年已经成为一个重要产业。可持续资产的投资从2016年的22.8万亿美元增长到2020年的35.3万亿美元，但在2022年下降到30.3万亿美元。1 多元包容性产业价值高达90亿美元。

但是，尽管DEI和ESG的初衷是崇高的——一个更清洁的环境，学校和工作场所没有歧视——执行起来却存在问题。一家公司是否符合ESG标准，从而值得纳入ESG投资基金，更多是一种价值判断而不是客观评估。与此同时，将DEI付诸实践导致了一些情况，比如要求学术工作岗位的候选人表达他们可能不同意的观念和策略。

这种教条主义的方法使许多人感到疏远，政治和法律渠道中出现了反对声音。例如，一些州的法律现在禁止在政府工作中使用DEI考虑因素，而一些公共养老金计划则受到了限制，无法投资于ESG基金。

ESG和DEI泡沫破裂的另一个原因是：它们的经济案例从未有过强大的支撑。投资者曾承诺ESG基金将通过避开某些投资来产生更高的回报，但它们并不总是表现优于市场。

ESG基金在它们的第一个十年表现不错，但这主要是因为它们在很大程度上向少数科技公司倾斜。它们在2022年表现不及标普500指数。考虑到这是一个非常长期的投资，这是一种冒险的赌注。一个基金在市场下跌时的表现才是其价值的真正考验。如果投资者正在寻找一个高beta的基金，还有更便宜、更好的方法可以找到。

DEI的承诺是，更多样化和代表性的劳动力将带来更好的结果，因为它也应该带来新的见解和良好的判断。但在一些领域，“多样性红利”被证明是难以实现的，在学术界，DEI努力往往导致的不是各种观点，而是思想上的一致性。

这些倡议的实践方式本质上在投资和招聘决策中创造了新的约束。而优化的基本法则是，你施加的约束越多，得到的产出就越小。

问题是，接下来会发生什么？美德泡沫可能已经破裂，但它不会完全消失 —— 美德产业实在是太庞大、太根深蒂固了。而多元化、公平与包容以及环境、社会和公司治理也并非没有公众支持。民意调查显示，例如，人们喜欢多元化、公平与包容，只是不喜欢在自己的工作场所中。这种脱节可能是由于意图和执行之间的差异。

美德经济的部分内容肯定会 被重新打造品牌。其他部分可能会缩减。环境、社会和公司治理基金可能会成为一种利基产品，在你的401(k)投资菜单末尾勾选的一个选项，而多元化、公平与包容项目可能会成为那些没有人真正关注的在线人力资源培训模块的一部分。

它们也可能会被改革 —— 但这意味着接受这样一个观念，即施加约束并不会增加产出。对于环境、社会和公司治理投资来说，也许这意味着更多地关注 关注气候解决方案的基金，而不是承诺避开某些公司。这将更加具有风险，因为投资周期更长、更不确定，但它们也可能提供更大的潜在收益，并且可以与更传统的资产相平衡，以满足个人投资者的需求和价值观。对于多元化、公平与包容来说，这可能意味着将其重新构思，不是作为对谁可以被聘用的限制，而是作为一个积极的计划，去发现和培养来自贫困背景的人才。

这一切都不会容易。但正如我们所学到的，在市场上是没有免费的午餐的。好的想法如果不能得到有效执行，就不会创造价值 — 这意味着要诚实地面对即使是最好的想法所需的权衡。

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