摩根士丹利的大宗交易泄露事件让黑石集团和橡树资本蒙受损失 - 彭博报道

帕万·帕西（Pawan Passi）于1月12日抵达美国纽约的法院。

摄影师：亚历克斯·肯特/Bloomberg2019年3月的一个星期二午饭后，一位高级Blackstone Inc.的高管给Morgan Stanley的帕万·帕西发送了电子邮件，寻求帮助开始退出这家投资巨头有史以来最赚钱的房地产投资之一。

帕西一收到消息，立即致电一个对冲基金，该基金花了接下来的两个小时押注Invitation Homes Inc.的股票。美国市场收盘后，摩根士丹利为Blackstone提供了一笔股票交易，并赢得了这项任务。

在这个过程中，Blackstone对保密的要求被忽视了。摩根士丹利向Invitation Homes分配了约250万股股票，使该公司能够解除其押注。这家总部位于纽约的银行从那天下午的工作中赚取了340万美元。

这些是周五由曼哈顿的联邦检察官和美国证券交易委员会披露的发现之一，他们指控摩根士丹利泄露了非公开信息，违背了客户的信任，并对该银行备受推崇的股票部门的主导业务进行了多年调查，最终处以2.49亿美元的罚款。

帕西在2021年被停职时负责美国股票发行部，他被美国证券交易委员会禁止从业一年。

尽管当局在描述他们发现的交易时省略了姓名，但这些交易涉及纽约和伦敦金融行业中一些最受推崇的客户。除了Blackstone，全球最大的另类资产管理公司，其他被帕西泄露交易的公司还包括在去年9月底管理着1830亿美元资产的Oaktree Capital Management和欧洲私募股权先驱Cinven。

他们的身份不是通过姓名而是通过调查人员引用的细节来揭示，比如特定过去股票持有量的大小或者他们参与的交易。三家公司的代表都拒绝置评。

“整个事件都指向了风险文化的失败，”前苏格兰国民银行集团银行家、《银行原则》作者穆拉德·乔德里说。 “这是银行高级管理人员的进一步不良行为。解决方案在于大型银行想要任命到执行委员会职位的人是什么样的人，以及现有的风险文化是否意味着他们确实做到了他们所说的。”

摩根士丹利伦敦发言人休·弗雷泽提到了该银行上周的声明，称“这个问题的核心是两名员工的不当行为”，他们违反了政策，而该公司“对其加强的控制措施感到自信”。

帕西的律师乔治·卡内洛上周表示，他很高兴政府没有对他的客户提起刑事案件。

轻松赚钱

大宗交易是非常敏感的交易，通常涉及足够的股票来影响市场价格。银行竞相处理这些销售，将股票转手给其他投资者 — 如对冲基金 — 以获取利润。

根据SEC概述的情况，帕西据称向对冲基金泄露了在大宗交易中出售之前押注反向 — 或者“卖空” — 股票的信息，然后从摩根士丹利以较低价格回购这些股票，锁定了几乎确定的利润。

银行受益于这些准备好的买家，因为它们在与竞争对手一起竞标赢得任务时降低了其资产负债表的风险。Passi负责的交易部门主导了业务。

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在黑石的案例中，它不只是想要出售任何投资。该公司在2008年金融危机后向陷入困境的住宅房地产投入了数十亿美元，创立了总部位于达拉斯的邀请家园。它吞并了房屋，并成为美国租赁行业的主要参与者，在从中获得巨大收益的同时，经受住了激烈的政治审查。

2019年3月19日下午1:35，一位黑石高管给Passi发送了一封电子邮件，讨论安排潜在的大宗交易：“正如我们刚刚讨论的，我们感谢您保护这次讨论的机密性，以及您的考虑和想法。”

在一分钟内，Passi给一个对冲基金投资组合经理打了电话，讨论了拟议的出售，根据证券交易委员会的说法。当市场收盘时，该基金对邀请家园进行了2200万美元的押注，几乎占当天交易总量的一半。

证券交易委员会没有透露该对冲基金、投资组合经理或黑石高管的身份。

与投资者讨论大宗交易的谈判经常发生在法律灰色地带。银行家经常就特定股票的假设兴趣询问潜在买家。他们小心翼翼地不泄露实际正在进行的交易 —— 除非他们不这样做。

2021年4月下旬，一位Oaktree高管联系了摩根士丹利的一名员工，讨论可能要转让一家名为Star Bulk Carriers Corp.的雅典航运公司的大部分股份。该公司的座右铭是“给我一艘船，我将挪动地球。”一位摩根士丹利银行家警告同事，Oaktree的高管“非常注重保密性”，而该高管本人告诉Passi和其他人，他不希望市场在交易发生之前得知，根据美国证券交易委员会（SEC）的说法。

到了5月中旬，Passi已经通知了一家投资公司的创始人和负责人，后者开始对Star Bulk的股票进行抛售，该机构表示。一周后，摩根士丹利从Oaktree手中购买了1060万股，并将其中的200万股卖给了该投资公司，从中获利370万美元。

SEC没有透露投资公司或其创始人的身份。

“信任的问题在于它可能会让你容易受到利用，”牛津大学赛德商学院的教授Renee Adams说。“这似乎正是这种情况发生的原因：Passi明显地利用了他所获得的信任。”

防止‘泄漏’

Passi的团队还在2018年中期与Cinven合作，削减了其在临床研究公司Medpace Holdings Inc.的股份，情况是一样的。那年6月，根据Passi的线报，一家对冲基金做空了该公司的股票，当天几乎占到了该股票所有交易的89%。摩根士丹利购买了这一大宗股票，并将股份分配给了该基金，从中获利近200万美元。

几周后，帕西的团队向辛文提出了另一笔区块交易。根据银行家们做出的演示，与摩根士丹利合作的一个优势是，信息不会渗入市场并导致价格下跌。他们以六月的交易为例。

辛文同意继续进行交易，帕西在下午1:02收到了一封要求保密的电子邮件。几分钟后，他打电话给一个对冲基金投资组合经理，后者几乎立即对梅德佩斯押注，证券交易委员会表示。银行成功地在当天下午买入了这一区块，将12%的股票转手给了该基金，获利大约310万美元。

傍晚临近时，帕西给几位辛文员工发了一封电子邮件。

“很高兴我们能为你们执行这笔区块交易，”他写道。“希望你们觉得摩根士丹利信守承诺。”

帕西的团队将谨慎作为一张名片。在一次演示中，他们声称当竞争对手的银行出售了大约6.52亿美元的冬装公司Canada Goose Holdings Inc.的股份时，有人在这笔交易上“泄露”了。

团队忽略了几个月前摩根士丹利团队曾听说另一笔加拿大鹅区块交易即将进行。虽然帕西的团队没有参与这笔交易，但他的一位同事仍然向一个对冲基金透露了消息，后者对该股票押注并获利76万美元，司法部表示。