马斯克的数十亿和特斯拉的财富都是由人工智能梦想构成的-彭博社
Liam Denning
什么是下一个大事件？埃隆·马斯克在特斯拉的Cybertruck发布会上。
摄影师：Frederic J. Brown/AFP via Getty Images
有很多种解读埃隆·马斯克关于他为什么应该控制特斯拉公司25%的推文：推文。
摄影师：Denning, Liam对我来说，它的意思是：“你有一个不错的想要成为人工智能公司。如果它最终只是一家汽车制造商，那就太遗憾了。”
为什么马斯克突然在推特上发出了隐晦的威胁要把他的天才带到其他地方？可能的解释五花八门。基本上，他在2022年购买Twitter Inc.时抛售了大量特斯拉股票，普遍认为这不是一项表现良好的投资。任何公开自焚数百亿美元的投资者可能都希望能有所改变。值得注意的是，他指责富达 — 荒谬，但仍然 — 最近因将其X股份的价值（再次）降至马斯克支付的一小部分而成为新闻头条。
与此同时，马斯克和特斯拉也在等待法院判决，称股东被误导有关他在2018年获得的价值超过500亿美元的补偿计划。《华尔街日报》最近发表了一篇长篇文章，报告了特斯拉董事会对马斯克涉嫌吸毒的担忧，这也可能引发了他的一阵愤怒。
无论如何，马斯克的推文有用地、有趣地提醒了世界一个重要的事实。特斯拉在有形的层面上是一家成功的电动汽车制造商，面临着一个增长放缓、竞争更加激烈的市场。然而，从估值的角度来看，特斯拉只是马斯克头脑中构想的一个梦，而这个梦已经被资本市场内化了。
特斯拉绝大部分时间都是一家电动汽车制造商，将高增长与高利润结合在一起 — 直到最近为止。2023年交付量增长了38%，低于公司长期目标的50% — 而2024年的共识仅暗示着21%。截至第三季度的过去12个月的净利润实际上是同比下降的。
然而，在最理想化的华尔街财务模型中，制造和销售汽车 — 产生了特斯拉当前总毛利的92%1 — 只占特斯拉所谓估值的一小部分。其余部分与特斯拉可能的下一个重大项目有关，通常与人工智能有关，无论是机器人出租车、授权的自动驾驶系统、Optimus人形机器人，还是公司的Dojo超级计算项目可能产生的其他项目。
虽然这个叙事可能是模糊的，但如果将其移除，特斯拉的估值与潜在未来现实之间的脆弱联系将完全消失。
因此，马斯克对在特斯拉推进人工智能而没有拥有比他目前多两倍的股份感到不安似乎是一个真正的威胁。当然，特斯拉的股票和期权目前占据了马斯克自己净资产的70%以上，根据彭博亿万富翁指数（他名列榜首）。如果他变得“不舒服”到实际上开始在其他地方玩耍，那么支撑他购买一个价值数百亿美元的社交媒体网站，然后对其进行火力全开的财务基础也会遭受巨大损失。
他需要正式持有25%的股份这一想法本身就非常可疑。特斯拉之所以值得这么多钱，是因为人们对马斯克的信任。即使其他人有能力购买足够大的股份来发起激进活动或接管公司，如果没有得到马斯克的完全同意，他们可能会把自己的钱一样烧掉。
马斯克的权力并不来自于持有的股份百分比。这一点的最佳证据是：他可以毫不在意地对自己的公司发出威胁，破坏忠诚责任的想法，却没有立即引起特斯拉那些一向顺从的董事会的公开谴责，也没有导致股票抛售。对他荒谬要求的最好反驳是，他觉得自己有足够的权力这么做。
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