全球降息辩论在曼谷戏剧中上演 - 彭博社
Daniel Moss
泰式利率削减辩论。
摄影师：Andre Malerba/Bloomberg从恶棍到英雄。如果有一个主题在年初主导了市场，那就是对于哪家中央银行将率先以及降息幅度的狂热猜测：不再是是否，而是何时。毫无疑问，在2024年结束之前，许多主要经济体的借贷成本将会更低。即使臭名昭著的德国央行也已经加入了。降息的行列。
这就是泰国内部的激烈辩论如此引人注目的原因。
问题是当局是否应该采取更多措施刺激增长。不是在经历了一段相当长的息货之后的几个月，而是现在。经济增长缓慢，通货膨胀根本不存在；消费品价格实际上在下降。这是一个将在新兴市场和发达经济体中引起共鸣的论点。所提出的问题不仅在曼谷引起共鸣：货币紧缩是否走得太远？官员们是在拖延以避免看起来受到压力，还是因为两年前通货膨胀的飙升让他们措手不及而仍然受到创伤？
美联储应该注意东南亚国家正在发生的事情。这场争吵在某种程度上类似于前疫情时期唐纳德·特朗普和美联储主席杰罗姆·鲍威尔之间的 破裂，这场破裂结束了白宫和中央银行之间近三十年的和解。鲍威尔幸存了前任，也可能是未来的美国总统。美联储在特朗普再次上台时会怎么样？鲍威尔的第二个任期将于2026年5月到期；那些打算留下来的人可能不会期待频繁的恶搞。
和中央银行自治原则一样值得捍卫，但美联储容易受到特朗普批评利率过高的影响。通胀速度一直低于2%的目标。鲍威尔接手的联邦公开市场委员会正在逐步取消全球金融危机期间释放的大规模刺激措施。鲍威尔开始产生疑虑，但决策者不愿被视为给特朗普一个胜利。尽管如此，从2019年初开始，加息被暂停，然后出现了几次降息。
泰国央行及其主要对手、总理Srettha Thavisin必须认识到这一困境。前房地产开发商Srettha有一定道理。像其他国家一样，泰国大幅提高了利率。这种收紧可能效果过好：去年12月消费品价格同比下降了0.8%，延续了一系列下滑。Srettha在去年9月上任后不久就开始敦促央行在制定政策时更加关注经济增长。开始激烈抨击。这位总理希望央行直接降息，而央行在11月暂停加息后，领导人和泰国央行行长Sethaput Suthiwartnarueput最近进行了一次交谈。只是提供建议，Srettha说，这没什么不好。作为房地产人，负责监督经济的人，毫无疑问更倾向于降低利率。听起来耳熟吗？
这一幕让人想起了鲍威尔、时任副主席理查德·克拉里达和特朗普财政部长史蒂文·姆努钦在2019年2月在白宫与前总统共进晚餐的情景。当时的氛围是建设性和友好的交谈。鲍威尔和克拉里达离开后，美联储发布了一份声明强调鲍威尔只是重申了他上次新闻发布会上的讲话，并没有讨论他对政策的预测。特朗普很快又开始抨击美联储。姆努钦经常解释这些抨击只是特朗普的个人偏好。这样做的目的是化解眼前的喧嚣，但保持长期的压力。
具有讽刺意味的是，特朗普几乎得到了他想要的部分东西。并不是因为他下令 —— 他没有这个权力。2019年美联储的突然暂停和随后的降息反映了对国内和世界经济放缓的担忧，部分原因是对特朗普的贸易战的回应，以及通胀尽管长期扩张和低失业率，却未出现激增。美联储强调，这种宽松并不是对来自白宫1600号的咄咄逼人的回应，但时机非常尴尬。“这些调整甚至比正常情况下更加令人羞愧，因为它们与特朗普一直在大声要求的东西相吻合，”尼克·蒂米拉奥斯在他的著作 《万亿美元的急救》中写道，该书追踪了疫情期间和特朗普总统任内的美联储。
经济学可能也站在泰国领导人这一边。如果泰国央行在未来几个月转向降息，那将完全符合全球货币政策的主流。无论Sethaput做什么，Srettha可能也会追究银行的责任。泰国央行必须咬紧牙关忍受。但货币当局的技术官员并没有必然放弃这场战争。这个机构肯定会比现任政府更持久。
考虑到军队每隔几年就推翻文职政府的偏好，然后忠实地听取官僚的建议，我不会押注Srettha的长久。显然，银行也不会。目前的基准利率对现在来说还可以，一位副行长周一告诉记者。放松政策可能是一项冒险的事情。
就政策的正确性来看早期放松的情况。尽管很难，但尽量不去关注政治。人们会记住正确的政策。让这点来加强美联储和泰国央行，无论未来有怎样的黑暗日子。
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