印度的增长具有中国消费特征 - 彭博社

购买力不足。

摄影师：Anindito Mukherjee/Bloomberg“十五年，6个政府，5位总理，一个方向。平均年GDP增长率6%。” 这是印度在2006年达沃斯推出的营销攻势。这个想法并不是为了一夜之间就吸引西方，而是为了让西方逐渐摆脱对中国的迷恋，当时中国的国内生产总值以两位数的速度增长。

十八年后，印度在瑞士阿尔卑斯山镇举办了第二次成年礼派对，尽管情况已经大不相同。

首先，这个人口最多的国家不再需要像“世界上增长最快的自由市场民主国家”这样的限定词来突出其特殊性——以7.3%的增长率，它的增长速度比任何其他主要经济体都要快。新德里也不需要为频繁的政治变革道歉。纳伦德拉·莫迪已经担任总理达十年之久，并且很可能会赢得第三个五年任期。对于已经对习近平主席领导下的中国失去了兴趣的西方来说，印度自然成为了下一个大热门。

但是问题也随之而来。印度经济结构也开始变得像中国，或者至少表现出与中华人民共和国相关的特征。世界第二大经济体过于依赖投资，抑制消费。继续保持现状可能会加剧其债务负担。但是改变方向也不容易。

印度一直与众不同。在过去的二十年里，中国的最终私人消费支出一直难以超过国内生产总值的40%，而印度家庭在商品和服务上的支出通常占国内生产总值的55%到60%。投资不足可能已经阻碍了增长，但更高比例的国内支出帮助经济避免了中国式的金融过度和债务成瘾。

然而，某些事情已经崩溃。通货膨胀调整后的商品和服务的私人购买额仅增长了4.4%，这是二十多年来增长速度第二慢的，远远低于整体经济增长速度。现在，随着疫情后支出的繁荣消退，那些不处于收入金字塔顶端的家庭正在挣扎。他们越来越依赖债务，无抵押个人贷款的增长率达到了30%。然而，作为大众消费的晴雨表的摩托车销售量远低于疫情前的峰值。

这可能不是一时的。从莫迪上周在孟买开通的价值20亿美元的新桥到他将于1月22日在北部一个新国际机场祭祀一座印度教寺庙以支持他的连任竞选，重点是增加资本存量。

预计在莫迪的第三个任期中，这一重点将变得更加突出。自2001年加入世界贸易组织以来，中国一直定期投资超过国内生产总值的40%。印度的投资比例停留在30%，比2008年全球金融危机前的峰值低了6个百分点。尽管通过企业减税、对国内制造业的240亿美元财政激励以及基础设施的公共支出增加，印度全力支持实体资本的增加。

微妙的平衡

模仿中国的投资驱动增长战略可能导致印度经济中消费份额的长期下降

来源：彭博社

问题是，这种自上而下的努力——由一小部分有影响力的亿万富翁领导的国家团队——能够迅速而深入地渗透，吸收在新冠疫情爆发期间被困在村庄的剩余劳动力吗？根据总部位于孟买的安信资本的计算，印度的国内生产总值比疫情前的路径落后了1.2年。对于一个每年增加1200万潜在求职者的经济体来说，这自动地排除了1.2乘以12，也就是大约1400万到1500万劳动者，无法进入就业市场。

这是一个巨大的漏洞，不仅影响了21%劳动力的工资收入，还影响了39%自己经营业务的人的经营盈余，以及另外18%受雇于他们的人的收入。安信报告称，印度劳动力还没有足够的定价能力来抵御通货膨胀。新的投资周期可能意味着消费增长在更持续的基础上落后于国内生产总值的扩张，尽管并非每个人都会受到影响。收入排名前20%的人将比底层50%的人见证更快的增长。“劳动力市场对中间30%的人来说可能也不会好多少，”分析师们说。

孟买金融圈的讨论是关于高盛集团的一个愉快预测，即到2027年，1亿印度人将拥有至少1万美元的年收入，是国家平均水平的5倍。莫迪上台时这个所谓的富裕阶层只有2400万人，这说明为什么他在新富裕阶层中特别是资产所有者中得到了强大的支持。然而，奢侈消费和一个充满活力的股市不能成为政策制定的最终目标。不能提高80%劳动者生活水平的增长或许是错误的模板。

可能有更好的选择，而且它也碰巧是中文。新德里阿育塔大学的经济学家阿什维尼·德什潘德（Ashwini Deshpande）曾主张支持中国的乡村企业模式。在20世纪90年代让位于更加集中在中国南部沿海地区的资本密集型增长引擎之前，乡村企业已经将中国农村在工业生产中的份额提高到30%，比1971年增加了10倍。类似的做法可能有助于释放印度过剩的农业劳动力，特别是那些无法前往城市寻找工作的妇女——支持的社会和经济基础设施根本不存在。不过，政策制定者很可能会继续优先考虑高科技制造业。但如果当地的购买力有限，那么谁会购买印度制造的电动汽车呢？

在21世纪初，西方忽视了自己的工人利益，以促成中国工厂劳动力的崛起。富裕国家不太可能再次重复这种在政治上代价高昂的实验，尤其是在全球经济潜在增长率被认为正在降至30年来的最低水平的情况下。印度的韧性将来自于通过更高质量的工作和更高购买力来拓宽国内支出。对于一个拥有14亿人口的国家来说，仅靠1亿消费者来推动经济将带来麻烦。

中国正在敲门富国俱乐部，而印度仍然是一个中低收入经济体，需要在达沃斯花费更多年份来取悦。如果新德里制定正确的战略，吸引力就会随之而来。

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