AQR看到债券和现金的回报率更高，因为它削减了股票展望-彭博社

量化巨头AQR资本管理有限责任公司已经提高了其对中期债券回报的预期，并在2023年两种资产类别都颠覆了华尔街的预测之后，削减了其股票预测。

这家990亿美元的资金管理公司根据其年度资本市场假设，将美国、英国、德国和日本的基准债券在未来五到十年内的预期通货膨胀调整回报提高了多达0.7个百分点。公司表示，更高的收益率和通货膨胀下降在很大程度上推动了这一变化。

与此同时，这家由克利夫·阿斯内斯共同创立的系统性投资者削减了大多数股票的业绩前景，称股价上涨和相对现金的过度回报减少，同时提高了对后者的预期。

这意味着中期美国国债的预期实际回报率为1.7%。对于美国股票，现在是3.8%。这些调整意味着AQR对未来五到十年内60/40投资组合（传统配置，包括60%股票和40%债券）的业绩估计大致保持在2.9%。

该公司写道：“这接近其十年高点，也接近自1990年以来的历史平均水平，但仍远低于自1900年以来近5%的美国长期平均水平。”

AQR的更新的资本市场假设。来源：AQR这些微调是在最初被誉为“债券之年”的12个月之后进行的，但在这12个月中，固定收益在顽固的通货膨胀和利率上涨的影响下表现疲软，而股票则在人工智能希望的推动下飙升。随着物价增长速度现在放缓，并且各国央行表示结束紧缩政策，这使得债券具有吸引人的收益率，而股票看起来价格昂贵。

在这个多样化时代的迹象中，AQR还包括了一个关于私人信贷的部分，它将其描述为2023年的“繁荣资产类别”。该公司估计私人信贷的回报率为3.6%，但更感兴趣的是预测该资产类别表现的方法，并指出结果将根据每位投资者对杠杆和信贷质量的估计而有所不同。

一如既往，AQR的假设都带有大量的谨慎。该公司始终强调其估计具有极高的不确定性，并旨在帮助投资者设定中期预期。

AQR假设的最近历史。来源：AQR今年的报告称，当涉及现金假设时，“这种不确定性异常高”。尽管如此，该公司表示预计发达经济体的现金回报将显著提高。

“这些大幅增加意味着其他一些资产类别的风险溢价较低，特别是股票和私人资产类别，”AQR写道。