工业强国：波音的供应链变得过于复杂 - 彭博社

Brooke Sutherland

如此接近，却又如此遥远。

摄影师：大卫·赖德/彭博社

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波音公司正在应对737 Max 9型飞机的爆裂门板和松动螺栓所带来的日益严重后果，首席执行官戴夫·卡尔霍恩正在前往该公司最关键供应商Spirit AeroSystems Holdings Inc.的总部，位于堪萨斯州的威奇托。这次会议远非仅仅是为了形象：美国联邦航空管理局在一架阿拉斯加航空公司的航班上，一枚本应紧闭的辅助出口门在空中突然爆裂，形成一个大洞，将飞机的门板掉落到一位科学老师的后院。但这并不意味着它没有象征意义。

审计这两家公司的生产线；波音和Spirit都邀请航空公司客户派遣更多自己的工程师到他们的工厂进行检查；波音正在自行调查，并得到新任特别顾问、美国海军核动力项目前主任柯克兰·唐纳德上将以及一组外部专家的帮助；波音还派遣了一支团队到Spirit进行超过50个供应商制造过程的质量控制点的评估，特别是检查和批准门插销的安装。美国联邦航空管理局周三表示，Max 9的运营商已完成对最初40架飞机的检查，并将使用该分析数据来评估波音提出的程序是否足以使停飞的飞机重新投入使用。

放大镜下的情况

阿拉斯加航空公司事故发生后，波音和斯皮里特的股票大幅下跌，监管机构可能会加大审查力度，未来交付和生产速度可能会放缓。

来源：彭博社

卡尔霍恩计划于周三与斯皮里特的高管会面，并将与斯皮里特CEO帕特·沙纳汉和主席鲍勃·约翰逊一起参加员工大会。波音CEO上次亲自访问斯皮里特工厂并与员工直接交流的时间不清楚，但据一位在公司工作了大约五年的斯皮里特发言人称，至少已经有五年了。波音商用飞机部门负责人斯坦·迪尔去年参加了斯皮里特员工活动，以纪念第12000架737机身的交付。顾客CEO不经常与员工交流并不那么引人注目；这并不是公司习惯做的事情，无论是否有危机。但对斯皮里特来说，波音不仅仅是一个普通的客户。这两家公司的关系既亲密又疏远。

斯皮里特曾是波音的一部分，直到2005年，当时波音将其航空航天结构业务的基础资产（基本上只是威奇托的工厂综合体和俄克拉荷马州的另一个工厂）出售给私募股权公司Onex Corp。波音的想法是通过外包飞机制造的更加资本密集的制造工作来提高利润率，从而专注于设计和最终装配。这个理论并非毫无根据；几乎没有哪家大型工业制造商会自己内部生产设备的每一个零部件，而是依靠他们在各自经营地区的零部件供应商网络。但是航空航天结构的制造是一项自然而然具有一定难度的业务，因为机身需要大量投资来建造，并且与其他飞机零部件（如喷气发动机）不同，它们并不提供同样丰厚的维护和修理工作的机会。

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Spirit“一直是一个被迫成为盈利中心的成本中心，”美国银行分析师罗恩·爱泼斯坦去年告诉我。为了增加收益并减少对波音的依赖，Spirit与空客和国防工业签订了不平衡的合同，结果加剧了波音737和787项目的未来亏损。波音和空客都极为关注Spirit的生存，因为没有这家供应商制造的结构部件，它们都无法生产飞机。但飞机制造商历来对Spirit获得足够利润以成为成功和真正独立的企业并不感兴趣。Spirit依赖于波音和空客的预付款以及对737和787合同条款的调整来避免潜在的现金流危机。这并不是一个健康的供应链。

现金大火

自2006年再次上市以来，Spirit的年度自由现金流约有60%的时间为负值

来源：彭博社

在这一点上，波音很可能希望它从未与Spirit业务分开。但除非有一些特别有创意的私募股权高管收购该公司，并逐个合同拆分，否则波音要在这一点上重新收购其航空航天结构业务将会极具挑战性——也不清楚这样做是否一定能解决问题。但公司可以重新考虑将更多航空航天制造供应链的部分带回自己的控制之下的想法。Spirit有保证在波音飞机上的工作，这些飞机是长期项目的衍生品，比如737，但不包括新的飞机设计——如果波音有一天能够提出一个用来取代Max的新设计的话。

制造商外包某些零部件工作的原因是这样做可以使整个流程更加高效，并允许供应链上下游的公司专注于各自的优势。波音永远不会成为理想的螺帽和螺栓制造商。但很难辩驳Spirit对波音的效率做出了多少贡献。我在八月份写道：“每次出现意外的制造挫折，飞机零部件制造商庞大的外包网络的丧钟声音越发响亮。”当供应链崩溃时，垂直整合开始变得更有意义。

后疫情时代的动荡使许多行业的公司纷纷在能够的地方重新夺回控制权，无论是投资于更好的数据跟踪软件以提高可见度，将生产更加接近最终市场，还是在某些情况下决定将供应链的某些部分重新纳入公司内部。雪利酒公司收购了一家涂料成分供应商；好时公司收购了椒盐脆饼工厂；美国鹰服饰公司收购了两家物流公司。汽车制造商正在深入涉足半导体制造、操作软件和金属采矿，而诺科尔公司等钢铁生产商则一直在收购废弃汽车和家电中提取的原材料的废品处理商，以确保原材料的稳定供应。某些暖通空调公司通过收购铜管和铝管制造商或分销商进行垂直整合。在航空航天领域，RTX公司的普拉特惠特部门最近在北卡罗来纳州阿什维尔投资了6.5亿美元的高度自动化喷气发动机叶片生产设施。空客和赛峰公司与提科豪资本合作，收购了能够耐高温的合金开发商奥贝尔杜瓦尔，以“为自己以及其他客户确保战略供应链”。在六月的巴黎航展上，帕克汉尼芬公司和伊顿公司都谈到了将供应链的部分环节纳入公司内部，特别是复杂的加工操作，根据当时的美国银行报告。

讽刺的是，波音在Max危机之前实际上已经开始走向垂直整合的道路，目的是抓住一些供应商健康的利润率，并为售后服务打造一个价值500亿美元的业务。波音以42.5亿美元收购了航空零部件分销商KLX Inc.；与Adient Plc成立了飞机内饰合资企业；与Safran成立了辅助动力装置合作伙伴关系；并推出了自己的航空电子设备部门。在Max的两起致命坠机被追溯到一款用于防止空气动力失速的飞行控制软件系统时，这种整合供应链的努力被搁置了，因为这款软件系统反而不断迫使飞机俯冲，引发了一系列警报，使飞行员不堪重负。这场危机严重质疑了波音内部的安全文化的完整性；现在几乎不可能建议公司应该对飞机制造的更多元素负责。

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在阿拉斯加航空公司事件之后，人们再次提出了这些问题。目前尚不清楚波音是否比Spirit更有能力生产无故障的机身。但最新的挑战似乎根植于制造缺陷和供应链管理不善，而不是设计问题。在阿拉斯加航空公司航班上，塞满的门在爆开之前，波音已经披露了与Spirit有关的两个独立的质量控制问题：一个涉及错误安装的后部配件，另一个是不正确钻孔的紧固孔。

作为Max机身的制造商，Spirit本应负责制造出口门，包括可用的和封闭的门，尽管波音公司应该在自己的工厂对成品飞机的密封和加压进行质量控制检查，而美国联邦航空局也应该在每架737飞机出厂时进行双重检查。“我们不会指责对方，因为是的，它从他们的工厂逃脱了，但它也从我们的工厂逃脱了。所以我们大家都在一起，” 卡尔霍恩在上周接受CNBC采访时说。 采访。

波音和更广泛的航空航天工业在这场最新的质量控制危机之后，团结的含义可能会发生变化。

本周图表

自生自灭

Spirit股价周二下跌了近50%，然后周三上午再跌了24%

来源：彭博社

Spirit航空公司的股价周二暴跌了近61%，此后波士顿的一名法官 同意美国司法部的观点，认为应该基于反垄断理由阻止低成本航空公司Spirit被JetBlue航空公司收购。“JetBlue和Spirit合并后的公司很可能会对美国较大的航空公司施加更强大的竞争压力，” 美国地方法官威廉·G·扬写道。“与此同时，依赖Spirit独特的低价模式的消费者很可能会受到伤害。” 当然，这假设了Spirit独特的低价模式在这笔交易不成立的情况下会继续存在，这一结论并不是板上钉钉的。据估计，2023年Spirit将面临约3.8亿美元的年度亏损，这将是Spirit连续第四个亏损年，看不到盈利的希望。不断上升的运营成本和航空基础设施限制削弱了低成本航空公司模式，正当国内旅行复苏 走向衰退时，RTX齿轮涡扇喷气发动机的召回因制造缺陷给Spirit带来了更多伤痛。该航空公司是美国最大的空客飞机GTF发动机的运营商。

“今天的裁决对于希望价格更低、选择更多的消费者来说是一次胜利，”美国总统乔·拜登在X平台（原名Twitter）上发表的帖子中说道。他的政府在反垄断执法方面采取了更加强硬的立场，成功阻止捷蓝-精神航空的交易将增加他们在这一领域的一系列胜利。但航空业有着长期的破产历史。如果再次发生破产，将引发监管机构实际上试图解决什么问题以及他们实际上通过阻止较小航空公司的整合来帮助谁的问题。显而易见的是，破产并不能帮助那些希望价格更低、选择更多的消费者。阅读更多内容请点击这里。

金钱坑

精神航空有望连续七年亏损

来源：彭博社

捷蓝航空和精神航空表示他们正在审查他们的选择，从技术上讲他们可以上诉。但在当前的合并协议于七月到期之前获得法院批准将会很困难，而且从捷蓝的角度来看，目前并不清楚这笔交易是否值得挽救。精神航空现在的股价约为6美元；如果这就是股票的独立价值，那么按照最初的条款进行收购将意味着捷蓝将支付超过450%的溢价。将一个注重高端零食的航空公司与一个注重低成本的航空公司合并，仅仅是为了在国家层面上创造一个平庸的公司，战略上看起来一直有些可疑，现在随着国内航空市场的压力更加明显。捷蓝航空首席执行官罗宾·海斯是精神航空交易的设计者，他将于2月12日根据医生的建议辞职，并将首席运营官乔安娜·杰拉蒂接任首席执行官一职。如果由于反垄断裁决而导致交易破裂，捷蓝将不得不向精神航空股东支付4亿美元的解约费和7000万美元给公司。但如果这样做可以避免新CEO在美国市场供应过剩的情况下不得不销售更多座位并偿还大量债务，那么这可能是一个值得支付的代价。这可能是一个值得支付的代价，如果可以避免新CEO不得不应对美国市场供应过剩的情况，并不得不销售更多座位并偿还大量债务。

交易、活跃份子和公司治理

约翰逊控股国际有限公司宣布首席财务官奥利维尔·莱昂内蒂将突然离职，将在本月底离开公司担任另一职位，并将由公司资深人士马克·范迪彭比克接任，他最近负责公司在欧洲、中东、非洲和拉丁美洲的建筑解决方案业务。这一消息使投资者感到恐慌，导致股价在公告当天下跌了7%。约翰逊控股不得不推迟其最近财报的发布，因为其内部信息技术基础设施遭受了网络攻击。最终，公司在去年12月报告了截至9月30日的财季和年度业绩，数字比分析师预期的要差，部分原因是受到网络攻击事件的连锁影响，同时欧洲热泵销售增长放缓和中国市场疲软也拖累了业绩。但莱昂内蒂只是接受了一份新工作，成为伊顿公司的首席财务官。他将接替因个人原因离职、将全家搬到亚利桑那州远离伊顿美国总部在克利夫兰的托马斯·奥克雷。莱昂内蒂自2019年起一直担任伊顿公司的董事会成员，但现在将辞去这一职务。

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