Blackstone和BlackRock掌握了赚钱的艺术 - 彭博社
Shuli Ren
如此多的审查成本高昂。
摄影师：Nathan Laine/Bloomberg两件重大事件正在撼动资产管理世界。Blackstone Inc. 筹集了13亿美元 用于其首个零售私募股权基金，目标客户至少拥有500万美元的投资。与此同时，BlackRock Inc. 正在以125亿美元收购全球基础设施合作伙伴，这是对另类投资的重大进军。此次收购将使其成为第二大私人基础设施资产管理者。
在突破重大里程碑之后 — 两家公司现在管理的资产分别超过1万亿美元 和 10万亿美元 — Blackstone 和 BlackRock 需要向投资者展示他们仍然有一个好故事要讲。这两笔交易正展示了这一点。
并非每一美元的收益都被视为相等。例如，在私募股权领域，能够筹集资金并获得管理费比取得卓越的基金业绩更有价值。
随着私募股权集团以创纪录的2.8万亿美元未售出投资进入2024年，分析师们正在抛开资产出售的潜在收益。毕竟，首次公开募股市场仍然疲软；全球并购活动也是如此。
例如，汇丰控股公司称投资组合退出的实现资本收益为“低质量”，同时赞扬了来自费用的收入的“粘性和因此高质量”的特性。在其部分分析中，来自资产销售的收入获得25%的估值折扣，而来自管理费的收入则获得50%的溢价。
机构投资者对继续要求更多资金却几乎没有退出的私募股权公司感到厌烦。一些主权财富基金和州退休金提供者已告诉管理者，他们希望在承诺未来筹资之前拿回他们的钱。最近，一些正在创建所谓的常青基金。它们更难管理，但允许投资者更容易地赎回。
从这个角度来看，黑石对小百万富翁的追逐是毫无疑问的。他们是易于获取现金的摇钱树。黑石零售私募股权基金的目标富人仅将其资产的11%至13%投资于替代投资，而捐赠基金则投资于26%至28%的替代投资。
一个私人问题
小百万富翁对私人替代投资还很陌生
来源：黑石
同样地，黑石也可能希望获得更多像黑石那样的“高质量”收益。替代资产管理人赚取的费用更加稳定，因为他们的投资时间跨度比股票长得多，投资者心理上也做好了耐心等待的准备。
与GIP达成的分成协议揭示了黑石的意图，GIP持有悉尼和伦敦机场的股份。它将获得100%的管理费，但只有未来GIP基金40%的绩效费。这表明黑石希望获得“稳定”的收益。
根据自己的说法，黑石正在看到戏剧性的行业变化。在核心美国交易所交易基金领域，iShares ETF正在失去市场份额，落后于先锋和摩根大通等激进竞争对手。与此同时，价格战愈演愈烈。当黑石于一月推出其首只比特币ETF时，年费率为0.3%，这已经低于分析师的预期，但不得不降至0.25%以应对更小的竞争对手的低价竞争。
也许这就是一个资产管理者在公众投资者的持续审查下面临的危险。如果像万得宝那样是私人持有的，它只需要对其基金的投资者负责，可以更专注于提供回报。但作为一个公开上市的实体，它必须担心收益质量。在黑石和黑石集团的世界里，筹集资金变得比为客户赚钱更重要。他们的最终忠诚必须归属于股东。
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