对冲基金费马在“猫债券”赌注飙升后创下有史以来最佳年度——彭博社

Fermat Capital Management 刚刚度过了其二十多年历史中最好的一年，由于对灾难债券的超额押注创下了创纪录的业绩。

对冲基金的回报“与瑞士再保险全球灾难债券绩效指数的20%增长”相当，据Fermat的董事总经理布雷特·豪顿称，Fermat管理着约$108亿美元的资产。

对于灾难债券投资者来说，2023年“是一个独角兽年，你在市场上获得了巨大回报并保持了平衡，”豪顿在接受采访时表示。他说：“投资者对此表现出了强烈的兴趣，而保险市场需要发行更多的灾难债券。”

Fermat是所谓的灾难债券中全球最大的投资者，持有市场上大约280只证券中80%的股份。这些债券通常期限为三至五年，越来越受到寻求覆盖无法保险的风险的发行人的青睐。投资者有可能获得超越市场的回报，作为交换，他们承担如果发生灾难可能会失去部分或全部资本的风险。

“市场规模已经增加，但还不足以满足潜在事件的需求，”豪顿说。

气候变化推动了灾难债券市场的增长，因为随着保险公司开始撤离面对日益极端的天气模式下不堪承受的损失概率，发行灾难债券的需求也在增加。豪顿指出，通货膨胀使灾后重建成本增加了约25%，这也导致了更多的灾难债券发行来填补缺口。

仅去年一年，自然灾害导致全球损失达到2500亿美元，其中只有950亿美元得到了保险覆盖，根据慕尼黑再保险公司的数据。

灾难债券正在用于解决其他高风险情景，包括网络攻击。Houghton表示，Fermat已经开始投资这类证券，并预计会增加其敞口。

“网络损失的风险可能与4或5级飓风袭击迈阿密的损失相当，”他说。“我们确定了市场的这一部分将在未来5到10年成为增长的主要领域。”

投资者对这些证券的兴趣正在增长，灾难债券的资产管理公司现在包括施罗德公司、Leadenhall Capital Partners、纽伯格伯曼和黑石集团，它们投资于高收益工具，以保护财产免受自然灾害损失的影响。

去年的灾难债券市场收益受到飓风季节比2022年温和的事实的支撑，这意味着债券持有人需要承担更少的损失。

根据追踪灾难债券和与保险相关的证券市场的公司Artemis的数据，2023年第四季度新增的灾难债券发行额达到56亿美元，包括私人交易，使全年交易量达到创纪录的164亿美元。这些交易使得市场的总未偿余额达到创纪录的450亿美元。

“2024年对投资者来说将是另一个有吸引力回报的有趣年份，”霍顿说。