比特币价格飙升掩盖了同样的担忧 - 彭博社

图片说明：731；图片：盖蒂图片

去年秋天，比特币热似乎已经过去了。加密交易所FTX的前首席执行官山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）于11月被判犯有一起大规模欺诈案，而几周后，FTX竞争对手币安（Binance）的联合创始人赵长鹏（Changpeng Zhao）承认犯有联邦洗钱罪，并辞去了CEO职务。行业内两位最富有和最受尊敬的人物之一，因与各自公司基本运营相关的罪行而很可能面临监禁，任何理智的人仍然选择加密货币过山车而不是传统金融体系的想法似乎近乎不可想象。

“这是加密货币的终局吗？”《纽约时报》的保罗·克鲁格曼在11月的专栏中问道，预测这种货币“注定要消失”。

如今，情况似乎朝着完全相反的方向发展。自班克曼-弗里德的审判于10月开始以来，比特币的价格已经飙升了大约55%。更小、更波动（也更可疑）的加密资产价格上涨得更多。FTT是一种数字代币，据说是为了提供班克曼-弗里德的破产交易所收费折扣而存在的，其价值翻了一番多。Solana是几种所谓的山姆币之一，它们得到了班克曼-弗里德的财政支持，并在FTX倒闭后遭受重创，其价格翻了四倍。

硅谷风险投资家几个月前停止使用“Web3”这个令人不快的新词，预测加密货币将以某种方式吞噬整个互联网，又开始推广这个幻想的想法。非同质化代币，它们在疫情期间主要是作为加密货币过度的笑柄，又重新变得炙手可热。曾经为卡通猩猩的幼稚画作支付了数万美元的兄弟们现在为丑陋的巫师画作支付数千美元。甚至批评者称其向发展中国家的贫困人口销售了一种误导性的Axie Infinity游戏，也据说已经准备好卷土重来。

价格的上涨大多被归因于投资者在预期证券交易委员会批准允许投资者在股票市场上押注比特币价格的基金之前的热情。这终于在1月10日发生，当时证监会同意批准一组10个现货比特币ETF。（但在此之前，有人黑进了该机构的X账户并提前宣布了这一消息，据推测从随后的临时价格上涨中获利。）

加密货币批评者曾经为证券交易委员会主席加里·根斯勒此前对这一类别的反对而欢呼，他们将这一举动描绘成了一个历史性错误，将会使零售投资者面临风险。“在这里，我们有一个被视为华尔街祸害的家伙，投票释放一种毫无价值、无用、投机、波动并且犯罪者青睐的金融产品给退休人员，”非营利组织Better Markets的联合创始人丹尼斯·凯勒赫说，该组织主张加强对金融行业的监管。

加密货币行业毫不意外地持相反观点。美国领先交易所Coinbase的首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗将ETF描述为“一个里程碑式的进展”，显示了这一行业的合法化力量。他在CNBC上表示，证券交易委员会已经暗示加密货币“已经成为不可或缺的”，从而强化了他的信念，“这是货币的未来。”

有理由怀疑这种说法，首先是根斯勒几乎滑稽地勉强批准了这一举措。根斯勒将这些基金与以贵金属为支撑的金融工具进行了比较，但有一个至关重要的区别：贵金属在社会上有用，而比特币则不然。主席在宣布这一举措时表示，这种货币“主要是一种投机、波动的资产，也被用于包括勒索软件、洗钱、逃避制裁和资助恐怖主义在内的非法活动。”他暗示他之所以同意由黑石集团和富达投资等公司提供的新基金，是因为他预计如果拒绝它们，证券交易委员会几乎肯定会输掉一场官司。

此外，来自公开交易所的SEC备案和来自加密数据网站CoinGecko的数据等公开可用的加密货币热情指标表明，对数字货币的需求仍远低于几年前的水平。2021年，Coinbase报告称，消费者的季度交易量达到了1770亿美元。而在最近的一个季度，这个数字是110亿美元。

到底发生了什么？有一种理论是内部人士为了吹起泡沫而抬高了价格。作者兼加密货币怀疑论者大卫·杰拉德认为，比特币最近的价格上涨并非是由零售投资者的有机需求推动的，而是由机构用数十亿美元的新贷款在赌博的Tether推动的，这是稳定币的有争议的发行者。他说：“比特币的价格不会因市场信号而波动。这是诡计。一直都是诡计。”

支持者们打赌，这些新的ETF，得到了受人尊敬的金融机构的认可，并且低费用使它们比直接购买加密货币更便宜，将改变这种看法。但这个赌注有两个问题。

首先，ETF可能会成为加密货币交易所的竞争对手，而不是它们找到新客户的途径。如果有这种替代选择，为什么要费事费钱地购买实际的加密货币呢？Coinbase将通过为运行ETF的公司持有数字资产而获得一些额外收入，但这可能无法弥补零售客户停止自行购买比特币所失去的收入。Coinbase的股价几乎比去年12月末市场开始热议SEC可能批准的水平低了30%。

此外，即使ETF成为激光眼睛真正信徒招募信徒的工具，加密行业对营销的愤世嫉俗的态度令人难以置信。如果ETF是旅程的第一步，那么投资者应该去哪里呢？正如盖斯勒所指出的，今天对比特币来说并没有太多可以做的事情，也没有什么好理由认为任何有正常投资目标的人，比如为退休储蓄，应该将其放入401(k)。1月11日，万得宝集团与行业大部分公司背道而驰，拒绝向其经纪客户提供新的ETF，称加密货币不适合平衡投资组合。

与其同行和支持它们的风险投资家一起，Coinbase正在大肆花费来证明相反的情况。在大约一年后，它花费约1400万美元将二维码嵌入超级碗广告中，该公司正在进行一场更为精明的宣传活动，旨在缓解Z世代的金融焦虑。“是时候更新系统了，”广告宣布，将加密货币作为对抗抵押贷款债务、大学债务和不断上涨成本的解药。

到目前为止，任何遵循阿姆斯特朗建议并在SEC批准当天购买比特币的人都赔钱了。更重要的是，没有理由认为区块链将解决与金融系统相关的问题。购买比特币ETF或试图乘坐加密货币的最新波动的人看起来并不像是革命的参与者。他们看起来更像是最新一批被套牢的人群——交易员称之为为无价值的硬币支付过高价格的失败者。

阅读下一篇： 唯一需要了解的加密货币故事，作者Matt Levine