英国通胀飙升是对市场的警告，市场一心要求英国央行降息-彭博社

英国债券在今年出现了最大的下跌，这是在意料之外的通货膨胀激增之后，投资者重新考虑了英国央行能够降息的幅度。

彭博英镑综合债券指数本月下跌超过3%，超过了任何其他主权市场，也是该指数有史以来最糟糕的开局。在英国消费者价格报告发布后，掉期交易商放弃了本周早些时候对全季度降息幅度的押注。

英国并不是唯一一个投资者重新考虑对降息的激进押注的地方。美国和欧洲的交易商也调整了他们的预期。但市场的动荡让人们意识到市场是多么脆弱。

ING全球市场主管克里斯·特纳表示，这种反应“将成为本季度全球市场的一个警示”，并补充说投资者可能会希望等到美国1月通货膨胀报告发布之前再部署他们的资金。他说：“他们将警惕美国可能遭受类似的情况。”

英国的焦点将转向预计周二的30年期英国政府债券的联席销售，以及预计周三公布的1月初的采购经理人指数。数据的任何疲软可能会导致交易商重新建立对更多政策宽松的押注。周五零售销售的预期之外的下滑已经让市场朝着这个方向倾斜。

“总的来说，这让英国央行陷入了进退两难的境地，”伦敦Equiti Capital首席宏观经济学家斯图尔特·科尔说道。“最好的情况是，市场一直在描绘今年利率稳步下降的清晰路径可能需要重新审视。”

关注利率曲线平坦化

对于一些债券交易员来说，这意味着押注利率曲线变得更加平坦开始再次获利，因为他们预期利率削减的启动时间将推迟。五年期和30年期收益率之间的利差自本周早些时候飙升至81个基点以上后已经收窄，这是自2022年8月以来曲线的最陡峭之处。

“我们一直在告诉客户，在英国市场上要通过平坦化来定位更晚的利率削减，”瑞银投资银行欧洲利率策略师Emmanouil Karimalis说道。他认为市场对2024年的削减定价过多，认为英国央行大部分的宽松政策将在2025年实施。

预选政策举措也可能影响他们的计算。三月预算中潜在的财政慷慨，如减税，可能会说服决策者将利率维持更长时间。

随着交易周接近尾声，市场预计年底前将有117个基点的削减，相当于四次以上的25个基点的削减，赔率看好最早在五月实施第一次削减。年初时，市场已经充分定价了六次25个基点的削减。

基准10年期收益率在本周早些时候触及4%后交投在约3.9%，远低于去年12月中旬触及的3.4%的低点。

“市场目前定价的最被低估的风险可能是通货膨胀的重新出现，”摩根大通私人银行全球投资策略负责人格雷斯·彼得斯说。