新兴市场资金经理通过忽略美联储击败了99%的同行 - 彭博社

Dominic Bokor-Ingram

来源：Fiera Capital

一位新兴市场基金经理表示，2024年无论美联储是否降息，股票投资者都可以赚钱，关键是要专注于正在经济转型的国家。

总部位于蒙特利尔的Fiera Capital Corp.在过去12个月内为其新兴市场精选基金的持有人带来了29%的回报，超过了其所属群组中4383只基金中的所有但12只，据彭博社编制的数据显示。与Stefan Bottcher共同管理该基金的Dominic Bokor-Ingram表示，这些收益来自于购买希腊、沙特阿拉伯和越南等未被重视的市场的股票，这些市场的政策变化正在推动独立于全球货币条件的改革。

Dominic Bokor-Ingram来源：Fiera Capital博科尔-英格拉姆表示，尽管美联储降息将为一般风险承担创造一个支持性环境，并刺激资金流入新兴市场，但如果没有降息，也不会阻止由这些地方性转型故事推动的涨势。他认为关键在于超越MSCI公司指数中权重较大的市场，比如中国和印度，从而减少与指数相关的资金流动的相关性。

“相对而言，我们的策略对美联储政策不太敏感，”他说。“最重要的因素是国内改革及其发展。例如，如果越南获得MSCI新兴市场地位，或者希腊因改革而增加旅游业，那么美联储的作用就不那么重要了。”

菲拉橡树新兴市场精选基金在2023年的涨幅几乎是MSCI新兴市场指数7%的五倍。今年，尽管基准指数自2016年以来表现最差，但该基金已经上涨了超过5%。

扭转局面的故事

重置经济政策的国家在2024年继续表现出色，抵制了中国经济放缓和对美联储放缓时机的怀疑所带来的更广泛的抛售潮。

博科尔-英格拉姆认为，越南、希腊和沙特阿拉伯是他最有把握的投资：这些国家都在实施改革，并且国际投资者持有的资产较少。

越南被视为一个前沿投资，多年来一直希望在MSCI和富时罗素指数中晋升为新兴市场地位。虽然进展缓慢，但股票交易量的增加表明国内零售投资者参与度增加，可能支持最终的晋升，博科尔-英格拉姆表示。该国的股票基准今年上涨了4.6%，而在2023年上涨了12%。

希腊总理基里亚科斯·米佐塔基斯领导的结构性改革赢得了全球投资者和国际货币基金组织的赞扬。在去年获得惠誉评级和标普全球评级的提升后，希腊债券将于2024年加入精英指数，有助于吸引数万亿美元专注于投资级债券的资金。尽管仍被视为新兴市场，该国的股票去年大涨近40%。

沙特阿拉伯的非石油经济活动继续扩张，今年计划在半导体和太空行业进行投资，此前已进军电动汽车制造、体育和科技初创企业领域。Bokor-Ingram表示，这种扩张也会波及到其他地区国家，比如阿拉伯联合酋长国。

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与此同时，俄乌战争的结束也可能提振东欧股票的吸引力。Bokor-Ingram目前还将关注的国家包括阿根廷和土耳其。

今年阿根廷Merval指数以美元计价上涨了20%，投资者押注哈维尔·米莱的新政府将控制支出并推动经济去监管化，走向财政可持续性。Bokor-Ingram表示，如果新总统确实在改革方面取得进展，Fiera可能会考虑在今年投资该国股票，这将是时隔六年后的再次投资。

“问题在于，要让阿根廷重新开始增长，人口必须先变得更贫困，工资上涨的螺旋必须结束，”他说。“Milei 的新政府是否有足够的执行力，这是我们密切关注的事情。”

Fiera 也开始再次关注土耳其公司，因为安卡拉正在逆转多年的超宽松货币政策，追求经济正统。他说，该国面临“重大宏观风险”，外汇储备不足，但政策转变改善了该国的前景。

Fiera 的选择性策略还包括了 2024 年应避开的市场清单。首当其冲的是埃及、尼日利亚、肯尼亚、孟加拉国和巴基斯坦。

Bokor-Ingram 的理由是：红海航线上的冲突可能削减埃及的国内生产总值；尼日利亚的改革停滞不前，通货膨胀仍然顽固；肯尼亚的债务问题比预期严重得多，因为公共部门亏损；巴基斯坦面临资产负债表压力，因为“循环债务”问题导致未支付的能源补贴。

“我们不喜欢那些对我们的资本构成生存风险的国家，”Bokor-Ingram 说。