EZB观察家对及时降息表示信任-彭博社

Jana Randow, Harumi Ichikura

2024-01-19

在试图控制通货膨胀而不使经济陷入停滞的过程中，据经济学家们认为，欧洲央行将成功地确定宽松政策的时机。他们预计首次降息将在6月份进行。

彭博社一项调查显示，近三分之二的受访者对货币监管机构既不会等待太久也不会过早行动表示信心，此前人们普遍批评他们对货币区内空前的价格冲击反应过晚。

经济学家们预计今年将进行四次四分之一百分点的降息，2025年将再次降息三次，使存款利率降至2.25%。预计下周欧洲央行理事会将举行今年的第一次会议，不会有任何变化。

欧洲央行理事会成员，包括主席克里斯汀·拉加德，本周明确表示支持在夏季降息。此前，市场参与者在很大程度上忽视了央行官员对于春季降息赌注的反压力。

市场现在预计2024年将进行五到六次四分之一百分点的降息。他们预计到年底将有138个基点的宽松政策，认为首次降息的概率为80%，可能在4月份进行。

一个关键问题是，拉加德是否愿意将年中首次降息的可能性作为欧洲央行的官方指导方针。欧洲央行理事会在7月放弃了前瞻指引，当时他们接近加息周期的结束。未来的决定将基于数据，据称。

分析师在这个问题上意见不一。

“这取决于是否已经就第一步的时间达成了妥协，或者意见相去甚远，无法放弃基于数据和会议的方法，”意大利联合圣保罗银行的卢卡·梅佐莫说。

视频：欧洲央行行长克里斯汀·拉加德在达沃斯的彭博大厦讲话。

德国基金管理公司DWS的经济学家乌尔里克·卡斯滕斯预计，欧洲央行“总体上”会坚持去年12月的讯息。凯投宏观经济公司的安德鲁·肯宁汉姆也不确定拉加德是否愿意提供更多明确讯息。

“挑战在于要在欧洲央行希望抵制市场对4月首次降息的预期和坚持不对未来做出预测、坚持数据导向的立场之间取得平衡，”他说。

尽管夏季已成为越来越多理事会成员的首选时间段 —— 首席经济学家菲利普·莱恩和德国央行行长约阿希姆·纳格尔也持这一观点 —— 但仍存在分歧的空间，即使只是因为6月至9月有三次理事会会议可以归入这个季节。

“我们并不完全排斥欧洲央行可能在6月开始降息的观点，”荷兰合作银行的高级宏观策略师巴斯·范赫芬说。“与此同时，市场价格在很大程度上已经促使实际货币政策走向宽松。因此，我们暂时更倾向于9月。”

来源：彭博社对经济学家的调查，调查时间为1月12日至17日

注：经济学家被要求评估风险，1=没有风险，5=重大风险；“地缘政治紧张局势”回应的数据历史不可用

在那之前还可能发生很多事情。欧洲央行正在密切关注工资谈判的进展，以及企业是否能够吸收或转嫁更高的劳动成本。中东地区的冲突可能会推高能源和通过红海运输的商品价格。中国的疲软削弱了人们对贸易重大复苏的希望。

经济学家将地缘政治紧张局势称为欧元区面临的最大威胁。自去年12月以来，人们对供应链可能再次崩溃的担忧加剧，而通货膨胀担忧则继续减少。

调查参与者表示，对于今年和明年的经济增长风险更多是向下的，而欧元区仍在勉强避免陷入衰退。对于欧洲央行认为到2025年通货膨胀率将达到2%的评估，他们认为风险大致相当。

来源：彭博社对经济学家的调查，调查时间为1月12日至17日

注：百分比可能由于四舍五入而不加起来为100

对于欧洲央行的债券组合，大多数分析师预计，即使政策走向宽松，也不会重新启动最古老的量化宽松计划的再投资。

同时，三分之三的受访者表示，他们可以想象到下一阶段量化宽松计划的推迟。在被问及7月计划中止PEPP倡议下的再投资延迟可能的原因时，主要提到了外部冲击和债券市场的紧张局势，无论是在欧元区还是在单个国家。

来源：彭博社对经济学家的调查，时间为1月12日至17日

经济学家预计欧洲央行将在4月公布其货币政策执行审查的结果。大多数受访者认为，央行官员更倾向于缩减资产负债表、以需求为导向的流动性供应、永久债券组合以及更高的最低准备金要求。

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