大多数投资者喜欢日本，但一些人警告市场存在过度 - 彭博社

日本，作为亚洲最受欢迎的市场，也有其批评者。

根据美国银行公司本月的一项调查，亚洲59%的基金经理在该国的股票上持有超配仓位，印度以18%的比例位居第二。对日本股票的投资热情主导了该地区，这种乐观情绪源于该国日经225指数和Topix指数达到了34年来的最高水平，再加上日元疲软和通货膨胀的回归。

这种受欢迎程度使得汇丰控股和法国兴业银行的策略师相信该市场已经上涨过多，投资者应该开始获利了。日元的波动性已经成为另一个问题。该货币的疲软是由该国的负利率推动的，随着有关日本央行今年最终结束这一政策的猜测增加，交易商们一直在被来回甩动。

“我会在这个市场上小心谨慎，”汇丰银行香港分析师赫拉尔德·范德林德说。“每个人都在这个市场上有良好的位置，每个人都已经买入了，”他补充道，很多好消息已经被定价进去了。该经纪公司对日本股票持有低配仓位评级。

一些技术指标支持这一观点。Topix指数显示出过热的迹象，因为其相对强度指数最近达到了自5月以来的最高水平。上一次它突破超买阈值是在9月，市场下跌了约9%。一些市场观察人士表示，日本股票面临成为众多交易的风险。

汇丰预测，TOPIX指数将在年底达到2,460点，较目前水平下跌1.3%。法国兴业银行预计日经225指数将在6月底跌至32,500点，下跌约8%。

“很多近期的情况已经在价格中反映出来了，”香港M&G投资的多资产策略投资总监迈克尔·戴尔说。“我们稍微减仓了一点，我们获利了一些。这又成为了一个共识性交易。”

罗宝投资香港有限公司的投资组合经理凯尔文·梁也持有相同观点。“最近的涨势仍然非常受动量驱动，我认为过热了，”他说。“如果你观察市场的广度，它是由大盘股、科技和汽车推动的。我会说它仍然相当狭窄。”

如果日本加息，很可能会朝着与美联储相反的方向发展。美国的降息将削弱美元对日元的实力。

这一事实影响了法国兴业银行在11月将其日本股票配置从15%削减至8%的决定，因为日元对美元的过度波动“使得风险回报略显不佳，”法国兴业银行亚洲股票策略主管弗兰克·本齐姆拉说。

“我们必须认识到，在美联储预计将放松政策而日本央行预计将收紧政策的时候存在一些风险，”驻香港的本齐姆拉说。

摩根大通私人银行也在密切关注日元的升值，这对他们的投资构成了风险。

“我们看到的上涨部分很大程度上是由日元贬值驱动的。当然，这并不能解释所有，但这是一个关键因素，” 亚洲投资策略负责人亚历山大·沃尔夫说。“我们确实预计日元会升值，尽管不会大幅上涨，因为相对于美元来说，它的价格很便宜。”

看涨长期

尽管如此，压倒性的情绪是预期进一步上涨。根据日本证券经纪人协会主席森田俊夫的说法，日经指数今年可能上涨到42,000至43,000点。该国的金融机构一直在增加员工，重点是有经验应对利率上升环境的交易员。

日本市场重现活力—老牌企业引领复苏

看涨的投资者指出了旨在提高企业估值的政策，特别是东京证券交易所对低于账面价值交易的公司的资本改善指令。努力超越这一指标已经帮助了大和证券集团等公司，这家公司本周首次六年来超过了账面价值。

与此同时，根据美国银行一月份的调查，超过四分之一的投资者预计未来12个月将获得两位数的回报，这一比例高于去年十二月份调查的六分之一。

三菱UFJ资产管理的首席基金经理石金清表示，尽管他已经减少了持股比重，但他对未来仍然持乐观态度。

“我减少了日本股票的权重并获得了一些利润，”他说。“我也预计10年期国债收益率将再次上升，可能会拖累股市未来走势。尽管如此，日本股票的基本面并没有发生太大变化，所以我仍然对长期持有持乐观态度。”