2024年选举：特朗普击败拜登后市场会怎么样？- 彭博社

唐纳德·特朗普在2016年美国感谢之旅上发表讲话。

摄影师：唐·艾默特/法新社/盖蒂图片社

唐纳德·特朗普在2016年总统选举中意外获胜，给金融市场带来了冲击。如果他设法获得第二个任期，交易员们将更加有所准备。

特朗普似乎比八年前更快地走上了提名之路，当时他直到5月才锁定提名。民意调查显示，他与乔·拜登总统之间的竞争可能会非常激烈，这与他在2016年的不太可能成功的情况有所不同。

结果是：华尔街已经开始推测特朗普可能重返白宫的影响。

花旗环球市场G10外汇策略负责人丹尼尔·托邦表示：“这一次市场将意识到两种可能性并在一定程度上对其进行定价 —— 我们不会预期看到2016年选举后的同样波动。”

当然，没有什么是确定的，特朗普的前景可能会受到针对他的持续刑事案件或选举中的意外转折的影响。至少目前来看，对市场而言，选举只不过是背景噪音，焦点实际上完全集中在经济的发展轨迹、地缘政治紧张局势以及美联储何时开始降息。

但一种早期共识正在形成，部分基于上次发生的情况以及他目前所制定的政策的可能影响 —— 比如对进口征收10%关税并使他2017年的个人减税永久化。其结果可能会对债券收益率施加上行压力，支撑美元，并对贸易伙伴的货币施加拖累。

这里看一下特朗普2016年胜选对市场的反应，以及如果他今年再次获胜会如何发展：

债券反弹的命运

美国债券市场面临着与2016年截然不同的动态，当时央行刚刚开始加息周期，并且有望继续加息。这些预期，加上特朗普的减税计划将刺激经济的观点，导致了债券市场的大幅抛售，使得第四季度10年期国债收益率上涨，涨幅超过七年来最大。债券基金看到了自2013年“缩减恐慌”以来的最大资金流出。

这一次的问题是特朗普提出的政策，无论是作为他党的提名人还是即将上任的总统，可能会如何改变市场中已经定价的降息预期。

“这涉及税收和增长影响、赤字影响、监管影响，因为这对市场非常关键，”TD证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg说。

但这次选举的财政影响可能会被视为更为温和，部分原因是一个关键问题将是在特朗普的2017年减税政策明年到期时是否要延长，而不一定是推动通过新的减税政策。此外，拜登一直在实施扩张性财政政策，使政府在几乎充分就业的时候已经面临巨额赤字。

“这些候选人中哪一位可能会导致更高的赤字？目前的情况是，目前两者都有可能，”戈德堡说。“很大程度上取决于美国的财政轨迹，目前并没有推动财政保守主义。这让投资者对2025年和2026年感到紧张。”

下一任总统所在的政党是否控制国会也很关键，因为分裂的政府可能导致僵局。

高盛集团的多米尼克·威尔逊和维基·张在一份致客户的备忘录中表示，共和党人——而不是民主党人——更有可能赢得白宫和国会的控制权。他们表示，这样的一次横扫可能导致债券收益率上升，特别是在较长期限的证券上，因为这会让美联储警惕经济可能出现过热。

强势美元？

更高的收益率可能对美元有利。随着债券收益率从去年的高点回落，预期降息，美元下滑，使其远低于2022年的高点。

尽管特朗普在2016年胜选后美国国债收益率飙升，美元随后下跌，因为美国经济失去了势头，而欧洲的增长加快。

但特朗普推动征收关税——如果成功的话——可能通过遏制进口和阻止美元流出美国而帮助提振美元对其他货币的汇率。

“特朗普的影响在一定程度上是默认的美元利好，因为这对欧元、人民币和墨西哥比索等重要货币是负面的，”德意志银行策略师艾伦·拉斯金说。“交易员们意识到，特朗普对贸易和地缘政治的影响出于不同的原因，至少最初对美元是利好的。”

去年大幅上涨的墨西哥比索周二下跌了约2%，因投资者适应了特朗普在爱荷华州获胜的消息。胜利。随着选举临近，如果特朗普的胜利看起来可能，预计人民币也将面临额外压力。

德意志银行策略师在一份致客户的备忘录中写道，即使美联储按预期大幅降息，选举可能会使美元在今年保持在2023年的区间内。“随着选举风险的增加，市场可能会开始增加美元的避险溢价，”他们写道。

股市陷入僵局

美国股市的反弹——推动标普500指数重新达到 创纪录高位的周五——最重要的是取决于美联储能否缩减利率，并将经济引入软着陆，而不是陷入衰退。

2016年初，全球股市可能比现在更不稳定，当时面临上升利率的威胁以及全球石油供应过剩。2015年8月，中国决定贬值人民币引发了股市的暴跌，并波及其他市场，英国在2016年中退出欧盟的投票也造成了另一次冲击。即便如此，标普500指数在那一年的大部分时间里都在上涨，并在特朗普胜选后的两个月内大幅上涨。

在特朗普任期内，一些领域表现比其他领域更好，他的“美国优先”言论和增加美国国防支出的承诺推升了洛克希德·马丁公司和诺斯罗普·格鲁曼公司等国防承包商的股价。尽管特朗普未能兑现他的承诺实施一项重大基础设施计划，但在他任内，标志性黄色挖掘机和推土机制造商卡特彼勒公司的股价翻了一番有余。但总体而言，2016年所谓的特朗普交易在他任内落后于标普500指数。

这让投资者对在这个阶段预测股票市场的赢家和输家感到谨慎，特别是因为宏观经济力量正在压倒选举谈话。

“目前政治预测和市场似乎不相匹配，”Themis Trading LLC的股票交易联席主管Joseph Saluzzi说。“在经济周期的这一阶段，不可能说市场反应是基于政治预测的。你押注煤炭股，你押注金融股，你押注基础设施股 — 市场会找到方法让你看起来像个白痴。”