强劲的劳动力市场让欧洲央行犹豫不决：彭博社今日五大主题

亚历山大·韦伯谈论异常低的失业率。—订阅我们的新闻简报每日五大主题直接发送到您的邮箱**。

当你强壮的手臂愿意

德国自几个季度以来一直受到衰退的担忧困扰，工业受高利率的困扰，消费者面临不断上涨的价格。在这种情况下，增加的失业率本应是再正常不过的事情。然而，这一切只是在慢动作中发生。相反，工会似乎仍然拥有更好的牌面。这不仅体现在不断发生的火车司机罢工上，还体现在对工资涨幅的要求上，最近建筑业要求的涨幅超过20%。

工资增长对欧洲央行来说仍然是一个令人不舒服的高点

来源：欧洲央行，Indeed

然而，德国仍然是欧元区中最薄弱的环节。总体而言，失业率处于历史低位，原因尚不完全清楚。这本应是一个令人高兴的事情，但在本周欧洲央行的会议上也将引发争议。因为更高的工资可能会导致通货膨胀需要更长时间才能再次达到2%的目标。

所有这些增加了第一次降息可能需要更长时间的可能性。如果早期指标没有明确显示趋势的转变，许多欧洲央行理事会成员可能会强调需要等待工资发展的确凿证据。然而，第一季度的数据将在欧洲央行的六月会议前才会出现。

什么可能影响市场参与者的决策，Rainer Bürgin、Boris Groendahl、Alexander Kell和Stephan Kahl会告诉您：新常态，AT1债券套利，只剩下两个，外围市场吸引力，死亡还在继续。

新常态

欧洲大部分地区受到北极寒潮的影响，由于胡塞武装的袭击，石油和天然气油轮必须避开苏伊士运河，乌克兰和加沙的战争仍在继续？不过，天然气价格下跌。自年初以来，欧洲期货价格已经下跌了16%。当然，这在一定程度上也与德国工业的不景气有关，但极端价格和供应的噩梦预测暂时过去了。目前有所帮助的是风暴伊莎，它确保了今天英国一半的电力来自风力，同时也在德国创造了发电记录。然而，可再生能源的更大贡献却并没有帮助欧洲的太阳能产业，这看起来很矛盾，但与大约十年前一样，原因在于来自中国的廉价竞争。

天然气价格远低于危机高点

来源：ICE

AT1债券套利

去年底，彭博社报道了合作性主要银行想要出售AT1债券，这让业内许多人感到惊讶。一方面，此类发行迄今为止主要是大型银行的专利，也因为出售此类债券带来的高昂成本。另一方面，合作性银行构成了一个共同体，在危机时相互支持。这是否意味着在这种情况下购买AT1债券的买家没有损失风险 —— 不像瑞士信贷这样的著名案例？德国信用合作社主席Marija Kolak在接受彭博社采访时表示，情况并非那么简单。“我们不应该对共同体进行套利。我们将确保这一点”，Kolak说道。她还提到了与Signa破产相关的潜在损失。她表示，合作性银行集团的影响是可控的，而这些机构只在个别情况下受到影响。彭博社曾报道，德国中央合作银行等银行在这方面的风险暴露在数千万欧元的高位。这显然远低于德国储蓄银行部门的地方银行所面临的风险。

只剩下两个了

随着周日罗恩·德桑蒂斯退出美国总统竞选，共和党候选人已经减少到两人：唐纳德·特朗普和妮基·黑利。领先的前总统现在可能还会得到德桑蒂斯粉丝的支持。佛罗里达州州长在X上说：“他得到了我的支持，因为我们不能回到昨天的老共和党人。”对于这位在佛罗里达州一直备受成功的45岁的州长来说，这是一个沉重的下滑。前联合国大使和州长黑利是“全球主义者和民主党人的候选人，他们将尽一切努力阻止‘美国优先’运动”，特朗普如此说道。根据CNN的一项调查，特朗普在明天新罕布什尔州的初选中可以获得50%的选票，黑利可以获得39%。在那里，她虽然有迄今为止最好的机会击败特朗普，也许但也可能是她唯一的机会。与上次不同，可能的特朗普胜利这次已经被市场所预期，花旗环球市场G10外汇策略主管丹尼尔·托邦表示：“我们不会预期到与2016年选举后看到的那种相同的波动。”可能的后果包括对美国债券收益率的上行压力和美元走强。

外围食欲

第二大资产管理公司Vanguard购买了世界上第二大的资产管理公司加强了对欧元区外围国家的国债的购买。背后的原因是预计随着通货膨胀和利率的缓解，资金可能会更多地流向葡萄牙、意大利、希腊和西班牙。而在新的一周开始时，投资者对意大利国债相对于德国联邦债券的风险溢价已经缩减到了近两年来的最低值。在10月底，这一溢价还超过了200个基点，而在周一早盘交易时，这个数值已经降至152个基点。花旗集团认为，下半年这一利差将缩小至140个基点。而瑞士银行则建议购买英国国债。这里的收益率明显高于法国债券，尽管伦敦和巴黎的财政前景并没有那么不同，而法国正在朝着2024年的债券发行纪录迈进。

死亡继续

面对加沙日益增加的平民伤亡和对该地区冲突加剧的担忧，以色列越来越受到压力。甚至亲密盟友批评了拒绝在与哈马斯的战争之后承认巴勒斯坦国家的立场。欧盟首席外交官博雷尔今天在布鲁塞尔表示，以色列不是摧毁哈马斯，而是用其报复行动“为几代人播下仇恨”。以色列总理内塔尼亚胡坚持认为，以色列应该继续控制加沙地带和约旦河西岸，而巴勒斯坦人则认为这是他们未来国家的一部分。根据卢森堡外交部长贝泰尔的看法，以色列拒绝了两国解决方案后“非常孤立”。阿拉伯联合酋长国敦促美国支持立即停火，并警告说地区大规模冲突的风险正在增加。与此同时，美国和英国正在寻找加强对也门胡塞武装的打击，而不引发更大规模的战争。重点是打击伊朗的补给线和更具侵略性的预防性打击。

发生了什么其他事情

• 欧盟保护主义
• 房地产困境
• 灾难机会