华尔街银行希望重新吸引私人信贷所失去的贷款交易-彭博社

高盛集团总部位于纽约。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社拥有相关消息的知情人士表示，包括高盛集团、花旗集团和巴克莱银行在内的投资银行正寻求夺回在市场更加波动时被直接放贷者抢走的杠杆融资交易。

欧美的银行家正在与收购公司讨论在信贷利差扩大并且银行忙于处理资产负债表上的悬而未决债务时签署的私人信贷贷款事宜。据知情人士透露，现在杠杆贷款市场已经平静下来，而且利率可能会下调，他们希望夺回一些业务。

据知情人士告诉彭博社，银行正在积极推动对支持KKR & Co.收购法国保险经纪公司April Group的8.5亿欧元（9.24亿美元）单一信贷的再融资，以及对支持EQT AB收购校准服务公司Trescal Ltd的5亿欧元单一信贷的再融资。

另一位知情人士表示，银行对潜在感兴趣的交易还包括收购面包师Irca SpA和意大利制药公司Neopharmed Gentili SpA的交易。KKR、EQT、Irca的所有者Advent Group以及Neopharmed的所有者Ardian和NB Renaissance拒绝置评。

私人信贷如何对银行构成挑战：快速了解

疫情后几年私人信贷交易量激增

来源：德勤私人债务交易追踪器

投资银行现在有机会，因为私人信贷单一级贷款通常允许公司在首次定价后约12-18个月进行再融资，而不会收取高额费用。与此同时，杠杆融资市场借款成本下降意味着它们可能能够提供比直接放贷人更便宜的交易，以及更少契约形式上的灵活性。

私募股权公司Veritas Capital已经迈出了这一步，并寻求再融资其用于收购Wood Mackenzie Ltd.的单一级贷款债务，金额为13亿美元的杠杆贷款。

更便宜的债务

随着辛迪加市场恢复正常，一些几年前完成的较大规模私人信贷交易“可能会以更便宜的辛迪加债务进行再融资，”Park Square Capital直接放贷主管Osvaldo Pereira表示。不过，“仅仅因为辛迪加贷款再次可用就假设借款人会选择辛迪加贷款是太过简单化了” —— 他说，“仍然有赞助商和借款人会继续偏好私人信贷解决方案。”

参与MLIV脉冲调查
2024年是否会出现公寓楼抵押品拍卖激增？分享你的观点

银行特别针对那些在2022年3月至12月之间定价债务的借款人，当时欧洲垃圾级企业的信用风险达到了自冠状病毒大流行以来的最高水平，而直接放贷者则占据了市场份额。他们还针对那些已经变得足够大以在辛迪加市场上获得成功的中市场私人信贷借款人。

高盛和巴克莱的发言人拒绝置评。花旗没有回应置评请求。

对于借款人来说，通过投资银行进行再融资可能是有意义的。虽然私人信贷在2022年动荡的市场中提供了完成交易的确定性，但现在许多这类交易看起来昂贵。根据银行家的说法，与unitranche替代方案相比，辛迪加市场的再融资现在便宜了75个基点，而新的并购融资便宜了100个基点。

尽管如此，目前尚不清楚银行能够赢得多少业务。现任的直接放贷者也有权向借款人提出重新定价的建议，并可能提供更低的利率、更高的杠杆或未动用的收购额度来保持交易。

更优惠的条件

在美国，由黑石集团领导的私人放贷者最近改善了Guidehouse Inc.现有债务的条件，以阻止新业主贝恩资本私人股权公司通过银行进行再融资。直接放贷者将利率从隔夜担保融资利率上浮6.25个百分点降低到5.5个百分点，使该融资方案更接近银行提供的方案。

更一般地说，私人信贷公司一直在削减定价以赢得交易。包括阿波罗全球管理和高盛资产管理在内的直接放贷人提供了575个基点的定价，超过了欧洲银行间同业拆借利率基准，用于为分类广告公司Adevinta ASA的收购提供融资 —— 这比直接放贷人过去收取的利率大幅下降。

还有其他障碍。

欧洲央行的指导方针表明，银行在交易中通常应限制杠杆至六倍，而直接放贷人仍然基本上没有受到监管，可以将杠杆推高至更激进的水平。一些借款人也可能因为从信用评级机构获得官方评级的费用而望而却步 —— 直接放贷人不要求这一点。

还有地理上的细微差别。以英镑进行的直接放贷交易可能更难以在银行中进行再融资，因为在辛迪加市场中该货币的流动性不足。而支持意大利公司的再融资交易将要求银行发行浮动利率票据，因为该国对杠杆贷款的监管非常严格。

另一个复杂因素是，包括摩根士丹利和汇丰在内的许多银行正在建立自己的直接放贷业务。这意味着在某些情况下，他们的杠杆贷款部门和私人信贷部门可能会相互竞争以获取交易。

“银行已经开始夺回一些交易，并从直接放贷人那里收回市场份额，”白纪伦律师事务所EMEA银行贷款团队合伙人杰里米·达菲说。不过，“我不确定在这个阶段，仅靠银行的再融资和一些新的资金交易是否足以让直接放贷人夜不能寐，”他说。

信贷其他地方：
* 收听高盛全球直接放贷主管詹姆斯·雷诺兹在最新的信贷边缘播客 * 世界最大债券市场的重塑将改变交易 * 阿达尼从亨登堡之战中汲取的教训推动了930亿美元的复苏 * 泰晤士水务公司重组债务，寻求时间整顿财务状况 * 英国公司面临的严重困境在2024年初激增了26%