智利债券销售成功可能诱使政府放弃三周前的计划 - 彭博社

Carolina Gonzalez

2024-01-22

智利上周的美元债券销售非常成功，可能会诱使财政部在今年晚些时候重新进入市场，超过了仅三周前发布的硬货币发行计划。

这个南美国家以85个基点的利差定价了到期5年的17亿美元债券，比最初的定价谈判的120个基点收窄，低于智利现有的收益曲线。这次销售代表了全年美元发行的全部目标。

比曲线更紧来源：彭博社“尽管这不是计划的一部分，但考虑到积极的结果，财政部可能会重新考虑在今年以外币发行一些额外的债券，”Credicorp Capital的高级经济学家Samuel Carrasco说。

5年期债券的利差与沙特阿拉伯2029年债券相似，后者在惠誉评级中比智利高两个级别，在穆迪投资者服务中比智利高一个级别。此外，对新债券的需求超过了发行量的7.5倍。而且这一切都发生在今年年初全球市场的抛售背景下。

“在预期美联储降息预期加强的情况下，对曲线前端的另一项负债管理行动可能是有意义的，”法国巴黎银行纽约分公司固定收益部门董事总经理Nathalie Marshik说。

对于问题的回应中，财政部表示在决定出售哪些债务时“无法忽视指导利率水平的财务成本”，但也考虑了“汇率波动的成本”和某些债券的流动性。

部门在一月初表示，计划今年发行相当于165亿美元的债券，其中90%将以本地货币计价。政府的目标是将硬通货债务从2023年底的35.7%降至总额的34%，此前在疫情期间出现了激增。

如果智利的比索发行不如预期，智利可能会选择以欧元发行债券，纽约西班牙银行分析师威廉·斯尼德表示。不过，如果他们坚持当前的融资计划，这可能通过限制供应来支持以美元计价的债券表现，他补充说。

进一步发行以硬通货计价的债券可能会支撑比索，自2029年发行以来，比索兑美元汇率已经上涨了1.6%，超过了其他主要新兴市场货币。

在上周发行债券时，智利加入了一系列新兴市场国家，测试了假日季节后投资者的兴趣。但智利加入这一行列的原因更多是出于国内而非全球原因，因为当地市场的美元流动性已经枯竭。

“投资者预期智利将发行新债券，这不仅有助于偿还一月到期的一些硬通货债务，还有助于财政部增加美元头寸，”斯尼德表示。

在11月，财政部的流动资产已经下降到被Itau银行分析师认为“危急”的水平。财政部当时只持有11亿美元的流动资产，是十年来11月底最低的余额。此外，财政部的美元余额从10月底的7.19亿美元下降到3.01亿美元。

随着上周的债券发行，财政部周四表示已从主权稳定基金中提取了8亿美元。

拉丁美洲美洲银行首席经济学家安德烈斯·佩雷斯表示：“最近从稳定基金中提取资金是在没有国内或全球危机的情况下进行的，这表明收入疲软的程度和持久性。”

此次债券发行也违背了担心评级机构会在智利政府债务负担在过去十年翻了一番之后下调智利债券前景甚至信用评级的担忧。惠誉评级和穆迪投资者服务表示前景稳定，而标准普尔全球评级则表示前景为负面。

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Marshik表示，利差“非常紧缩，与评级前景相矛盾”。

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