通货膨胀是英国和美国政府在选举临近时的最容易选择的路径 - 彭博社

John Stepek

无论谁赢得下一次选举，都可以预期通货膨胀的倾向。

摄影师：Anthony Devlin/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大事件，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

不要打赌通货膨胀已经被击败

不要错过Merryn最新的专栏文章，讲述了铀为何受到青睐，以及哪些投资工具涉及核燃料。的投资曝光。

今天早上我想退后一步，看看大局。投资中最重要的问题仍然是几乎总是一样的：我们面临通货膨胀还是通货紧缩的环境？

目前，通货膨胀正在走低。它会继续走低吗？我们是否正在回到2008年的通货紧缩世界，或者更好地说，是20世纪90年代和2000年代的紧缩通货膨胀世界？

我怀疑。原因在于这里。让我们从金融服务集团StoneX的Vincent Deluard开始。他在一份研究报告中指出，如果通货膨胀确实是暂时的——如果它完全是封锁和Covid等外部冲击的结果——那么可以得出的明显结论是，政府可以随心所欲地花钱，而这不会对经济产生不良影响。

这里的逻辑延伸是，如果经济陷入衰退，那么政府和央行将有正当理由扩大赤字，即使通货膨胀有点高，也可以降低利率，因为印钞和增加支出实际上是一顿免费的午餐。

很明显，德卢瓦德不认同这一观点。在他看来，去年我们看到的通货紧缩是由一系列幸运的因素驱动的，包括中国的翻车重启，以及封锁期间价格激增后供应链的不可避免的“正常化”。

但关键是，对于政府和央行来说，有很强的动机将这视为过去几年的主要教训。目前来看，通货膨胀对选民和经济造成的痛苦并不像为了长远消除通货膨胀所需的可能导致衰退的行动那样严重。

只要容忍通货膨胀的风险是最不费力的路径，我们就会选择这条路。

我们仍处于短期市场

你可能会认为这实际上只是美国才能享受的奢侈品。如果有人可以逃脱宽松的财政和货币政策，那就是世界储备货币的发行国。这是事实。假设今年美国人的选择只能是乔·拜登或唐纳德·特朗普，你可以肯定的是，两人都不是紧缩总统。

但不仅仅是美国会选择这条道路。你可以在我们自己的英国选举战中看到这一点。受到2022年10月的经验的惩戒，英国的政客们在任何机会都谈论财政审慎。

然而，他们也不断谈论能够自负盈亏的减税计划，或者由“富人”以各种形式（无论是非居民或私立学校的学费支付者）资助的支出计划。

我并不是说各党之间没有区别 —— 显然是有区别的，随着选举的临近，我们将更深入地探讨潜在的结果对你的财务意味着什么。然而，无论是保守党还是工党都没有认真主张政府在经济中的规模收缩。

记住，在那个臭名昭著的迷你预算之后，所有关于平衡预算的讨论都是在英国下一次选举之后才会进行。现在，报纸上满是财政大臣杰里米·亨特谈论利用来自较低利息支付的“意外收入”来给选民提供选举前的红利。

这非常符合圣奥古斯丁对财政慎重的态度：“主啊，赐予我财政盈余，但不要现在！”简而言之，大多数政府将继续忍受高赤字和高总体债务水平，只要他们觉得可以逃脱惩罚。

这是否意味着我们会在一个主要西方经济体中看到主权债务危机？我非常怀疑。但它所暗示的是，央行将与政府更加密切地合作，共同管理公共债务。只要你不介意压力在经济的其他方面显现出来，就完全可以限制利率。

正如德卢瓦所说：“2020年代的政策组合将以不受限制的赤字支出、预防性降息、财政主导和保护主义为特征。”（财政主导是指货币政策基本上被利用来支持政府借款能力。）

这对投资者意味着什么？我前几天和Argonaut Capital的巴里·诺里斯交谈过。（如果你还没有听过梅琳的播客和他的对话，一定会让你思考，无论你是否同意他的观点。）

他也认为，几乎没有理由指望政府收回干预主义、高支出的做法，这意味着我们应该预期未来的通货膨胀和利率都会高于自2008年以来我们习惯的水平。

从投资的角度来看，这有利于“短期持有”投资。换句话说，你希望拥有现在就能获得现金流的资产，而不是在遥远的未来才能获得现金流的资产。这应该有利于“价值”而非“成长”股，尤其是那些支付股息的公司。

为什么是股息？在低利率和通货膨胀期间，投资者对支付高股息的股票并不感到兴奋。这是因为投资者更愿意在明天获得更大的支付，而不是今天获得一个保证的支付。

但是随着利率和通货膨胀的上升，时间跨度缩短，而不确定的明天的大额支付失去了相对价值，而今天的确定现金支付看起来更有吸引力。因此讽刺的是，随着利率的上升，高股息股票变得更具吸引力。

当然，我们无法确定任何事情。但从政策上看，预计政府会选择最为轻松的道路通常是一个不错的选择。如果是这种情况，那么我想说的另一点是，在股息收益方面，相对于全球同行，英国市场是一个出奇地高收益的指数。还有一个原因不要忽视它了？

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我今天早上读的东西

可再生能源使能源交易成为一个更加令人兴奋的行业。摄影师：何塞·萨门托·马托斯/彭博社### 午间市场

观察更广泛的市场——富时100指数持平于7,460点。富时250指数上涨0.6%，略低于19,000点。黄金下跌0.1%，至每盎司2,030美元，布伦特原油价格持平，约为每桶78.60美元。英镑兑美元汇率约为1.272，上涨0.2%，兑欧元汇率下跌0.2%，为1.168欧元。

关注今日英国市场，获取即时影响市场的新闻和分析。

每日名言

“作为你们的总统，我绝不会允许建立一个中央银行数字货币。这样的货币将使联邦政府——我们的联邦政府——对你们的货币拥有绝对控制。他们可以拿走你的钱，而你甚至都不知道它已经消失了。”

唐纳德·特朗普

前任和可能的未来美国总统

特朗普并不喜欢中央集权的加密货币，或者这就是他上周在美国新罕布什尔州的选民面前所说的。### 给…豪华住宅打折标价

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  • 在企业方面，Primark的母公司和食品公司英国食品公司以及房地产开发商克雷斯特·尼科尔森等公司都将发布更新。此外，美国流媒体巨头Netflix也将发布第四季度更新。

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