瑞士信贷创造的债务互换引起了银行家的极大兴趣-彭博社

就在几年前，瑞士信贷（Credit Suisse）是唯一一家为自然债务交换安排债务的商业银行。

摄影师：Adnan Beci/AFP/Getty Images大约有九家银行目前正竞争着在ESG债务市场中获得地区份额，巴克莱银行估计该市场潜力可达8000亿美元。

就在几年前，瑞士信贷是唯一一家为自然债务交换安排债务的商业银行，吸引私人投资者帮助主权债务再融资与自然保护承诺相关。去年，美国银行（Bank of America Corp.）成为第二家加入该市场的全球银行，当时它完成了加蓬的交易。而高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）、汇丰控股（HSBC Holdings Plc）、花旗集团（Citigroup Inc.）、巴黎银行（BNP Paribas SA）、渣打银行（Standard Chartered Plc）和巴克莱银行（Barclays）都表示它们正在探索类似的交易。

“我们看到不同的银行非常有准备地进行这类交易，” 乔安·普拉茨，美洲开发银行（Inter-American Development Bank）首席金融专家在一次采访中说道。“令人印象深刻的是，他们对这个市场机会做出了回应。”他表示，美洲开发银行知道单单在拉丁美洲和加勒比地区就有“八到九”家银行目前正在关注债务与自然交换。

这样的交易是一种被称为混合融资的形式，私人投资者被说服进入风险市场，这些市场通过多边开发银行（如IDB）提供的担保和其他降低风险的工具变得更具吸引力。普拉茨表示，这家总部位于华盛顿的集团目前正在就几笔交易进行谈判。

“我们正在进行非常积极的讨论，涉及不同的主题，”他说道。他还表示，这包括扩大过去交易所特征的海洋保护重点，以包括林业。

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美洲开发银行一直是安排这类交易的关键参与者，通常负责偿还担保，而美国国际开发金融公司则提供政治风险保险。

美国银行和瑞士信贷安排的交易迄今为止一直是围绕特定借款人的个别情况进行的定制交易。接近这些交易的银行家表示，目标是实现环境影响，而不是让私人投资者更容易参与，他们要求不透露姓名，因为涉及敏感考虑。

但是IDB的Prats表示，该方法正在“标准化”。瑞士信贷银行家们曾是“先驱”，但现在“市场更加开放，这是好事，”他说。

迄今为止，参与这类互换的机构投资者群体一直很有限。美国TIAA旗下的Nuveen，以及Legal & General Investment Management和Nordea Asset Management等少数投资者在过去两年中购买了债务换取自然资源互换。

其他主要投资者表示，他们希望在考虑购买这类互换之前看到这些交易结构的变化。Aberdeen Plc的新兴市场债务投资总监Viktor Szabo表示，这些产品“原本是一个很好的想法，但很难真正找到目标受众。”“它们通常规模较小，流动性较差，收益结构也不太合适我们的投资组合。”

基金经理们也发现，考虑到新兴市场地位和国债市场收益率，很难分配这些互换。

上周，渣打银行首席执行官比尔·温特斯在达沃斯世界经济论坛上的一个小组讨论中表示，ESG投资者的专业知识有限，加上复杂的定制项目，阻碍了ESG基金的有效支出。

广泛宣传的解决方案是增强对资本市场的获取，但温特斯表示，“这假设所有这些ESG基金实际上都可以用于可持续项目，”“事实上，它们并不能。”

“资产管理者购买他们容易购买的东西，”温特斯说。“不是因为这是正确的事情。”

在去年迪拜举行的第28届联合国气候变化大会期间，包括IDB在内的八家多边开发银行和发展金融机构宣布了一项联合承诺，旨在帮助增加“债务换自然”和类似融资结构的“有效性、效率、可负担性、可访问性、可用性和可扩展性”。

“标准化和引入更多创新之间总是存在紧张关系，”普拉茨说。“市场需要在对这些结构的理解上变得更加复杂，这一点正在发展中。”