日本的牛市仍在继续，超越了日本央行的利率调整 - 彭博社

John Stepek

日本的牛市仍然完好无损。

摄影师：Akio Kon/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日，我都会关注市场和经济上的重大新闻，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

中国对日本的牛市构成威胁吗？

一个快速的安排说明：我明天开始休息，所以下一期的Money Distilled将于1月29日星期一与大家见面！到时见！

顺便说一句，如果你还没有注册每天早晨接收伦敦快报的话，现在就是时候了。

日本银行今天（英国时间）做出了最新的货币政策决定。它再次决定什么都不做。

去年大部分时间，人们普遍预计日本央行将开始收紧货币政策。毕竟，通货膨胀甚至在这个似乎被通胀遗忘的国家也已经出现。为什么任何一个央行会继续保持负利率，特别是当它的所有同行都在提高利率时呢。

然而，日本央行继续按照自己的方式前进。今天，央行行长上田和夫基本上确认利率将在某个时候上升，但他并不着急，即使在货币政策收紧时（至少在名义上），它仍将保持支持性。

无论如何，这里没有什么大新闻。但我们上次在十月份看了一眼日本，自那时以来它一直表现不错，所以我觉得是时候今天再次关注一下市场了。

日本已经从投资者遗忘的土地，变成了在一个否定性较强的金融世界中最热门的牛市之一。

当然，美国仍然是需要超越的目标，但即使与美国相比，研究机构Gavekal的Udith Sikand指出，日本的涨势也取得了一些成绩。

以美元计算，MSCI日本指数上涨了近17%，而MSCI美国指数上涨了21%。但是在日本，参与度——涨势的广度——要大得多，MSCI日本指数中的中位平均股票在同一时期上涨了35%，而MSCI美国指数中的等价股票仅上涨了8%。

这种情况能持续下去吗？Sikand认为今天发表的一篇文章认为可以。首先，与其他发达市场相比，通货膨胀的回归对日本几乎是毫无疑问的好事。这意味着公司再次有机会享受一些定价权，并增加利润率。

其次，逐渐向更加关注股东需求的企业文化转变，体现在股份回购和更高的股息支付的增加上。

最后，日本政府最近改革了其类似于英国ISA（个人储蓄账户）的消费者投资工具。本月，NISA（日本个人储蓄账户——从名称就可以看出，它是模仿ISA的）的投资范围和储蓄金额大大扩展。

并非所有这些资金都会投入日本股市。其中很多已经流向海外。但这确实会成为支持日本市场的国内购买力的增加来源，以防外国资金变幻莫测地再次涌出市场。

日本牛市面临的风险

风险是什么？其中一个是中国可能成功扭转目前股市的低迷局面，从而危及日本重新获得的全球基金经理最喜爱的亚洲市场地位。

显然，中国当局越来越担心股市的下滑，似乎每隔一天就有关于他们即将释放刺激措施来扭转局面的报道。

我不会否认相对于历史来说中国的股市便宜，甚至可能是一个不受欢迎的好的逆向投注。我几周前就写过这个问题（尽管我咬牙切齿），我最尊重的许多市场观察者都认为一旦有借口，它就会立刻扭转局面。

同样，我认为中国的根本问题——在习近平的领导下，它对“中国特色社会主义”中的“资本主义”部分变得越来越敌视——并没有改变，也不太可能改变。

看起来中国的问题越来越明显地类似于困扰日本的失落十年。它很可能正在经历一场“资产负债表衰退”，其中偿还债务，这是多年投资不善所导致的结果，最终成为了最重要的经济考量。如果没有进行激进的财政行动，增长将保持脆弱。

另一个风险是，日本央行开始加息，而大部分世界其他地区正在开始降息。这可能会导致日元从目前非常疲弱的水平上升。

尽管如此，正如Sikand指出的那样，鉴于日元目前的低价，升值必须相当广泛，“才能严重损害日本企业的竞争力，或者日本股票市场的基本吸引力。”

从英国投资者的角度来看，我不会太担心中国的问题。如果你愿意，可以在中国进行一些投资，但我认为你不需要把这视为非此即彼的选择。

无论如何，不要忘记动量的力量。全球基金配置者都是群居动物。日本股市上涨的时间越长，不参与其中的职业风险就越大，而中国的情况则相反。

至于日元问题——货币风险在投资日本时总是必须承担的，唯一可以说的好处就是这是个得失参半的问题。

只要不尝试对冲你的货币风险，那么如果日元升值确实推低了日本股票，那么至少股票方面的损失将被货币方面的收益所抵消（假设日元对英镑升值）。

上次我写到日本时，提到了四个在市场上表现较好的投资信托。它们在过去一年的时间跨度内仍然是表现最好的，并且它们的折价率与我们上次提到它们时相似或略高。因此，如果你仍在寻找在日本投资的方式，从这些选项开始研究对我来说仍然很有吸引力。这就是相关的文章。

发送任何反馈、意见或问题至 [email protected]*，我会刊登最好的。如果你是通过朋友或同事转发的这封电子邮件，在这里订阅以获取你自己的副本。*

我今天早上读到的内容

分手真的很难做到。摄影师：Lam Yik/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数持平，约为7,490点。富时250指数上涨0.1%，至19,100点多一点。黄金上涨0.1%，至每盎司2,020美元，布伦特原油下跌约0.8%，至每桶79.40美元。英镑对美元持平，为1.271美元，对欧元下跌0.1%，为1.169欧元。

关注今日英国市场，获取即时影响市场的新闻和分析。

每日一句

“这是一个非常棒的行业，因为它迫使你从3万英尺高空，直接分析该行业和公司的店铺。”

迪克·博夫

退休银行分析师

这位83岁刚刚退休的美国资深银行分析师向彭博的马克·鲁宾斯坦描述了报道该行业的吸引力。### 给…一个并不那么神奇的数字

在你离开之前…

如果你还没有订阅Merryn Talks Money播客，我强烈建议你这样做。苹果用户可以在这里订阅; 安卓用户可以选择 Spotify，或者你喜欢的播客应用。

周三需要关注的主要新闻包括：

  • 在经济新闻方面，我们将获得英国制造业和服务业活动的最新快照。海外，加拿大央行预计将把关键利率维持在5%。
  • 在企业新闻方面，航空公司Easyjet和难以发音的资产管理公司Aberdeen等公司将发布报告。

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界。因此，请务必阅读我的同事Allegra Stratton的每日新闻简报The Readout，以便跟上时事。

如果你想要及时的新闻评论，偶尔夹杂着笑话，可以关注我的Twitter账号。