中国股市暴跌，本地基金纷纷转投债券安全 - 彭博社

中国国内投资者正在放弃国内股票，转而寻求债券的安全，因为人们对经济前景恶化的担忧日益加剧。

本周，30年期政府债券的收益率降至近20年来的最低水平，债券期货的价格录得了自2023年4月以来的最大单日涨幅。此前，随着中国股市的标普综合300指数暴跌至五年来的最低点，迹象表明全球第二大经济体的资金正在更广泛地外流。

固定收益品种的资金流入可能主要来自本地投资者，因为全球基金持有的人民币债券份额较小，这反映了资金管理人员继续在受打击的市场中寻找机会。监管机构已经出台了一系列措施，而且可能正在筹备一项规模为2780亿美元的救助计划，但市场观察人士怀疑这些措施能否扭转股市的下行趋势。

南京证券分析师杨浩表示：“股市深度下跌正在刺激本地投资者极端的风险规避行为，推动资金大量流入固定收益产品，因为他们寻求避险资产。” 他补充说，一些共同基金在获得更多客户认购后正在购入长期债券，而一些股票投资者可能正在购买债券期货作为对冲。

购买行为如此持续，以至于基准10年期主权债券收益率接近2002年以来的最低水平。

根据中国分析公司Z-ben Advisors Ltd.汇编的第三方数据，债券基金在12月份筹集的资金是其股票对手的13倍。数据显示，第四季度，债券工具筹集的新资金达到了2022年中期以来的最高水平，而股票基金的筹集水平则接近至少五年来的最低水平。

在交易员加大对中国人民银行今年将实施更多货币宽松的押注之际，资金正在流入债券市场。

“投资者持有对进一步货币宽松的押注，主要是通过持有长期债券的多头头寸，”彭阳资产管理有限公司的高级策略师魏凤岭说道。“最终，中国可能需要保持低利率，以便当局能够化解地方政府债务并推出更多财政刺激措施。”

在股市暴跌之后，中国股票现在是有史以来相对主权债券最便宜的，这是根据10年期债券收益率和中证300指数预估股息收益率之间的利差，根据彭博的计算得出的。

但这并没有阻止资金大举涌入固定收益证券。证券时报本周早些时候在一份报道中称，至少有五只债券基金产品在满足了募资目标后提前结束了认购。

“恢复投资者信心需要时间，” U-盛投资集团利率策略投资总监徐永斌表示。他补充说，目前对债券的需求可能仍然强劲，因为投资者目前更倾向于稳定而非更高的回报。