私募股权公司开始以“现在出售，以后购买”模式进入2024年-彭博社

欧洲停车场运营商Q-Park，一家可能被出售的私募股权资产。

摄影师：Chris J. Ratcliffe/Bloomberg全球私募股权公司手头充裕。首先，他们想要赚钱。

从Thoma Bravo到Permira，收购公司都将组合公司的销售置于2024年初的议程之首，因为在经历了一段艰难的退出期之后，该行业希望将资金返还给投资者。

“显然，现在有更多的讨论，更多的对话，人们意识到公司需要出售资产，” Thoma Bravo的管理合伙人Holden Spaht说道。“如果你想在上半年完成交易，最好在二月份就开始与买家进行对话。”

彭博编制的数据显示，私募股权公司的销售价值占支出的比例在过去三年中都下降到了40%以下。自2009年以来，这种情况以前从未发生过，这凸显了资产估值下降和信贷市场收紧如何迫使公司将资产保留时间延长到了典型的五年投资周期之外。

这种销售放缓对公司从投资者那里筹集资金的能力产生了负面影响，投资者在看到之前基金的回报之前变得不愿意承诺投资新基金。返回之前的车辆。

“私募股权参与者必须在某个时候面对现实，”EQT AB的欧洲和北美私募资本负责人Per Franzen说道。“他们需要投资剩余资金并重返市场筹集新资金，这意味着需要推动退出并改善分配。”

已经有迹象表明一些大规模退出计划正在筹备中。彭博新闻本月报道称，Hellman & Friedman正在考虑以50亿美元或更高的价格出售能源数据平台Enverus，而PAI Partners正在探索与雀巢公司合作成立一个价值约100亿美元的冰淇淋合资企业的选择。

私募股权公司发现更难退出持股

来源：彭博

在许多投资委员会会议的议程上，首要事项是时间安排。在大约41%的全球人口将前往投票站的一年里，私募股权公司正在制定各种情景，以便在夏季之前大部分出售，以避免11月美国总统选举引发的市场不安。

“上半年将非常忙碌，”Permira纽约办公室合伙人兼负责人John Coyle说。“有一大批公司在赞助商领域排队等待出售。其中一部分是暂定的，人们并不是说我们会立即进入市场，而是需要做好准备。”

一些交易商声称选举对并购的影响很小。根据彭博编制的数据，全球交易价值在过去五次美国总统选举年中有四次下降，但其中一段时间包括全球金融危机，另一段时间包括新冠疫情。

除了震惊事件外，市场很快就会对潜在的选举结果进行定价，这是根据高盛证券金融赞助团队的高级董事伊索贝尔·范·达斯东克的说法。 “虽然选举的短期不确定性可能会影响投资者的思考，但这并不改变围绕交易决策背后的基本因素。”

价格点

私募股权交易商也打赌，返还现金给投资者的推动将导致对以往价格的资产出售不再那么执着。而在买方方面，银行对于恢复对更大交易的贷款意愿应该有助于完成交易，他们表示。

“买方和卖方的期望现在开始在经历2022年估值重置后的差距后相遇，因为公开市场已经上涨，银行也处于更强势的贷款位置，”贝恩资本北美私募股权业务联席主管大卫·汉弗莱说。

今年可能以数十亿美元的交易出售的其他私募股权资产包括KKR & Co.支持的欧洲停车场运营商Q-Park和凯雷集团旗下的奢侈手表零部件制造商Acrotec Group，两者的潜在估值均超过40亿美元。

Permira的Coyle表示买家和卖家可以在价格上相交的乐观情绪。“整体上，今天的情绪更倾向于做一些事情 —— 不仅仅是购买，还有出售，”Coyle说，他表示，去年各方更倾向于在价格上顽固。

股票走势

当然，私募股权公司也渴望开始花费大约1.4万亿美元的闲置资金。由于融资成本上升，收购活动在过去18个月中大幅下滑，私有化交易价值下降了约40% —— 尽管有像Blackstone Inc.和Permira的140亿欧元（152亿美元）出价收购在线分类集团Adevinta ASA以及Silver Lake Management和加拿大养老金计划投资委员会计划的125亿美元收购Qualtrics International Inc.

预计将忙于私有化交易的一家公司是科技专家Thoma Bravo，最近几个月已同意收购法兰克福上市的合规服务公司EQS Group AG 和纽约上市的健康记录软件公司NextGen Healthcare Inc。“我们在所有周期和环境中进行了私有化交易，”Thoma Bravo的Spaht说。“没有多少方愿意并且能够支持我们所做的边际改善的数量。”

PE私有化交易价值去年暴跌

来源：彭博社

与此同时，EQT正在关注欧洲和英国的上市公司，在那里它看到市场继续以较大折扣交易于世界其他地区。私人资本负责人弗兰岑表示，EQT去年同意以约45亿英镑（57亿美元）收购的兽药公司Dechra Pharmaceuticals Plc，“是我们正在寻找的业务类型的一个很好的例子。”

但随着公共股票的上涨和借贷成本仍然居高不下，当涉及到溢价和潜在回报时，玩转智慧已变得更加困难。

“我们，私募股权，确实面临着一个挑战，即证明大规模私有化交易是否能带来良好的退出，”Permira的Coyle说道。“如果你正在购买一个市场领导者，但他们被误解和/或被低估，这就是私有化的理由，那么当你准备退出时会发生什么变化呢？”

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