标普500指数的上涨让资深股市观察家Ed Yardeni感到紧张-彭博社

艾德·亚登尼

摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社2024年仅过去24天，标普500指数已经远超华尔街对今年年底指数收盘的共识。

在英伟达和微软股价上涨的推动下，这个备受关注的全球股票基准指数在周三交易中再次上涨。标普500连续五个交易日上涨，目前已经超过4,867，这是彭博调查中预测11个月后指数平均水平。

备受尊敬的股市观察家艾德·亚登尼也对这一涨势感到紧张，这一涨势建立在去年股市上涨24%的基础上，主要得益于估值的扩张。这位从业40年的老手并不是没有预见到 —— 他的年末预测是5,400，而今天的指数是4,888。

然而，这一涨势的速度让像亚登尼这样的多头投资者感到担忧，尽管估值和零售投资活动表明，这一股市上涨具有比以往任何一次狂热更为坚实的基础。

“我们目前的主要担忧是，标普500可能正在开始一场类似于上世纪90年代下半年发生的以科技为主导的疯狂上涨，”亚登尼研究公司创始人在一份报告中写道。“我们在想，是否一阵非理性的狂热会推高估值，使股市出现类似于上世纪90年代末期发生的投机泡沫。”

这是最新的一例牛市势头让投资专业人士措手不及 —— 在去年被意外地各类资产风险偏好的突然复苏所震惊。

截至纽约时间下午1:55，标普500指数上涨0.5%，即将创下四连涨历史新高，此前股市经历了两年的往返循环，股票进入和退出熊市。纳斯达克100指数和道琼斯工业平均指数也在这一阶段上涨，创下了纪录。

尽管泡沫警告不断出现，但股票看起来明显没有像三年前那样过度，当时单日 模因股票的爆发是每天都在发生的，纳斯达克100指数的市盈率大约比现在高出4个百分点。与互联网泡沫时代不同的是，如今的科技公司正在实现利润增长，虽然不完全跟得上股价走势，但走势相似。

考虑一下包括苹果、谷歌母公司、亚马逊、Meta平台和特斯拉在内的七家最大科技公司。以49倍利润交易，这一群体看起来非常昂贵，而标普500指数中 普通股票的市盈率为17。

但与上世纪90年代末的泡沫时代相比，估值相对较低。如果它们只达到当时七家最大科技股的最高市盈率的一半，今天所谓的“七巨头”股票将每只股票涨幅需达到55%，根据美国银行公司包括本杰明·鲍勒在内的策略师最近的分析，这将相当于标普500指数的涨幅15%，其他条件不变。

来源：美国银行市场最新上涨的动力来自于对美联储可能降息和企业盈利反弹的乐观情绪。纳斯达克100指数周三上涨了1%，因为Netflix Inc.股价因用户数量超出预期而飙升。

在人工智能热潮的推动下，七家最大科技公司的股价在过去一年里翻了一番。像苹果和微软这样的公司，它们即将在未来几周公布季度财报，预计将宣布创纪录的业绩。根据彭博社汇编的分析师预测，由于这些公司在电子商务、云计算和电子产品等各个领域的主导地位，这七家公司的利润可能以中位数39%的速度增长，而标普500指数中所有公司的利润增长预计只有微不足道的幅度。

“我不会说市场正在泡沫化，但它正在变得过热，”BMO财富管理首席投资官马永宇说道。“随着年底的临近，问题是，公司是否能够达到市场所定价的高预期？”

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在华尔街预测师之间普遍缺乏热情的情况下，股市很快就超过了他们的目标。根据去年12月的预测，标普500指数在2024年将上涨1.3%。这是自1999年彭博开始跟踪数据以来最不乐观的一年展望。

这种保留反映了全球地缘政治紧张局势的加剧，以及在美联储数十年来最激进的加息之后可能出现经济衰退的风险。然而，市场再次证明了其克服逆风的能力。

这种韧性提醒着人们被抛在后面的危险。去年，当标普500指数在一月份也成功超过了华尔街的预测时，策略师们最初坚定地坚持他们的展望，结果发现自己不得不匆忙追赶，因为市场持续走高。

据摩根士丹利的首席经纪人编制的数据显示，对冲基金在去年8月中旬至12月间减少了对科技巨头的多头头寸，而在新的一年里，他们又回到了这一领域，因为该行业已经重新成为领导者，根据摩根士丹利的首席经纪人编制的数据。摩根大通公司的另一份客户数据显示了类似的模式。

“过去几周我们在人工智能领域看到的情况证实了这样一句格言：如果你不持有多头头寸，你就是空头，”摩根大通美国现金股票交易主管Ron Adler在本周早些时候写给客户的一封信中写道。“市场的走势仍然得到了狂热情绪和FOMO的支撑。”