特斯拉收益：马斯克的下一个增长浪潮仍然遥远 - 彭博社

Liam Denning

放慢脚步。

摄影师：Kirsty Wigglesworth - WPA Pool/Getty Images

因此，任何公司都不应该说他们正在经历放缓。特斯拉公司已经重新定义了这种经历，称之为“处于两次重大增长浪潮之间”。

无论是谁创造了这个冷清时期很快将被另一次激动人心的冲浪之旅所取代的承诺，都值得满分。特斯拉不可思议的股价要求不低于这一点。

特斯拉的第四季度业绩于周三晚间公布，为一个平淡无奇的一年画上了句号。尽管在2023年销售了大约50万辆汽车，增长了38%，但营业利润下降了三分之一。为此，要归咎于一系列的降价以扩大需求，这导致每辆车的暗示收入和毛利率分别下降了15%和44%。此外，自2021年初以来一直在指导汽车产量年增长率为50%，复合增长，很明显特斯拉可能会在2024年错过这一目标。甚至在业绩公布之前，共识预测暗示今年的汽车交付量仅增长了21%。1

问题的恶化

特斯拉汽车交付量的百分比变化，实际和共识预测暗示

来源：特斯拉，彭博社

注：数据来自2024年的共识预测。

我是说，风险是显而易见的。永远不可能以50%的复合增长率增长，否则你将超过已知宇宙的质量。

很难反驳这一点；永远是很长的时间。但再多一年呢？宇宙肯定可以容纳另外250万辆T标志的电动汽车。事实上，2024年的共识仅为将近220万辆车。但在特斯拉告知投资者其当前位置与提供实际数字之前，情况已经发生了变化。

在过去的一年里，随着特斯拉的利润率下降和增长前景黯淡，马斯克和更加梦幻的分析师们部署了其他叙事，以支持估值，重点放在人工智能和机器人技术上。马斯克最近对把他的人工智能愿景带到其他地方的隐晦威胁之所以显得空洞，其中一个原因是他已经将人工智能作为特斯拉估值的关键支柱，因此也是他自己财富的大部分来源。

周三晚上，叙事更多地集中在一个相对平淡无奇的新车问题上。相对于类人机器人来说，这个问题可能有些平淡，但对特斯拉的未来绝对至关重要。同一天早上，正好时间把握得恰到好处，路透社爆出了一则关于特斯拉告知供应商将于2025年中期开始生产一款新的大众市场电动汽车的报道，报道援引了未透露姓名的消息来源。马斯克在周三的电话会议上表示，生产可能会在当年下半年在德克萨斯州开始。

特斯拉需要更便宜的电动汽车 - 实际上，整个行业都需要。去年三月份的一次大型特斯拉战略发布会上，“下一代”车型的缺席成为了该发布会上讨论最多的话题；这相当于Gay Talese的那篇文章中描述的那种难以捉摸、患感冒的弗兰克·辛纳屈的汽车版。美国电动汽车销量增长放缓的很大一部分原因可以归咎于产品阵容偏向昂贵、通常是重量级车型。特斯拉最近发布的Cybertruck典型地体现了这个问题，并且，考虑到投入到其生产中的资金和精力，它代表了一个巨大的错失机会，无法更快地扩大可触达的市场。马斯克吹嘘Cybertruck的需求“爆表”，但却避免提供任何近期的数字。

与此同时，尽管一些传统汽车制造商在电气化方面挣扎，但其他一些公司正在生产备受好评的电动汽车，或者即将推出更便宜的车型。同样，据报道，苹果公司正在缩减长期以来传闻的电动汽车项目的雄心。虽然这对特斯拉听起来可能不错，但如果这意味着苹果最终推出了一款电动汽车，那很可能会是一款高端产品，直接与S型和X型竞争，而到那时，这两款车在电动汽车领域可能已经成为经典车型。

当然，特斯拉可以指出早期的增长 - 第一波 - 和在电动汽车普及方面的成功。此外，它所吹嘘的通过重新构想制造来降低电动汽车成本的方法无疑是正确的。该公司有能力并且资金充足。

然而，面对这些最新结果的残酷现实，原本不算小的怀疑之处变得压倒一切。想想看：特斯拉在2023年初的估值为3410亿美元。在随后的12个月里，除去第四季度的非现金税收收益，收益下降了24%，特斯拉的共识未来收益预期下降了27%。而今估值为6600亿美元。这波浪潮需要成为一场海啸。更多来自彭博观点：

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