美国GDP：押注美国超级消费者失败-Bloomberg

Jonathan Levin

2023年是一个令人愉快的惊喜。

摄影师：蒂莫西·A·克拉里/法新社通过盖蒂图片社

欧元区的经济增长几乎是正面的，中国股市一直在自由落体。但是，尽管有所有的怀疑者，美国经济和市场仍然继续震惊世界。至少在某一刻，这值得庆祝。

国内生产总值 以年化3.3%的速度增长，超过了彭博社汇编的所有预测，并帮助验证了创纪录的股价。这在很大程度上是由强劲的消费支撑的。

实际个人消费支出在该季度以年化2.8%的速度增长，其中约55%来自服务业（包括外出就餐、医疗保健和娱乐），其余来自商品（服装、耐用品等）

这些数字标志着一个充满积极经济意外的一年，违背了政策利率处于二十年高位的即将来临的厄运的预测。它们还展示了疫情时代刺激计划的遗产仍在书写中，臭名昭著的“刺激支票”一方面导致了通货膨胀，但也催生了持久经济扩张的开端。虽然前者最初引起了大部分关注，但2023年结束时通货膨胀基本上回到了美联储的2%目标，消费驱动的经济仍然强劲。

美国股市击败全球

美国股市的涨幅几乎是其他全球市场的两倍

来源：MSCI，彭博社

那么是怎么回事呢？

在过去几年里，美国经济在商品和服务之间交替领先地位。在疫情的最严重时期，消费者用政府发放的支票购买了家电和个人电子产品，而服务业则在深度衰退中挣扎。在消费者用完了家电和电视后，他们放弃了商品消费，全力投入了从2021年到2023年初的音乐会、现场体育赛事和外出就餐。最终，到了2023年下半年，我们的“商品衰退”结束了，但我们对现实生活体验的新发现的热爱依然强烈。

强劲的消费者

服务和商品消费共同推动了国内生产总值的增长

来源：美国经济分析局

诚然，如果美国消费者要继续这样消费，他们就需要钱，这意味着劳动力市场必须保持强劲，工资增长必须继续超过通货膨胀。为了在不再过度刺激未来价格的情况下实现这一点，美国需要持续强劲的劳动生产率增长，这正是上世纪90年代引发了显著增长和股市涨幅的秘诀。这要求很多，但并非不可能。

在大众想象中，生产率增长需要快速采用人工智能等未来技术，但仍然存在更多未开发的平凡的生产力潜力。在疫情期间和疫情后的疯狂劳动力市场中招聘的工人正在成熟，雇主和雇员的匹配应该不断改善，将理想的机会与理想的技能匹配起来。与此同时，拜登政府的经济举措所带来的强劲制造业投资也应该有所帮助。

就公司而言，希望它们从过去四年中吸取了教训，使它们整体更加高效。在其他方面，疫情经历教会了每个人如何使用随时随地的工作技术。在接下来的几个月和几年里，管理者们有时间去弄清楚办公室、远程办公或混合办公哪种方式最能服务于他们公司和行业的目标，并最大化产出。对一些人来说，这是一个艰难的试验过程，但这些经验应该会在中期产生回报。通过通货膨胀的管理成本的经验也应该会产生回报。

这一切可能看起来像是一厢情愿的想法，我理解这种情绪。在其他方面，利率仍然很高，而美国庞大的住房市场仍处于一种奇怪的瘫痪状态。尤其是在红海地区胡塞武装的袭击中，尤其是如果最近货运成本的激增是持续的，你也不能排除通货膨胀再次出现的可能性。

但目前，美国消费者的故事正在击败通货膨胀的故事，让美国看起来像是世界舞台上的明星。暂时让我们都活在当下，并为此而欢庆。

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