中国股市暴跌：在救助方案最终确定之前是时候买入了吗？- 彭博社

中国当局正在加大努力稳定股市，此前发生了大规模抛售。自2021年股市达到峰值以来，估值的崩溃使它们成为世界上“最具价值的投资机会”，至少一位市场老手这样认为。其他人则表示怀疑，称经济面临一些严峻挑战，这将继续影响股市。那么，这是黄金时刻还是价值陷阱？

1. 股市暴跌有多严重，背后是什么原因？

世界上很少有股票市场像中国和香港一样跌幅如此之大。沪深300指数自2023年开始已连续第三年下跌，又下跌了2.6%。香港交易的中国股票恒生指数表现更糟糕。

投资者在2021年开始抛售，当时中国私营部门的打压措施全面展开。零Covid限制进一步恶化了市场情绪。股市在2022年底至2023年初出现了强劲反弹，因为中国重新开放经济，但乐观情绪几乎已经消失殆尽。

长期的房地产低迷、不断增长的通缩压力、与美国的紧张关系以及人口减少等结构性问题使投资者对市场的长期潜力产生了怀疑。

2. 这对它们的估值有何影响？

沪深300指数自2021年峰值以来下跌了超过40%，而恒生中国企业指数已经下跌了超过50%。总体而言，自中国和香港股市达到高点以来，市值已经蒸发了约$6.3万亿美元。这意味着它们的估值接近历史低点，并且在某些指标上，它们是主要市场（如印度和美国）的同行中最便宜的。

HSCEI指数现在交易约为6.5倍的预期收益，低于5年平均值8.5倍。将其与标普500指数和印度尼西亚尼夫提50指数的约20倍的读数进行比较——这些市场在过去一年里经历了热烈的涨势。在如此低的估值水平下，理论上上涨潜力很大。

观看：摩根大通私人银行的Alex Wolf分享了他对中国股市、经济和政府支持增长的看法。

3. 当局正在采取什么措施来帮助？

随着经济和股市的困境，决策者们已经采取了一系列行动——但没有一项被认为足够。押注于类似全球金融危机期间所见的刺激措施的投资者们被冷落了。措施包括国有基金购买ETF、降低股票交易印花税以及限制新股上市，最多也只能提供短暂的反弹。

但当局最近加大了支持力度，引发了希望认为这一次可能会有所不同。股市对此做出了罕见的连续三天上涨的反应。

彭博社在1月23日报道称，决策者们正在考虑一个股市救助计划，其中包括通过香港交易所链路购买约2万亿元（2790亿美元）的股票。消息公布一天后，中国人民银行表示将降低银行的存款准备金率，并暗示将采取更多支持措施。现在所有人都在关注报道中的救助计划何时会最终敲定。

4. 中国股票是否成为“超值买入”？

尽管在市场出现复苏的初期迹象时进入市场很诱人，但怀疑者警告称，没有任何根本性的改变。中国尚未找到方法振兴房地产市场，说服消费者消费，并防止通缩螺旋。即将到来的盈利季节可能会平平淡淡。

那些在多年的暴跌中屡次被烧伤的人现在心有余悸。投资者也深知北京的政策可能会随意转变，并对刺激不及预期而感到担忧。瑞士百利资产管理表示中国便宜但仍然缺乏积极变化。

然而，那些相信中国作为世界第二大经济体潜力的人有理由变得乐观。Gavekal集团联合创始人查尔斯·加夫表示，中国受打击的股票现在提供了世界上最佳价值。

可以确定的是，由于市场充满未知风险，它已经成为勇敢者的地方。

5. 我感到勇敢，我该如何入市？

外国投资者可以通过与香港的交易链接投资于上海和深圳上市的股票。香港交易的大多数股票也是内地公司，更容易投资。

他们还可以购买在海外上市的交易所交易基金，比如 iShares MSCI 中国 ETF、Xtrackers Harvest CSI 300 中国A股 ETF 和 KraneShares CSI 中国互联网 ETF。

其他选择包括共同基金和投资美国存托凭证 —— 在美国交易的中国公司股票。包括阿里巴巴集团控股有限公司、百度公司和京东等主要科技公司都在美国上市了ADR。纳斯达克黄金龙中国指数跟踪这些公司。