路威酩轩（LVMH）独占香槟市场，而其他奢侈品行业陷入困境-彭博社

Andrea Felsted

我们处于领先地位。

摄影师：比利H.C.郭/Getty Images AsiaPac奢侈品滑坡结束了吗？

看看路威酩轩（LVMH）2023年第四季度和全年的收益，或许会有所暗示。印刷品使股价上涨了多达9%，使公司的股权价值约为3750亿欧元（4065亿美元）。

奢侈品软着陆

路威酩轩的股价上涨，人们希望它能够应对行业的正常化

来源：彭博社

但就像两周前博柏利集团公布的糟糕的利润警告并不代表整个奢侈品行业一样，路威酩轩的表现也不是整个行业的代表。它的规模和财务实力远远超过其他公司。

路威酩轩报告称，第四季度时尚和皮具部门的销售（不包括货币变动和并购）增长了9%。当然，这比2023年上半年的增速放缓，也略低于分析师预期的一致性，但仍然是一个不错的表现。

永不满足，永不失败

路易威登和迪奥包包的销售依然坚挺

来源：公司报告，彭博智库

全集团的有机增长在第四季度上涨了10%，超出了分析师预期的8%增长。这得益于葡萄酒和烈酒部门的复苏超出预期，以及美妆零售商丝芙兰（Sephora）乘着美容行业的繁荣。全年集团营运利润率在26.5%左右保持稳定。

还有一些乐观的理由。正如卡地亚母公司瑞士商舍恩曼集团上周所指出的，年底的三个月结束比开始好。

LVMH表示，美国需求在第四季度加速增长，不仅在Sephora有所增长，其他部门也是如此，这是美国买家，特别是富裕中产阶级，可能已经度过最困难时期的首个迹象。

该公司还就中国市场提供了一些安慰，最后一个季度时，时装和皮具的销售额比两年前增长了约30%，与第二季度和第三季度的增长率相当。而且，重要的是，它指出中国游客正在重返欧洲。在第四季度，到法国商店的中国顾客数量比2019年减少了30%。但尽管团体旅行减少，贵宾们仍在访问并消费。

然而，奢侈品投资者还不应该立刻打开莫埃特香槟。

的确，LVMH拥有广泛的业务分布——这可能在估值时成为障碍——但该集团的两大品牌是路易·威登和迪奥。当消费者面临压力时，他们会优先选择自己最熟悉的设计师。他们可能会在路易·威登等品牌上花更多钱，但总体上减少奢侈品的消费。LVMH的规模和强劲的资产负债表也意味着它可以投资于其品牌，保持在消费者心目中的领先地位。最近围绕法瑞尔·威廉姆斯为路易·威登设计的男装的宣传就是一个例子。

LVMH可能会成为最佳的奢侈品表现者之一，与瑞士商舍恩曼集团一起，后者的珠宝品牌卡地亚和梵克雅宝抵消了其手表业务的放缓。爱马仕也可能是赢家之一，因为它可以有效地控制需求，因为其最具标志性产品都有等待名单。

其他高端公司可能就没那么幸运了。开云集团（Kering SA）看起来特别脆弱。该公司正试图振兴其最大品牌古驰（Gucci），以及较小的巴黎世家（Balenciaga）。与此同时，普拉达（Prada SpA）一直享受着非凡的增长，但销售增长正在放缓。尽管较小的姊妹品牌缪缪（MiuMiu）仍然表现出色，但公司必须努力确保其同名品牌从扭转阶段转向持续强劲的表现。

路威酩轩（LVMH）创始人兼首席执行官贝尔纳·阿诺表示对今年持乐观态度，预计利率将下降。他还表达了对古驰母公司开云集团的钦佩，引发了新的猜测，他可能已经将该集团列入了他的观察范围。

但有可能美国第四季度的反弹 最终被证明是暂时的，受到节日消费的推动，以及与2022年底的疲软情况相比。与此同时，中国经济仍然显得脆弱。值得记住的是，2024年上半年将与一年前中国的消费回暖时期进行比较。

阿诺表示，他的目标并不是不惜一切扩大时装和皮具的销售额。他宁愿以更为温和的步伐前进，并保持公司产品的质量和吸引力。

随着奢侈品行业从疫情时代的过度消费过渡到更正常的模式，他可能别无选择，只能接受增长速度比过去几年的出色表现要平庸得多。

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