中国股市暴跌意味着重建投资者信任的艰巨任务 - 彭博社

在北京中央商务区的早晨通勤者。

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中国股市动荡的一周凸显了北京在重振市场方面面临的挑战，这个市场已经经历了失去十年的股票回报。

自2013年底以来，MSCI中国指数下跌约17%，而同期美国和印度的股票指数至少翻了一番。对于那些投资于中国经济增长故事的投资者来说，这是一个令人不安的记录，他们只能被地缘政治紧张局势的突然升级、不可预测的监管打压以及国家对私营企业日益增长的控制所打击。

所有这些都解释了尽管本周出现了一连串积极的政策新闻，但人们仍然持谨慎态度。经济仍然面临着诸多问题，包括房地产危机和通缩压力。一些全球资金管理者要求采取大胆举措，摆脱国家主导的经济模式，减少与美国的摩擦 —— 这是一个不容易实现的艰巨任务。

“中国背离了自由市场，导致股市经历了三年的急剧下跌，”美国道尔顿投资公司主席贝利塔·王说道。“经济正在为巨大的房地产泡沫付出代价，战狼时期并没有为中国赢得多少朋友，而利用国有企业来配置资源已经阻碍了增长。”

MSCI中国指数本周上涨超过3%，这是2024年首次上涨，央行加大了宽松政策力度，据称当局正在考虑包括市场稳定基金在内的救助方案。然而，从2021年2月的高点起，该指数已下跌近60%。

现在的问题是，这波反弹是否会继续，还是会在这里停止。

“最新的迹象表明，政府确实希望资本市场表现更好，”GAM投资管理基金经理Jian Shi Cortesi表示。“我们预计会看到更多的国家队买入。”

对于资产管理公司VanEck来说，低估值意味着市场面临“拐点”，而Gavekal集团的联合创始人认为中国股票目前是世界上最具价值的。

然而，如果反弹继续失速，将会鼓舞那些长期怀疑中国投资价值的空头。彭博经济学的模型显示，自8月以来，对中国增长预期的稳步恶化解释了大约75%的股市暴跌，超过了对美国宏观冲击和全球风险的担忧。

来源：彭博社中国股市表现如此糟糕，尽管经济增长稳健，过去十年年均增长率约为6%。虽然这使得中国得以转变为一个强大的全球力量，出口增长和技术实力的支持，但这些收益并未转化为可持续的股票回报。

有人担心中国甚至可能正在经历“日本化”，投资者表示，至少需要刺激措施，包括更多财政支持和宽松的货币条件，以恢复盈利和消费支出。

“为了打破信心困境，市场需要确认中国已经调整了其优先事项，将增长置于前列，类似于‘不惜一切代价’的言辞，”Edmond de Rothschild Asset Management的基金经理包夏东说。“到目前为止宣布的所有支持措施都太过防御性，无法扭转恶化的趋势。”

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一旦这种提振消失，然而，人们担心由于与美国的紧张关系、对创业精神的压制以及不确定的政策路线而再次困扰市场的更深层次问题。习近平主席推动的“共同富裕”也让人对商业前景产生了不确定性。

“习近平继续让投资者感到恐慌，”卡玛尼亚克基金首席经济学家拉斐尔·加拉多表示。“我们唯一的希望是，随着股市崩盘，中国或许会加速刺激政策。”