债券市场为某些国债创纪录的拍卖规模做好准备-彭博社
Elizabeth Stanton
当财政部在1月31日预览未来三个月的票据和债券拍卖规模时，一些预计规模可能是投资者有史以来见过的最大规模。
美国政府每月的两年期和五年期票据规模已经达到了峰值。周二和周三，售出了600亿美元的两年期票据和610亿美元的五年期票据。每个金额都达到了该期限有史以来的最高水平。任何一次美国国债拍卖的最大规模是2021年1月至10月间售出的62亿美元的七年期票据。
在去年11月宣布最后一轮季度拍卖时，财政部官员表示他们预计“可能需要再增加一季度的票面金额”，这意味着两年期和五年期的销售将开创新局面。如果去年11月的增加在接下来的一个季度重复，四月份的五年期拍卖规模将达到700亿美元，比一年前增加了63%。
花旗集团利率交易策略师威廉·奥唐奈表示：“在经济扩张期间，这种供应增加的速度和幅度绝对没有先例。”
“目前已经有足够的需求来满足不断增加的供应” — 自去年10月以来，陡峭的收益率下降就是明证 — “但如果通胀不再取得进展，市场对降息的期望只能部分落空，供应将成为一个问题，并可能加剧上行压力，”他说。
预计美联储将在今年开始降息，市场预期美联储在过去两年中加息11次以抑制通货膨胀，因此美国国债收益率已经下降了约一个百分点。
二月至四月还可能会举行有史以来规模最大的十年期国债拍卖，其中包括每季度的新发行，然后在接下来的两个月通过再开放进行扩大。这些国债的最高规模分别为410亿美元（从2020年11月开始）和380亿美元。大多数国债票据，即一年或更短期限到期并以折扣价出售的证券类别，目前已经以创纪录的规模进行发行。
这些增加是由联邦预算赤字驱动的，包括现有债务的利息支出增加，以及美联储不再滚动其每月600亿美元的国债持有量，因此需要向私人投资者出售更大规模的国债。例如，财政部在十月份估计了2024年第一季度的5480亿美元融资需求和美联储证券赎回总额达到1720亿美元。这些估计将于1月29日进行修订。
根据高盛分析师比尔·祖（Bill Zu）于1月17日发布的报告，全球范围内类似的情况将导致主要发达经济体的公共债务供应“在今年及以后保持高位”。尽管这可能会对收益率产生上行压力，但祖表示，由于全球私人部门储蓄增加，收益率对公共债务的敏感性随着时间的推移而下降。
并非所有的国债和债券都达到了创纪录的规模，而且综合票面利息发行量预计将低于2021年联邦政府在疫情应对期间达到的最高水平。随着危机的减退，财政部在2021年底和2022年削减了拍卖规模，削减了一些不太受欢迎的国债和债券的金额，比如七年期国债和二十年期债券。最新的七年期国债在周四出售，金额为410亿美元，仍然比峰值低了三分之一。