加拿大央行资产负债表计划受到审查，资金市场出现紧张-彭博社

Tiff Macklem，加拿大央行行长。摄影师：David Kawai/Bloomberg加拿大央行正面临越来越大的压力，要求加快结束其量化紧缩计划的时间表，尽管它对自己的计划保持沉默。

由加拿大央行行长Tiff Macklem领导的央行官员本周将 关键利率 维持在5%，承认他们可能已经停止加息。但决策者们并未就央行正在进行的缩减资产负债表的努力提供实质性更新，尽管流动性问题促使他们在本月初 进行了干预 回购市场。

加拿大央行和其他央行一样，在新冠疫情期间购买了大量债券，首先是为了稳定金融市场，然后是为了压低借款成本，帮助经济。其资产负债表增长至5700多亿加元（4230亿美元）。

随着这些债券到期，其资产负债表已经减少到约3170亿加元。这个过程被称为量化紧缩，有助于从金融系统中抽取现金，从而减少对经济的刺激。

去年，央行表示预计将于2024年底或2025年初结束其QT计划。但有证据表明可能需要提前结束。

加拿大隔夜回购利率平均值Corra，或Corra，在一月大部分时间都固定在加拿大央行隔夜利率目标上方5个基点左右，促使央行进行了一系列回购操作。

Corra利用加拿大政府国债和债券作为再购交易的抵押品，衡量隔夜资金成本。它应该紧密跟踪央行的隔夜利率目标。当它没有这样做时，这可能表明短期融资市场的运作不如预期那样顺畅。

“我们对于麦克伦没有提及回购市场的压力以及QT可能带来的潜在影响感到非常惊讶，”加拿大国家银行的利率策略师泰勒·施莱希在麦克伦周三新闻发布会后通过电子邮件表示。“归根结底，他们的目标是隔夜利率，而在过去几个月里，他们一直没有达到目标。”

回购利率脱离了加拿大央行的目标

一位分析师表示这是资金的“滑动”，而不是压力

来源：加拿大银行

在央行首次进行量化宽松期间，它购买了部分由结算余额资助的政府债券，这些结算余额是加拿大高值支付系统Lynx中用作支付手段的计息存款。

随着这些债券的到期和从加拿大银行资产负债表的资产方消失，央行相应地减少了其结算余额负债。这实际上减少了金融市场的流动性，因为它从系统中撤回了一种货币形式。结算余额现已缩减至约1140亿加元。

随着流动性下降，对现金的需求上升可能会推高Corra利率，因为放贷人要求更多的补偿来放弃他们的资金。

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Corra利率与隔夜利率之间的差距表明，结算余额可能已经变得过于稀缺，决策者可能需要停止减少它们。加拿大银行将通过恢复债券购买来稳定其资产负债表的规模，并确保支付以接近隔夜利率的目标速度清算。

该银行此前曾估计，结算余额的正常水平可能在200亿至600亿加元的范围内。

在周三的利率决定后的新闻发布会上，麦克莱姆告诉记者，央行的资产负债表距离它认为正常的水平还“有一段距离”，那时它可以结束QT计划。

一些分析师对麦克莱姆含糊的回答表示赞赏。“围绕QT计划的沟通缺乏一致性，这在很大程度上符合保持货币政策和政策运作分开的需要，”加拿大帝国商业银行固定收益、货币和大宗商品策略主管伊恩·波利克在电子邮件中表示。

当涉及到Corra时，“我们在资金方面看到的是滑坡，而不是压力。这意味着目前还没有迫切需要立即将QT推出门外，” Pollick补充道。他说，央行可能会在四月的利率会议周围透露其意图。

Macklem周三告诉记者，市场将充分注意任何改变定量紧缩路径的计划。“就像我们每次改变政策与我们的资产负债表相关时一样，我们会提前做好准备，并指出我们可能会如何做。我们当然还没有到那一步。”