公司在联邦储备局降息之前大量借贷，淹没了市场-彭博社

摄影师：Sam Edwards/OJO Images/Getty Images投资者在一月份抢购了创纪录数量的债券，但他们显示出对债务的胃口并非无限。

本月债券价格普遍下跌了约一分钱，受到企业和政府发行的超过7200亿美元固定收益证券的影响。杠杆贷款市场已经出现了抵制的迹象，一些发行人为了完成交易，提供了比最初讨论的更宽松的利差，花旗集团的迈克尔·安德森在最近一周的一份报告中写道。

与此同时，摩根大通警告称，下个月美国高评级公司债券的风险溢价可能会扩大，部分原因是目前估值过高，而市场经常在二月份走弱。根据彭博编制的数据，投资级公司债券利差周四平均为0.93个百分点，为两年来最紧。

“在某个时候，供应将开始压倒需求，利差将扩大，”Brandywine Global Investment Management的投资组合经理比尔·佐克斯说。“虽然有一些选择机会，但你必须小心。如果你依赖新发行市场来投入资金，那将变得越来越危险。”

目前，需求仍然相对强劲。美国高级企业债券的平均收益率在周四约为5.2%，较10月中旬的约6.4%有所下降。公司们希望借款，因为借款成本已经下降，而投资者则希望在央行开始降息和票息进一步下降之前锁定更高的收益率。

当消费品巨头宝洁公司本周早些时候出售了135亿美元的债券时，交易中的10年期部分仅为投资者提供了37个基点的额外收益率。这是有史以来十年期到期债务的最窄利差。

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像凯撒娱乐公司这样的投机级企业也开始重新融资债务，帮助推动本月的垃圾债券发行量超过220亿美元。

“从纯粹的信用基本面来看，公司试图进行资产负债表管理并推迟到期日是一件非常积极的事情，” Shenkman Capital Management的投资组合经理Bob Kricheff说。

根据美国银行最近的投资者调查，许多基金经理已经开始出售债券并增加他们的现金持有量，因为他们担心年底债券涨势已经结束。

随着放贷方变得更加谨慎，根据花旗银行的报告，目前超过面值交易的杠杆贷款市场比例约为53%，而两周前这个比例还略高于63%。

“我们开始看到放贷方有所抵制，”安德森写道，并补充说，在所有重新定价中，“一些裂痕正在出现。”

索纳利·巴萨克（Sonali Basak）重点介绍了您需要了解的影响市场的新闻。

值得关注的事项

* 预计下周美国高评级债券的发行额将达到约200亿至250亿美元，这将使1月份的发行额创下纪录。 + 在欧洲，60%的专业人士预计未来一周的销售额将超过300亿欧元（326亿美元）。 * 在1月30日至31日的FOMC会议上，联邦基金利率目标区间可能会保持在5.25%至5.50%，而3月可能会出现降息。2月1日，英格兰银行预计将连续第四次将利率维持在5.25%。 * 在美国，1月30日公布的12月份职位空缺可能会保持在880万附近。2月2日公布的1月份就业报告可能会显示新增就业岗位为16.5万个，低于12月份的21.6万个，但仍高于被认为与人口增长相一致的速度。 * 欧洲统计局将于1月30日公布欧元区2023年第四季度的增长数据，并于2月1日公布1月份的初步通胀数据。 * 中国1月份的采购经理人指数调查可能会显示在农历新年假期前活动加速，但这不应被视为经济已经转好的有力证据。 * 有关可能影响未来一周市场的全球数据和事件的深入了解，请参阅彭博经济学的全球经济周报。

本周回顾

• 争相融资 KKR & Co. 收购 Cotiviti Inc. 的银行在与私人信贷基金竞争中找到了一个关键盟友：KKR自己的资本市场部门。
• 包括高盛集团、花旗集团和巴克莱银行在内的投资银行试图挖走 在市场更加波动时被直接放贷者抢走的杠杆融资交易。
• 直接放贷者正在与银行竞争，为潜在的收购 DocuSign Inc. 提供总额高达80亿美元的债务融资方案。
• 今年美国信贷市场需求异常强劲，令专家感到意外，借款人正在利用这一点，BNP巴黎银行美国信贷策略主管梅根·罗布森在彭博电视采访中表示。
• 洛克希德·马丁公司出售了美国投资级公司债券，部分用于资助股份回购，此举是因为升级版F-35战斗机预期交付延迟引发了股价下滑。
• 由BC Partners所有的United Group BV在出售了超过10亿美元债务的一天后，重返欧洲垃圾债券市场，突显借款人急于利用投资者的需求，以在今年晚些时候进行任何降息之前锁定更高的收益率。
• 私募股权和对冲基金公司正准备抢购美国银行发行的合成证券化产品，以摆脱其对汽车贷款到抵押债券的敞口。
• 附加第一层次债券如果央行开始降息，可能成为全球信贷市场最大的赢家。
• 野村资产管理的理查德·霍奇斯在年初购买了信用违约掉期，担心降息赌注变得过于激进。当保护成本增加时，他减少了对冲，现在已经准备好再次介入。
• 一些全球最大的资产管理公司去年增加了其持有的Adani集团美元债券，此举是在Hindenburg Research引发的前所未有的暴跌之后。
• 由Platinum Equity支持的鲜为人知的航空零部件供应商的破产正在成为对救助融资限制的关键考验。
• 乐天集团是少数在信贷市场遭遇压力的日本主要公司之一，计划出售垃圾美元债券，以试图推迟义务。

在行动中

• 总部位于芝加哥的私募股权公司 GTCR LLC 已经 挑选Jason Prager 从 Silver Point Capital 加入，以帮助建立新的资本解决方案业务。
• 加拿大苏格兰银行的全球固定收益销售主管 Dan Tecimer 正在 离职 这家加拿大银行。
• 欧洲信贷专家 Kartesia Management 已经 挑选 Michael Htun， BNP Paribas 前欧洲抵押贷款债券交易主管，接替 Sharif Anbar-Colas 领导其结构信贷投资团队。
• Dan Loeb的 Third Point LLC 已经 聘请 Jennifer Cotton 加入其直接放贷部门，此前该公司聘请了 Chris Taylor 来领导该策略。Cotton 来自 New York Life的 Apogem Capital 部门。
• 德意志银行 已经 聘请 Robbie Harris 从 汇丰控股有限公司 来担任其困境情况分析团队的负责人。

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* 两家银行警告，信贷市场的转折派对即将结束 * 宝洁公司锁定史上最低债券利差，买家抢先追逐美联储 * 红海中断使得航运支持的债券成为了便宜货 * King Street旗舰基金因困境债务积累而上涨了8.3% * 意大利公司寻求变通以获取私人信贷的数十亿资金

数据观察
* 宏观视角 * 私人信贷贷款监控 * 投资级债券 * 高收益债券 * 美元贷款 * 欧元贷款 * 全球信贷指数回报
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