Codelco为保持世界最大铜矿公司的地位付出代价 - 彭博社

Carolina Gonzalez, James Attwood

2024-01-29

Codelco支付了高昂的代价来为维持其作为世界最大铜供应商的地位所需的结构性项目提供资金支持。

智利国有矿业公司上周以两个期限分别以230和235个基点的利率高于美国国债的利率发行了20亿美元的债券。这一利差比其现有债券的利差更大。Codelco的债务负担已经是彭博跟踪的主要铜矿公司中最重的，大约是税息折旧及摊销前利润的5.8倍。

筹集的资金应该有助于该公司推进矿山的现代化，并弥补矿藏中矿石品位的降低。Codelco的铜产量已经下降到25年来的最低水平，其结构性项目也遭遇了事故和延误。

“这就是需要资金时会发生的事情，”纽约西班牙比利牛斯银行的分析师威廉·斯尼德说。“老实说，考虑到融资需求，这并不一定是令人惊讶的。”

Codelco以6.45%的利率发行了12年期15亿美元的债券，以及通过重新发行了仅仅四个月前发行的2053年到期债券筹集了5亿美元。最初，这些债券的利差约为265个基点，但在发行当天进行了下调。

Ecopetrol的发行

然而，如果将新发行的12年期债券的发行价差与同一日期已发行的债券进行比较，这一差额大于哥伦比亚国家石油公司Ecopetrol在2036年初发行的债券。这证明了Codelco为吸引买家不得不支付的高昂代价。相比之下，智利最近以85个基点的差价发行了5年期主权债券，低于其现有利率曲线，共售出17亿美元。

在发行当天，Codelco的2053年到期债券在二级市场上下跌了1.3美分，跌至每美元95.3美分，随后在接下来的几天里回升。今年以来，Codelco的债券以美元计价的回报率是智利任何公司债券中最差的。

尽管如此，新债券的需求超过了供应的3.75倍，投资者获得了比智利主权债券和其他拉美发行人更有吸引力的利率，这是纽约Alliance Global Partners固定收益董事总经理Oren Barack所说的。

巴拉克说，Codelco必须已经察觉到了发行债券的时机，因为市场可能会降低对美国降息预期的预期。

“如果利率在年底发生重大变化，我认为会发生的话，他们可能会重返市场，”他说。

在长期低投资之后，Codelco已经着手实施了一项计划，计划投入400亿美元用于现代化其矿山。此外，该公司还必须将其销售额的10%和利润的70%交给国家。因此，它依赖债券市场来为其计划提供资金。

Fitch Ratings在11月将Codelco的信用评级下调至BBB+，而S&PGR上个月也将其降至同一水平。研究中心Cesco警告称，该公司的债务可能从目前的约200亿美元增加到本年代末的300亿美元。新任执行总裁Rubén Alvarado表示，他预计从今年开始产量将逐渐恢复。

“公司没有明确的方向，失去了盈利能力，失去了产量，这使得它更容易受到价格下跌的影响”，S&P全球评级的高级主管迭戈·奥坎波表示。“继续发行债券来弥补赤字的做法显然会损害信用评级”。

然而，奥坎波表示，由于政府可能会在必要时支持Codelco，因此不太可能会出现更多的降级。

此外，BBVA的斯尼德评论说，“最近的信用评级下调和生产问题似乎已经在很大程度上被市场所消化”。

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  - 2月1日：欧元区1月份初值综合消费价格指数
  - 2月1日：英国央行利率

Ecopetrol的发行

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